基金周策略：8月各指数将会延续此前的震荡上行趋势

作者：涟漪

第一部分

上周A股市场回调。各大主要指数表现为：上证指数下跌0.51%，深证成指下跌1.03%，上证50下跌1.97%，沪深300下跌1.61%，创业板指下跌2.44%，科创50上涨0.36%。上证、深证和创业板上周均处于回落状态，近期地产景气度对市场情绪扰动较大，财政预期也有所回落，市场做空情绪攀升，对指数形成一定的压力。目前国内经济复苏动能不确定性增强，后续持续关注房地产投资的恢复情况和三季度基建的活跃度。

中信一级行业分类中，房地产行业上周四上涨3.02%，或因短期政策专项基金有助于解决保交楼问题，提振市场信心；汽车板块在产销两旺的背景下上涨2.42%，国常会强调延续免征新能源汽车购置税政策；机械板块在机器人、汽车零配件及新能源概念的共同催化下上涨2.15%；交通运输、消费者服务和食品饮料板块分别下跌2.18%、2.48%和2.74%，或因市场预期国内防疫政策进一步放松落空；医药板块上周下跌3.63%，或因市场对医药核心资产未来盈利能力产生分歧。

北向资金方面，上周北向资金净买入11.48亿，近期连续两周流出后小幅流入,净买入最多的行业为电子，净买入28.1亿，净卖出最多的行业为建筑材料，净卖出9.75亿。

利率债方面，上周各期限收益率全面下行。具体来看，国债1年期下行4.13bp，3年期下行5.34bp，5年期下行6.65bp，7年期下行3.42bp，10年期下行3.10bp；国开债1年期下行10.48bp，3年期下行5.74bp，5年期下行5.28bp，7年期下行5.37bp，10年期下行7.00bp。

信用债方面，上周各期限收益率多数下行。目前，半年、1年、3年、5年AAA中短期票据的收益率分别为1.88%、2.16%、2.69%、3.05%，AAA企业债收益率分别为1.89%、2.13%、2.69%、3.00%，AAA城投债收益率分别为1.95%、2.15%、2.70%、3.16%。

第二部分

招商证券：修整或调整后，8月各指数将会延续此前的震荡上行趋势

招商证券认为，进入 2022 年 8 月，各指数在修整或调整后，将会延续此前的震荡上行趋势，重回升势。7 月政治局会议召开，尽管市场更加关注战略定力和疫情防控，对经济发展目标的预期降低，但其中对干财政货币政策的积极安排，使得下半年中长期社融增速明显回升的概率进一步提升。当前属于典型 ” 高流动性，低社融，盈利见底 “，需关注后续基建、制造业和地产竣工加速带来的融资需求增速回升幅度。外部因素，美联储最严厉加息靴子落地，美债收益率、美元指数走弱，对 A 股影响偏正面。

中信建投：景气第一、估值第二、拥挤第三

中信建投认为，前期我们指出市场从修复期转入震荡，不宜轻言全面牛，β转α，成长仍主线。7 月市场回调后震荡，板块轮动加快，但中小成长相对占优，自7 月5日开始调整以来，以沪深300、中证50为代表的大盘指数显著跑输市场，而以中证1000为代表的中小盘股票率先突围，并在上周内创下反弹新高。景气度是A股投资的第一维度逻辑，是核心驱动因子，估值是第二维度的软约束因子，拥挤是交易层面和波动率有关的因子。

第三部分

诺安基金：建议还是以中高等级信用债为主

诺安基金表示，目前经济基本面仍然处于疫后小复苏的阶段，但受制于疫情反复和地产风波影响，复苏的强度和持续性尚待观察。地产风波的影响，尽管目前来看对金融市场实际影响尚小，但如果持续发酵，可能对地产销售及经济基本面产生不利影响，增加不确定性，需持续关注。

在经济复苏的前期，不确定性仍在，加上目前要防止地产风波对金融市场产生不利影响，货币政策大概率还是保持着较松的状态，对债市还是偏友好，杠杆套息策略依然较为安全有效。

利率方面，利率债对利好的定价已经比较充分，收益率下行至低位水平，但资金面宽松的情况下大幅调整的可能性也不高，维持震荡判断。信用方面，尾部企业风险依然较大，利差保护不足的情况下性价比不高，建议还是以中高等级信用债为主。

对于三季度的市场，赵强仍保持谨慎乐观。在他看来：一是目前市场估值仍处历史中低位置；二是稳增长成为主基调，三季度会看到经济复苏；三是美国长期利率开始下降，通胀压力有所缓解，对未来经济担忧降低；四是新冠疫情总体可控，消费在疫情后将会复苏。“三季度这些积极因素将会逐渐体现，市场也有望继续保持强势。”

新华基金赵强：继续看好新能源板块、逆境反转板块、顺周期的与投资相关的板块

对于三季度的市场，赵强仍保持谨慎乐观。在他看来：一是目前市场估值仍处历史中低位置；二是稳增长成为主基调，三季度会看到经济复苏；三是美国长期利率开始下降，通胀压力有所缓解，对未来经济担忧降低；四是新冠疫情总体可控，消费在疫情后将会复苏。“三季度这些积极因素将会逐渐体现，市场也有望继续保持强势。”

赵强未来继续看好三个方向：一是新能源板块，最看好储能、逆变器、光伏金刚线等细分行业的机会，虽然短期估值较高，但成长会超预期，远期估值还在合理范围内。

二是逆境反转板块，看好白酒、CXO、医疗器械、医疗服务等板块的反弹空间。

三是顺周期的与投资相关的板块，看好机械、水泥、消费建材、家具、家电等板块的修复机会。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）