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谷歌成618最大买家 京东全球化无界零售启航

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    GPLP(2018)第二届医疗投资峰会

    2018年4 月 28 日,国务院正式下发《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见(国办发〔2018〕26 号)》,明确允许依托医疗机构发展互联网医院,支持探索医疗机构处方与药品零售信息共享,探索放开院外处方和第三方配送,打通在线问诊、处方、药品配送到家全流程。 此次下发文件主要有三个方面的内容:一是健全“互联网+医疗健康”服务体系。从发展“互联网+”医疗服务、创新“互联网+”公共卫生服务、优化“互联网+”家庭医生签约服务、完善“互联网+”药品供应保障服务、推进“互联网+”医保结算服务、加强“互联网+”医学教育和科普服务、推进“互联网+”人工智能应用服务等七方面,推动互联网与医疗健康服务融合,涵盖医疗、医药、医保“三医联动”诸多方面。 那么,在这三个方面,互联网将如何与医疗结合? 创业热潮破灭之后,2018年的医疗投资何去何从?医疗投资机会有哪些? 2018年6月24日下午2点,让我们相聚在北京新云南皇冠假日酒店二层。

  • 产业风云

    感觉链家被掏空

    文/GPLP 2003年,顺驰一路狂飚的时候,孙宏斌突然创立了一家名为融创的公司,专做高端楼盘。 融创与顺驰同样激进,一年之后,销售额就达到了25亿。孙宏斌甚至认为,5年后,他将拥有两个顺驰。 两年后,孙宏斌将自己手头上的资产分成了顺驰A和顺驰B。他把顺驰A卖给了路劲,即便再多熬四五个月,就能拿到30亿回款,但顺驰已经枯竭了。 转让顺驰好几年后,接盘侠路劲董事长单伟豹还在吐槽孙宏斌。他说孙宏斌兜售顺驰前,已经掏空了这家公司,留下了一堆烂资产,把好的资产全装进顺驰B——融创里面了。 顺驰的失利成了孙宏斌人生的重要一课。融创因此学会了断臂求生,把收购来的成都著名烂盘蓝谷地和长春的项目马上卖掉变现,融创获得重生。 融创的“创”,来源于天津城投旗下的“天津创业环保”。天津的朋友告诉你包叔: 融创的第一桶金,来自与国企的眉来眼去。 2015年,天津一位女领导落马,牵涉了“建口”20多个官员,到现在仍有余波。 那时,孙宏斌还不知道,十年后,他将投资两家房地产以外的公司。一家是乐视,一家是链家。他也不会想到,自己将接连被掏两次。 世事好轮回。 1 端午节前,58同城姚劲波组织的“世界地产中介英雄大会”胜利闭幕了。 占据行业半壁江山的链家董事长左晖,没有来。 左老板主要因为忙于推广那个名为“贝壳找房”的APP。4月上线后,贝壳找房的广告铺天盖地,甚至和BOSS直聘一起,打到了中央五套世界杯期间的黄金时间。 左老板目标很明确,贝壳找房要做中国最大的房源平台。 左老板的老朋友、没有做房源平台的其他地产中介大咖时间就很多。我爱我家董事长谢勇、中原大陆区主席黎明楷、麦田房产副总裁吴存胜、龙湖冠寓数字总经理王晓东等,就准时出现在大会上。 据说没有左老板的中介大会,气氛甚是热烈,掌声响了419次。 在姚劲波说:“58永远不会切入中介业务,成为地产中介的竞争对手,我们只做信息平台”后,气氛达到了最高潮。 这是贝壳找房成立后的第一届地产中介英雄会。中介们来到这里,嘴上都没说,但内心里其实都在想着一项伟大的革命事业: 打倒寡头左老板! 很多年前,被革命对象左老板,其实也是一名革命者。 左晖和孙宏斌很像,看起来很腼腆,不善言辞。但实际上他们都是做销售出身,有着一股超乎常人的狠劲。 大学毕业后左晖做过软件销售,还是北京小有名气的保险代理。创立链家前,据说他自己还被黑中介坑过。这段似真似假的经历,据说后来促成了他推广“真房源”、革中介命的动机。 2014年10月,左老板振臂一呼,发出一封言辞激烈的公开信,掀起了第二次革命。革命对象是当时房源最大平台、市值一度超过恒大地产的搜房网。 左老板说,搜房在开历史倒车,既做平台公司,又做中介公司,这是全中介行业的公敌。链家不愿与之为伍,要全面终止和搜房的合作。 四年后,左老板成为另外一家“搜房”,当初的革命者成为要被全行业革命的人。 天下苦链家久矣。我爱我家董事长谢勇的话代表了所有中介的心声: 一家自称是平台的企业,既做线上,又做线下。既当裁判员,又当运动员,在商业伦理上和操作逻辑上是不能被接受的。 投资了链家的孙宏斌,在一次发布会上说,大家都知道,左老板身体不好,这两年一直在养身体。 事实证明,养病的左老板可能是近年来杀伐最为决断、也最有狼性的富豪。 如果说中国地产业谁最有资源和野心成为垄断者,成为影响中国房价的男人,那个人可能不是杨国强,也不是郁亮,而是左老板。 左老板提出,未来一年贝壳找房将扩展12万家门店,拥有100万经纪人数,是目前链家经纪人数量的五倍。 你包叔的好友兽爷第一次听到这个名字的时候,皱了皱眉,说: 贝壳不已经有房了吗,还找啥房? 贝壳吸纳了链家网的核心人员,链家众多高管也被调整至贝壳找房。链家CEO彭永东同时担任贝壳找房CEO。 铺天盖地的宣传中,众多富豪投资的链家网在被慢慢弱化、甚至掏空。 官方介绍里,贝壳找房是链家网的升级版本。但贝壳找房和链家并没有股权上的关系。贝壳找房的母公司天津小屋科技,是左老板个人占股94%的公司。 链家网是链家的全资子公司。公司最核心资产是花了大手笔做的“楼盘字典”,这被认为是链家竞争力的基石: 链家的“楼盘字典”目前已累计投入4.5亿元,囊括了全国36个城市的7500万套真实房源,拥有1200TB数据量。 链家没有什么资产,除了20万经纪人,和这1200T的种子。不对,是数据。不过在链家的两轮融资中,经纪人这样的重资产不是投资者看重的。 链家的股东、中介出身的孙宏斌,是中介业信息化的教父。早在顺驰还是天津一家房产中介时,孙宏斌就办了中国第一个基于互联网的房产服务网。 在他的亲自关怀下,顺驰还开发了一个软件用于各个门店的信息共享,他知道链家这些信息的重要性。 另一位投资者华晨就明确说过: 和市场上很多从互联网切入的房产O2O企业不同,链家掌握了大量的房源,房源是稀缺资源。 所以当年,政府希望链家能共享房源信息的时候,链家一口回绝。 一夜之间,这本最贵的“字典”,从“链家A”转移到了“链家B”——左老板自己的贝壳找房里。 2 这并不是左老板第一次玩金蝉脱壳。 2018年春节过后,北京万科负责人收到左老板发来的一条微信——《揭秘爱空间藏了三年的“杀手锏”》。 这是一篇软文,介绍了家装公司“爱空间”,通过信息技术完成家装标准化。 2017年6月,链家成为了爱空间的小股东,占比1.93%。左老板用这种方式,表达对万科和链家的合资家装公司——万链装修的不满。 链家和万科的蜜月期,至此宣告结束。 2015年,左老板和万科在一家星巴克里一拍即合,成立万链装修公司。万科用其精装业务做背书,链家提供其庞大的客群数据,中国互联网家装巨头由此起航。 中国的家装行业是一个3万亿的庞大市场。全中国差不多有15万家大大小小的家装公司在分食。但到目前为止,没有哪一家公司的市场份额能够占到1%。 2017年,成立两年的万链装修了4000套房子,做到了市场占有率第一。 两年后,一家名为“全装美家装饰”的装修公司悄悄成立。法人和大股东是权明,持股51%,左老板持股49%。全装美家装饰的产品,叫做南鱼。 权明是左老板的秘书,一人之下的肱骨大臣。 左老板的南鱼,也是一家和链家一般狼性十足的公司。他们开出远高于同行业工资的大价钱,直接从万链挖人。组长每月底薪过万,提成比例3%。在万链,组长底薪为3000元,提成0.81%。 从万链过去南鱼的组长,还有额外的2万元奖励。经过几个月的努力后,万链终于快被掏空了。 万链前员工告诉你包叔: 链家派到万链的两个合伙人郭景昌和邹吉慧已经回到链家,中层和底层员工400多人离职。万链的业务量已经下滑了一半,每个月只有200单。 链家的客户不时会收到经纪人推荐的自如和南鱼业务,他们会说,自如和南鱼是北京链家房地产经纪有限公司旗下子公司。但实际上,这两个业务和贝壳一样,和链家并没有任何股权上的关系,都是左老板个人控制的企业。 2015年以来,链家经历了A、 B两轮融资,外加融创和万科的投资,聚集了一大批New money和Old money,估值达到了466亿。 这个投资者名单很炫目。第三大股东是融创、第四大股东万科、第五大股东刘永好、第六大股东马化腾和第八大股东李彦宏。 120亿真金白银的支持下,链家先后推出了丁丁、自如、南鱼,还有最近的贝壳。 虽然都是独立品牌,独立运营,但基础都是链家的数据和获客能力。孙宏斌、刘肖、马化腾和李彦宏们用真金白银,帮助左老板构筑了一个庞大的商业帝国。 但这些新业务,和他们没有多少关系。 南鱼、自如和贝壳,包括已经夭折的丁丁租房,从股权来看,都是左老板个人公司。不知道大佬们在投资链家时,有没有要求左老板签禁止同业竞争协议。 在姚劲波发起的“世界地产中介大会”上,台下坐着的“革命者”,还包括链家参股的21世纪不动产,和参股链家的万科。 换我是万科或者融创,也会坐在台下挥舞手臂的。 3 去年在清华大学举行的一个房产论坛上,清华大学一位教授对链家网CEO彭永东说: 你们的模式就是两头骗。骗完房东骗购房者。 这是链家模式的悖论。从本质来讲,这家公司的模式是双边代理,利润来源是通过撮合交易获取中介费。 双边代理也意味着他们不代表任何一方,不为任何一方创造价值。如今,这种模式似乎要被政府革命了。 2017年2月,北京市住建委派工作组进驻通州,对通州的房地产进行全面整顿。其中有一条:推行房地产经纪单边独家代理模式。 两个月后,有关部门约谈北京中介机构,明确表示北京二手房中介费过高的问题,已经被上面注意到,中介费需要降低。此外,政府希望中介的房源系统向有关部门开放,以便接受监管。 政府的这三个动作,直指中介行业的三大原罪:双边代理、中介费及假房源。 2013年,左老板在上海做节目,面对各种质疑都面不改色,回答都极其正能量,以至于一个嘉宾说: 如果你说的都是真的,那么全世界都误会中介业了。 但链家远没有自己说的那么白莲花。北京历史最大一单差价是链家创造的。2005年,链家在一套600万元的别墅交易中,吃掉了150万的差价。 众所周知,链家中介费也是北京最高的——2.7%。一套房子动辄几百万甚至上千万的北京,链家的中介费经常能收到十几万甚至几十万。 对于购房者而言,这是很大一块负担。其他北京中介一般只要2个点。在杭州,链家中介费最低只收1.5%。 链家高额的中介费用,如今蔓延到了新房市场。这家在北京遥遥领先的二手房中介,也垄断了北京一些地区的新房销售渠道。最高的新房佣金,已经达到3%了。而很多地产商过去的营销费用,也只有一到两个点。 链家的中介几乎把地产商的营销费用都吃掉了。只要中介把购房者带到售楼处,什么都不用做,等着开发商卖出一套1000万的房子,就能拿到30万佣金。 羊毛出在羊身上。链家利用手中的客户信息薅了一遍羊毛,最后所有的成本,都会转嫁到了购房者身上。 链家们并没有创造真价值,反而成为抬高房价的真帮凶。 2017年,链家参与到二手房的限价中,调控效果明显。一些核心地段的小区,二手房单价超过了政府指导价,链家就不会上网。北京二手房房价得到了控制。 这让领导们充分认识到了房产中介的巨大作用。一个内部会议上,一位领导发话: 调控房价,就是调控链家。 枪打出头鸟。巨大的政策风险,正笼罩在市场最大寡头链家上空。 这些年来中介行业最大的一则丑闻,也来自链家。2016年,为了卖自家的金融产品,链家将尚未过户房屋用于抵押,因此引来政府对首付贷的全行业绞杀,也断了自己最重要的盈利来源。 左老板自己也明白,由资本推动的商业模式无法自洽。占有垄断地位的链家,只有在高昂中介费的支撑下才能生存。 直接例证就是,在上海,即便链家的市场占有率已经接近20%,中介费率已经达到2%,依然是亏损的。 贝壳找房的成立,让左老板有机会洗清这次绞杀中的原罪——中介有原罪,但平台没有原罪。 “贝壳”这个品牌不是第一次出现在链家的体系内。2017年3月,链家收购了一家金融外包服务商,将金融业务独立出来,成立了“贝壳金控”,提供赎楼贷、抵押贷、装修贷和租金贷这四类产品。 其官网介绍,支付服务中的资金流转量,达到3750亿元。 链家高管们的股份不在贝壳找房,而在贝壳金控。这已经说明了一切。 链家金融早就透露过,未来一半链家的利润都来自金融。2016年,链家金融收入20亿元,却贡献了5.9亿的毛利,利润率达到30%。那么多经纪人吭哧吭哧卖房子,收了200亿佣金,毛利也就30亿。 在姚劲波们开英雄大会“讨伐”链家的那天,左老板在微信朋友圈阴阳怪气地说: 此时的北京,乌云密布。有会解天象的吗? 那边还在开发布会的姚劲波接了话茬。这个也是从死人堆里爬出来的富豪毫不示弱,在左晖朋友圈下面留言: 相由心生,我看到的是阳光明媚。 这个世界上,有一些错觉是危险的。一个是认为对方是特别的,一个是认为自己是特别的。 项羽当年就曾认为自己很特别。力拔山兮,用兵如神,勤政理事。可最后他还是输给了一辈子跪在自己面前的刘邦。 周鸿祎说,阳春白雪是打不了胜仗。这个国家,往往笑到最后的,还是流氓,或者岁数大点的,老流氓。

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    绿庭投资股价闪崩背后,或成爆仓股东的牺牲品?

    文/暮音    首席创业官 2018年6月19日,绿庭投资继续跌停。绿庭投资已经收获14连阴。 近日股市不太安生,不再像之前蒸蒸日上的谐和氛围,这一段时间多家公司股票跌停,并不像此前的股票有很多理由支持跌停,至少消息面没有特别大的利空出现。此前大跌的股票,有因为控股股东爆出债务危机的,也有传说公司仓库着火,亦有股权质押要被平仓、立案调查等利空消息。 什么样的消息都有,在局外人看来真真假假好不热闹,可对于局内人来看,又到了一个收割韭菜的时节… 那么对于绿庭投资来说,导致此次危机的原因又是什么? 绿庭投资董秘办方面人士称:“公司实际控制人确认不存在影响上市公司股票交易异常波动的重大事项;不存在其他应披露而未披露的重大信息,包括不限于涉及上市公司的并购重组、股份发行、债务重组、业务重组、资产剥离和资产注入等重大事项,以及在本次股票异常波动期间未买卖公司股票”。 那就奇怪了,什么事都未发生绿庭投资就无缘无故陷入股价闪崩的困境。 连续两日闪崩的绿庭投资,从其股东结构可以窥视到公司股价闪崩的线索。 据报道,2018年3月份,绿庭投资的股东名单中,包含不少在股东大会投反对票的信托计划股东。其中包含国民信托·阳光稳健10号证券投资集合资金信托计划、国民信托·阳光稳健2号证券投资集合资金信托计划以及阳光稳健7号、大业信托·盛运2号集合资金信托计划、国民信托安民5号集合资金信托计划、华信信托·华鹏20号集合资金信托计划等。 有意思的是,与绿庭投资在6月14日午盘几乎相同时间闪崩的,还有东方海洋。 蹊跷的是,东方海洋的一季度披露的股东名单中,国民信托·阳光稳健10号证券投资集合资金信托计划位居第五大流通股东,持股比例为0.85%。 此外,6月15日跌停的波导股份和展鹏科技前十大流通股东名单中,亦出现了国民信托·阳光稳健10号证券投资集合资金信托计划的身影。 一般来说,一个信托计划要配5只股票,而如果其中的某一只股票触发了平仓线而没有及时补仓或者没有资金补仓而导致爆仓,那么极有可能造成‘城门失火殃及池鱼’,其余几只股票也有可能会受到‘连坐’影响而出现闪崩。”一位投行人士透露说。 针对近期上市公司股权质押平仓风险集中爆发,“导火索”是去年下半年的去杠杆新规带来的冲击波。“有三点影响较大,一是降低杠杆比例、二是清理多重嵌套、三是实施严格的资金穿透。” 此外,前十大流通股东如果有很多单一信托计划的也要回避,这些多属股东资金配资的结构化信托,信托到期清理后不会再续,这也是下跌平仓的主因。

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    俄罗斯世界杯光鲜靓丽的背后也许不那么美丽

    文/琼凉   GPLP 6月14日俄罗斯世界杯开赛,开幕式结束后第一场比赛由俄罗斯对战沙特阿拉伯,最终俄罗斯以5比0战胜沙特阿拉伯结束比赛,这让俄罗斯在全世界面前挣足了面子。 此前GPLP君曾以《世界杯中的统计学,球迷知多少?》为题讲了此次世界杯中那些不为人知的数字。其中俄罗斯政府为世界杯投入上百亿美元,成为历届世界杯举办国投入之最。那么,大量的投入是否真的可以把成本收回,并且未来对俄罗斯持续产生收益? 据了解,俄罗斯官方曾宣布预算为110亿美元,而后俄罗斯媒体报道了真实投入额为142亿美元。而142亿美元的投资在未来能否回本也是值得考虑的问题。 根据官方的预测,从准备到举办,以及未来的影响。也就是自2010年到2023年13年内,俄罗斯GDP有望获得260至308亿美元的增长,占到俄罗斯GDP总量的2.5%.,俄罗斯本土也因筹办世界杯为俄罗斯GDP贡献了140亿美元,并且创造了大约22万个就业岗位。 同时俄罗斯官方还对外宣布将会有57万国际球迷和70万本土球迷到会场看球。同时,承办这次比赛的城市共有11个,这在一定程度上为这11个城市的餐饮服务业提供了短暂增长。而世界杯所带来的赛后旅游市场也不可小觑,据报道,预计2018年的游客接待将会增长1.4%,赛后这一数字还会扩大,预计到2022年时,游客接待数量将会以年均4%的速度增长。 那么赛后的场馆问题该如何解决呢?俄罗斯官方给出了答案。世界杯结束后会有场馆的维护,承办活动(演出,发布会,运动比赛)以保持稳定持续的收入,同时这也会为本土提供就业机会,而且国际游客的增加也一定程度上刺激着俄罗斯旅游业,随着旅游人次的提升,本土就业机会必将增加。当然,在中国举办2008年奥运会的众多场馆中,以“鸟巢”“水立方“最为出名,而这两个场馆从09年后便一直承办着旅游观光,运动赛事,演唱会,以及发布会的作用,也是尽可能的利用起这些场馆。 这样看来,似乎所有的因素到在告诉俄罗斯政府,你这142亿美元投的值,未来带来的收入肯定会更大,实际又是怎样呢?我们从历史承办国来分析是否像官方预计的那样未来将会带来260亿美元至308亿美元的增长以及旅游业的复兴。 一般来说承办国成功的举办一个国际赛事将会吸引世界的目光,其不同行业均会受到影响,除了赛事本身,其带来的经济影响也都是巨大的。然而在世界杯举办期间,俄罗斯RTS指数却一直下跌,短暂的维稳后近乎于天天以1%的速度下跌。这一跌势必会让这个俄罗斯股市失去更多!看来市场也许并不看好这次世界杯的举办。 俄罗斯此次有11个城市承办了世界杯比赛,虽然在交通和公用基础设施方面改善很多,但是对部分地区的财政机构造成了负面影响。虽然会考虑到一些场馆承办未来的一些赛事,但大部分的时间还是闲置状态,多数则变成了停车场。 最重要则要看旅游方面,据了解,2010年南非世界杯曾预测会有45万游客入境,而实际上只有2/3的游客。俄罗斯方面预测的未来2022年人数增长,以及综合收入增长,这都会一一实现么?还是说只是停留在梦想阶段。 另一件事更让人寒心,赛事举办中的广告和电视转播方面的收入最终花落谁家?答案是肯定的,大部分的收入将会归于国际足联,以及其他国际体育机构,仅有少部分收入归于举办国。 综合来看,俄罗斯举办的世界杯原来并没有表面上那样名利双收,当然在一定程度上确实是向世界人民宣传了俄罗斯。那么俄罗斯此次举办的世界杯是否真的想预期的那样带来巨大的收益,还是像曾经举办过世界杯的国家一样收入和付出不成正比,这就只能让时间来证明了。但愿俄罗斯一切安好。

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    凯迪生态员工持股计划爆仓,下一个企业会是谁?

    文/璎珞    GPLP 人有旦夕祸福,月有阴晴圆缺。 2018年6月14日早晨,已长期处于停牌状态的A股上市公司凯迪生态(000939.SZ)就披露了这样一则《关于员工持股计划一般受益人份额丧失的公告》,其中最关键的内容是:公司员工持股计划依规自动丧失份额。换句话说,员工持股计划“爆仓”了! 什么是爆仓?是指在某些特殊条件下,投资者保证金账户中的客户权益为负值的情形。爆仓就是亏损大于你的账户中的保证金。由公司强平后剩余资金是总资金减去你的亏损,一般还剩一部分。 此事一出舆论哗然。 2017年1月,为了“调动管理者和员工的积极性和创造性”, “吸引和保留优秀管理人才和业务核心人员“和“完善公司治理结构”等,凯迪生态推出员工持股计划,持股计划参与人是上市公司15名高管和1000名以内的员工。锁定期为12个月,浦发银行宁波分行为优先受益人,凯迪生态为一般受益人,员工持股计划优先受益人份额与一般受益人份额比例为2:1。根据协议约定,在锁定期到期之前一个月内,补仓义务人阳光凯迪须根据估值履行补仓义务。 虽然凯迪生态向阳光凯迪进行了及时汇报,但阳光凯迪未按约定时间进行补仓,因此云信凯迪1号员工持股计划的所有员工持有份额全部被罚没。 此后,该信托计划的优先委托人多次表达了“阳光凯迪若补仓,浦发银行、云南信托可以将一般受益人份额不予以罚没”的态度,但阳光凯迪仍迟迟没有动作,最终导致通过员工持股计划持股的员工血本无归。 根据此前公告,“云信凯迪1号”共买入凯迪生态3571.6万股,合计成交金额为3.92亿元。以上述两倍杠杆计算,实际员工出资1.3亿元。 区区1500万,原本对于上市公司来说根本就是九牛一毛,可是阳光迪凯为什么迟迟没有补仓呢? 就在6月12日,凯迪生态发布公告称,公司第一大股东阳光凯迪所持有的凯迪生态股权部分被质押股份到期或被要求提前回购,但阳光凯迪并未能完成回购或者达成展期。股票质押到期和被要求提前回购的股票总数量为7.59亿股,占公司总股份的19.32%。因股权质押纠纷,万和证券、申港证券、华鑫信托已经向海南省高级人民法院、上海仲裁委员会、北京市中信公证处提起诉讼。凯迪生态及子公司到期未清偿的债务已达17.9亿元,涉及债券、租赁、固贷、流贷等多种类型。 目前部分债权人根据债务逾期情况已经采取提起诉讼、仲裁、冻结银行账户、冻结资产等措施。凯迪生态及全资子公司作为被告或被申请人涉及的诉讼合计138件,51个银行账户被冻结,冻结金额达51.53亿元。 原来凯迪生态早已是泥菩萨过江自身难保,自己已经是债务缠身又哪来的多余的钱去补仓呢? 通常来说,上市公司推出员工持股计划是一件好事:既可以让员工通过持有自家股票受益,也可以调动员工积极性。但是,也有“好心办成坏事”的情况,一旦股价跌破员工持股成本价,员工不但没有收益,反倒要损失本金;更糟糕的情况是,如果员工持股计划借用了外部资金,加了杠杆,股价大跌还可能直接导致爆仓事件。 据了解,除了凯迪生态有的员工持股计划“血亏”之外,已有多家上市公司因为亏损而对员工持股计划进行延期。 凯迪生态此次发生的员工持股计划爆仓事件,虽然在A股是第一次出现,那么下一家员工持股计划爆仓的会是谁呢?

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    突破中国在线启蒙教育的发展瓶颈,DaDaBaby能否担此重任

    文/王海伦   GPLP独家首发 本文来源于GPLP    微信公众号 gplpcn 相对于K12教育市场的繁荣,中国的启蒙早教市场可谓寂寂无声。 资料显示,由于托儿所的缺少,以及父母参与度低,大部分孩子3岁之前都是在家里度过,或由爷爷奶奶陪伴,但因为隔代之间的教育理念相差甚远,基本谈不上对孩子的早期教育。而且,启蒙早教从业人员参差不齐,让整个行业更是雪上加霜,最终导致国内的早教市场只是“有名无实”。 2018年,当投资圈实在缺乏投资热点,区块链不断火热的时候,教育行业却逆势而上,成为近年投资圈的热门。 在线启蒙教育正是其中之一。 伴随着在线教育的发展,在线启蒙教育开始兴起。 行业的“自我救赎” 图注:图片来自网络 资料显示,经过几年的酝酿和移动互联网技术成熟,在线教育市场基本稳定,用户量目前保持在2.25亿左右,且用户向移动端的迁移迹象明显。同时,教育类APP市场格局初步形成,K12、词典翻译、学前教育类居前三,月活用户分别为1.45亿、0.85亿、0.35亿。启蒙早教市场更是如此。 一方面是经济实力越来越好和教育理念越来越开放的情况下,家长们对启蒙早教越发重视;另一方面,自从2016年“全面两孩”政策实施以来,我国新生儿数量增加明显,二孩及以上占比大幅提升。2018年,我国1-3岁幼儿约有1.3亿,每年新出生人口2000多万,新一轮生育高潮将一直持续到2022年,早教托管市场潜在消费人群十分庞大。 根据中国产业信息网发布的《2016—2022年中国幼儿教育市场运行态势及投资战略研究报告》显示,预计到2021年,我国幼儿教育市场规模将达到1160亿元,相比欧美及日韩等国,中国早教仍处于发展期。 然而,这个市场却是看起来很美,但实现“自我救赎”却仍属不易: 比如,儿童市场非常细分,不同年龄段的需求相差很大,同一款儿童教育产品不可能完全覆盖这三类人群;而且,0-3岁的儿童信息需求非常不稳定,处于对兴趣的“试错”期,任何新鲜事物都愿意尝试;这个时期的早教以家庭教育为主,产品以内容类的线上线下工具为主。 即便有一些产品成功切入0-3岁幼儿市场,然而,至今尚未出现品质较高的IP,能够实现类似迪士尼这样集电影、电视、玩具、游乐园于一体的全渠道变现形态。 这直接导致儿童启蒙早教市场上产品良莠不齐,家长需要花大量的时间和精力去选择产品,因此目前大多数家长的决策严重依赖亲子社群推荐。 虽然中国的家长正在形成初步认知——有报告显示,在25岁至50岁之间的妈妈群体中,“增知增值”已成为这一群体的显著特征:增知是指对孩子进行早期培养,增值则是指妈妈们在培养孩子的同时,也注重自身的技能和素养提升,然而,在缺乏优质产品面前,早教市场一直有名无实。 DaDaBaby的早教尝试 伴随着经济和技术的发展,早教产品及其消费渠道也发生了巨大的迁移。 比如随着巧虎以及凯叔的成功,互联网和移动互联网的崛起,电话销售和社交销售成为了早教产品的重要渠道,且逐渐与线下的销售并重。 因此,有没有一种产品能借助移动互联网及AI技术,同时让父母一起参与,然后凭借高质量的教学效果实现对早教市场的突破呢? DaDaBaby正在尝试。 2018年6月5日,DaDa发布面向0-6岁儿童的全新子品牌——“DaDaBaby”,正式进军幼儿启蒙早教领域。据悉,这款旨在服务0-6岁幼儿及其家长的英语启蒙课程,通过课程上的设计,把家长融入到了学习过程中,不仅含有面向孩子的英语课程,还包含了孩子早期教育课程,另外还有培育家长育儿能力的家庭教育课程,强调了“陪伴”的教育理念。 可以说,这是在线启蒙教育行业“首款面对家长的在线启蒙教育产品”和“国内在线启蒙教育领域的定义者”。 “DaDaBaby是我们单独开辟出的产品线,将与现有K12业务并行,从而在用户年龄段上实现0至18岁全覆盖,也为二线以下城市0至6岁儿童家庭提供系统化、国际化、多元化的英语启蒙产品选择。”DaDa创始人兼CEO郅慧表示。 伴随着AI智能技术的突破,DaDaBaby有望在在线启蒙教育行业走出一条独特路线。 产品核心竞争力的较量 不过,盯住在线启蒙教育这个巨大行业的并非只有DaDaBaby。 2018年4月,粉笔网旗下的“粉笔Kids”首次推出家庭亲子英语入门课;今日头条的首个教育类产品gogokid将用户年龄拓宽至4岁;甚至在同一天,2018年6月5日,VIPKID也宣布旗下推出针对0-6岁幼儿的早教品牌“自由星球”。 此种局面下,DaDaBaby能否脱颖而出? 这需要从多个角度来考量。当然,其中强大的执行力和产品质量是核心问题。 从产品上来讲,DaDaBaby的核心理念之一就是将家长纳入到孩子的启蒙教育过程中来。这种纳入不是让家长简单地陪孩子做个游戏、帮孩子准备课堂用品这样简单,而是从给家长开设包含早教常识、英语知识等内容的专属课程入手,让家长们拥有和孩子同步的学习计划,从而在教学层面将亲子陪伴原则贯彻始终,这样既摆脱了传统幼儿教育中家长置身事外的隔阂感,也使家长的学习意愿得到满足和延续。 图注:图片来自网络 同时,DaDaBaby还紧贴0~6岁儿童的心智特点,结合儿童多元智能教育理论,从八大智能出发,为中国低龄孩子专门研发出一套互动性强、专业性强、趣味性强的核心课程《PlayGround》。并且,DaDaBaby还利用AI技术实现自适应学习,能实时根据孩子的学习情况,动态调整学习内容,配合课后辅导,帮助孩子更高效地学习。比如,在课程设置方面,DaDaBaby设置了预习课、核心课、复习课以及辅导课4个环节,通过让中教和外教以儿歌、舞蹈形式,向孩子进行英文字母、音标、单词、短语、句子的进阶式知识传授,且所用教材均为国际著名出版社旗下权威原版内容,如《牛津阅读树》《Wonders》《HighLights》等。 而从执行力角度来看,据悉,从2018年3月至今,三个月时间里DaDaBaby就获得了好未来教育集团旗下“家长帮”平台的精准用户支持。同时,DaDaBaby还应用了双方合力研发的“TV show”技术,使教学场景更加真实自然。 这都增加了DaDaBaby胜出的概率。 此外,作为DaDa的子品牌,DaDaBaby还将与DaDa的K12业务产生良好衔接。 当幼儿通过DaDaBaby接受启蒙教育后,在认知惯性和陪伴理念驱使下,家长们会很容易让孩子继续学习DaDa的K12课程。这意味着,DaDa也在用户获取上具备了先导优势。 当然,DaDa在K12的优势还可以顺利延续在0-6岁的幼儿早教阶段,形成正向的循环。 目前值得期待的是,已位列行业独角兽阵营的DaDa,能否在启蒙早教领域孕育出DaDaBaby这个小独角兽?

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    研发投入不及营销 华大基因核心竞争力是啥?

    文/随辩  GPLP独家首发 本文来源于GPLP    微信公众号 gplpcn 顶着“基因第一股”出现的华大基因,号称医疗服务领域的高科技公司。 截至2018年一季度,华大基因实现营业收入5.16亿元,同比增长33.13%;实现净利润1.06亿元,同比增长8.89%。从业绩上来看,华大基因处于同业公司中的头部。 只是,这个第一股在核心技术上貌似不是那么一回事儿。 这到底是怎么回事? 华大基因的研发真相 众所周知高科技公司的生存之道就是其核心技术,华大基因作为医疗服务领域的高科技公司,那公司的核心技术和竞争力也应该是“排的上号的”。 事实却让GPLP君大吃一惊。 据华大基因2017年报披露信息来看,华大基因在2017年全年的研发投入仅1.74亿元,同比减少1.36%。华大基因的研发支出占比仅8.32%,但是公司的营销支出占比却达到了19.18%,是研发支出的两倍还要多。 这真的是以技术研究开发为核心的高科技公司? 在这个数字的刺激之下,GPLP君开始认真研究起了华大基因。 据华大基因2017年年报显示,截至2017年末,华大基因及其全资、控股子公司拥有的已获授权专利共计282项,其中发明专利263项,实用新型专利10项,外观设计专利9项;自有注册商标366项;研发人员占比达18.69%。 核心技术专利范围涵盖实验仪器、样品处理、测序文库构建、质量控制、生物信息分析等各个关键技术环节,其中生物信息分析等方面自主软件取得460项软件著作权,技术优势明显。 甚至在研究层面,华大基因曾对媒体公开表示,华大基因旗下除了做测序服务的华大科技、专门进行研发的华大研究院,以及用于人才培养的华大基因学院。 但GPLP君对基因行业内国内外相关企业进行对比发现,华大基因差距明显,比如Illumina,在2017年的研发投入达到5.46亿美元,其研发投入占比高达19.84%,对比华大基因1.74亿的研发收入,以及8.32%的研发占比,果真一个在天上,一个在地下,华大基因的投入少得可怜。 图一:华大基因与同业公司的研发支出和营销支出情况 更值得一提的是,华大基因的专利数量在近年也屈指可数——截止到2018年5月17日,华大基因共拥有489个已审专利,但公司在2017年全年仅有8个专利的申请量。然而Illumina,在2017年专利申请数量达到240个之多,就更别提真正的基因科技公司Genentech了,完全没有可比性。 更加让人尴尬的是,在研发投入方面,其相关负责人尹烨在华大基因业绩发布后上表示,华大基因一直注重研发,2017年重点研发项目达到33个,并在2017年实现了新旧测序平台的更新迭代,新测序平台的表现不仅优于原有平台,而且在科研和临床转化等多方面都取得了令人瞩目的业绩。 尹烨透露,2018年华大基因研发投入预算数将比2017年度大幅增加,预计增长48%-53%,以推动生命科学研究进展和提高全球医疗健康水平为出发点,基于基因领域研究成果及生物技术在民生健康方面的应用,进行科研和产业布局。 尽管华大基因一直表示加大研发投入预算,然而,从事实来看,这值得商榷。 从华大基因年报和招股说明书中可以看出,2014年华大基因的无形资产原值为2.22亿元,但是2017年其无形资产原值仅达到2.32亿元,也就是说,华大基因的无形资产原值从2014年到2017年竟然几乎没有变化。 图二:华大基因无形资产情况(2014-2016) 这是什么概念? 账目原值是建立在软件、专利权及非专利技术上的一个价值统计数字,如图二所示。 如果这一数字变动不大,这就说明华大基因在这3年中基本上是没有什么新研究出来的专利。 那么,华大基因作为一家高科技公司这是不是相当诡异?华大基因的研发投入都到哪里去了?其研发业绩体现在哪里? 事实上,华大基因还存在专利侵权问题,据2017年公司年报中披露,华大基因旗下的子公司香港医学专利侵权,最终以2017年支付原告方的费用低于公司2017年利润总额的3%以及2018年-2021年预计每年支付原告方的费用低于公司2017年利润总额的1%与雅士能基因、香港中文大学签署和解协议。 图三:华大基因专利申请情况(2001-2017年) 图四:Genentech专利申请情况(1978-2017年) 另一方面,从员工结构上来看,华大基因的研发人员数量也是少于国内其他同业公司,生产和销售员工数超过技术员工数的一倍不止。所以华大基因对外宣传所谓的高科技公司有点名不副实。 图五:华大基因与达安基因和迪安诊断技术人员数的对比情况 华大基因的核心优势是什么? 作为认定的高新技术型企业,如果没有足够专利,那么,华大基因的核心竞争力到底在哪里? 华大基因的核心竞争力是一个谜。 财报显示:华大基因主营业务为通过基因检测与分析等手段,为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务,主要包括生育健康类服务、基础科研类服务、复杂疾病类服务和药物研发类服务四大业务板块。其中生育健康类服务营收11.36亿占比54.21%;复杂疾病服务营收4.57亿占比21.79%;基础科研服务营收4.04亿占比19.29%。 简单而言,就是华大基因的主要业务集中为四大类——生育健康服务、复杂疾病服务、基础科研服务和药物研发服务。 从业务量上看,生育健康服务增长最为显著,其他三块业务也在期间有所增长。 图六:华大基因四块业务从2015-2017年的增长情况(亿人民币) 从毛利率的变化可以看出华大基因在产品和服务上的差异化程度。华大基因其2017年毛利率为56.95%,同比下滑2.56%。数据可以看出,近三年华大基因的销售毛利率稳定在56%左右,且相较于竞品公司而言也有比较好的表现。这说明华大基因在产品和服务上具有较大的差异性,但是在2017年产品竞争力出现小幅下降。 图七:华大基因和竞品公司的销售毛利率情况(2015-2017年) 总而言之,从毛利率还是业务规模上来看,华大基因更像是一家生育健康服务的公司——基于国内人口红利以及二胎政策的落地都促使生育健康的需求大幅提升,华大基因的业务也同步增加。 图八:华大基因另外三块业务的毛利率情况(2012-2017年) 当然,除此之外,对于其核心优势,华大基因的对外表述为是强大的数据分析能力。 这跟华大基因的过去有关。 在过去数年内,华大基因的经营涉及到基因产业的各个层面,从重大发现性研究、基因测序服务到临床医学诊断,再到农业新产品科研等等,并且自2008年起在全世界建立分支机构,这让华大基因具备了规模优势。 其二,从产品和团队上来讲,凭借多年积累的建库测序分析及生物信息学分析团队,华大基因的产品也更丰富。 早期华大基因通过贷款一次性购买了137台Hi seq测序仪,这让华大基因的产品更为丰富,比如,在临床诊断领域,贝瑞和康仅能够做染色体疾病的诊断(3~4个产品),而华大的产品包括了病毒基因分型、单基因病检测在内的26项检测。 2013年,3月,华大基因通过旗下子公司Beta Acquisition Corporation以1.176亿美元的价格完成对美国上市公司Complete Genomics(下称CG)的收购,收购之后,华大基因将获得基因测序仪的生产能力。 2013年,华大基因以1.176亿美元收购CG,正式具备二代基因测序仪的生产能力。 具备规模及品牌,这或许是华大基因的所有优势。 但是,缺乏技术的问题一直困扰华大基因,并且使其在未来竞争当中的优势逐步滑落,华大基因的困境颇为明显——现有业务面临红海竞争,缺乏研发投入,高端及创新业务一时难以突破。 比如,2017年,伴随着第三代测序技术的出现,整个行业又开始了新一轮洗牌。 资料显示,关于三代测序,在国外,Pacific Biosciences、Oxford Nanopore Technologies等公司早就开始布局,而在国内,早在几年前,中科院北京基因组研究所与浪潮基因组科学早就开始共同研制国产第三代基因测序仪,2015 年 10 月 27 日,瀚海基(DirectGenomics)则公布了基于 Helicos 技术研发的专门用于临床的第三代单分子测序仪 GenoCare 原理样机。 而华大基因则慢了半拍,据其财报显示,2017年,华大基因才开始布局了三代测序平台。 由于缺乏创新能力,华大基因在未来的竞争当中风险开始加大——事实上,2013年后,华大基因的核心技术及研发能力并没有伴随CG公司的收购而加大。 从华大基因2017年招股说明书中可以看出,业务为测序仪和试剂研发的主要是6家公司,分别为武汉生物科技、武汉生物工程、深圳生物科技、深圳生物工程、华大智造和Complete Genomics(CG)。 其中,CG公司净利润贡献最大,从2015年华大基因的招股书中可以看出,CG公司在2014年的净资产为453.9万美元,而到了2015年公司的净资产显著提升到了3,360.15万美元,这不难理解,从2013年收购CG华大正式布局上游,为了争夺一部分的市场份额,加大测序仪和试剂的研发投入,使得CG公司在这两年之中得到了飞速的发展。 图九:CG公司2014-2015年财务情况 但是我们看看最新招股书中披露的信息,发现CG公司在2016年的净资产只有1.17亿人民币,以2015年年均美元兑人民币的汇率6.2284来算,CG公司在2015年的净资产应该有2.09亿人民币,几乎是2016年CG公司的1倍了。到底是什么造成CG公司业绩显著下滑? 图十:CG公司2016年财务情况 显然,经过3年的试水,华大也发现在上游端已经步入了瓶颈,无法继续在创新领域进行突破,如今的CG公司不论是核心技术还是研发能力都无法跟测序仪市场最大占有者Illumina相提并论——基因测序巨头illumina在此前技术领先,研发不断投入加大的基础之上,近期还吞并了和测序技术相关的企业,例如一些试剂公司和微液流技术提供商。这些为illumina的创新提供了源源不断的动力。近期illumina的Hi seq设备在搭载升级版的试剂之后,读长、测序的速度又有了大幅度的提升。 此外,作为基因行业营收规模最大的公司,华大基因营收的构成也值得探讨,比如,政府补贴一直是华大基因的一个重要构成。 资料显示,作为政府认定的高新技术型企业,华大基因享受10%的所得税优惠。公司2017年年报数据显示,本期新增政策补助金额达到3,368.84万元,此外, 华大还因为测序仪研发这块业务获得了政府的大量补贴。 图十一:华大基因政府补助情况(CG测序仪) 在政府补贴方面,在会计处理上,华大基因将3915.57万元计入2017年营业外收入,2812.81万元计入其他收益中,合计6728.38万元相当于2017年净利润的15.88%。 图十二:华大基因政府补贴情况 图十三:华大基因政府补助情况(CG测序仪) 华大基因的上市之路 不缺钱的情况下上市,华大基因的上市之路颇为奇特,可谓是为了上市而上市。 从华大基因的招股书和2017年报中看出,华大基因在2015年和2016年的理财产品加利息分别为18.82亿元和17.26亿元,其利息收益分别为6,622.38万元和7,247.59万元。也就是说在上市之前华大基因账面上其实是有16亿以上的现金。 图十四:华大基因2014-2016年流动资产情况(理财产品及利息) 图十五:华大基因2014-2016年理财产品收益情况 对此上市,华大基因招股说明书显示,华大将募集不超过17.32亿元的资金用于现有的核心业务或未来业务发展方向。 然而,在上市前其实华大已经有能力去发展这些披露的项目,为何要等到上市募集资金来完成这些项目? 图十六:华大基因IPO募集资金投向情况 华大基因的上市之谜还待合理解释。

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    世界杯冰岛队队员大玩“跨界”再现真实版“少林足球”

    文/暮音   首席创业官 最近最火的莫过于世界赛事世界杯开赛。各国球员都自带光环。可是就在世界杯开赛的那一刻起,就带给了观众许多惊诧的结果。比如沙特对战俄罗斯结果0-5,结束后甚至有人开玩笑称:世界杯开始的月份正是沙特的斋月…… 北京时间2018年6月16日,冰岛对战阿根廷,结果又是一场出人意料的结果1-1平。真不知这样的结果双方心里是如何想的,但其实小编更想求一求的是买彩票的小伙伴们的心理阴影呢。 在2018年世界杯中与冰岛相对的阿根廷可谓是战绩辉煌,阿根廷国家足球队(西班牙语:Selección de fútbol de Argentina)是阿根廷的国家足球代表队,是足球历史上最成功的国家足球队之一,曾夺得2届世界杯,奥运金牌。阿根廷曾经进入过4次世界杯决赛。 除了辉煌的战绩,还拥有阿根廷目前世界足坛顶尖三大球员中的明星里奥·梅西,莱昂内尔·安德列斯·梅西(西班牙语:Lionel Andrés Messi),1987年6月24日生于阿根廷圣菲省罗萨里奥,绰号“新马拉多纳”,阿根廷著名足球运动员,司职前锋、边锋和前腰,现效力于西班牙足球甲级联赛巴塞罗那足球俱乐部。就是这样的梅西,竟然被冰岛队的门将MV导演哈尔多松逼得死死地。 比赛已经过去,但是冰岛队出战队员的背后身份可是引发了新一轮热潮,可谓是世界杯最“业余”的足球队。 首先,我们还记得扑出了梅西的点球门将哈尔多松吧,那一扑的画面依旧鲜活的出现在小编的脑海中,哈尔多松是一位擅长制作广告、拍摄MV的导演,他目前仍供职于冰岛最著名的Saga音乐公司。2012年,哈尔多松导演的MV代表冰岛,参加了音乐界的欧洲杯——欧洲电视音乐大赛。当时哈尔多松的作品《永不忘记》最终排名赛会第20名,他还开玩笑说:“希望冰岛在欧洲杯上的排名能高出这个名次!”就在音乐大赛举办的同时,哈尔多松决定加入职业足球。 据悉,此次某品牌饮料世界杯广告冰岛版,就是出自哈尔多松之手! 主力右边锋格维兹蒙松是一名优秀的CS玩家。嗯,你没看错,格维兹蒙松是一名电竞高手。如果不是在2009年加盟荷甲著名的阿尔克马尔队,他很可能会走上职业电竞玩家的道路。 队长贡纳尔松曾是一名手球运动员,所以他可以掷出堪比德拉普的“手榴弹”界外球。2016年欧洲杯,贡纳尔松的“手榴弹”制造了两个进球。顺便说一下,冰岛第一大运动是手球,贡纳尔松来自手球世家,他哥哥曾是冰岛国家手球队成员。冰岛的手球队早在北京奥运会上已经创造过历史拿了亚军,让冰岛成为了历史上拿下奥运奖牌的最小的国家。顺便说一句,队长贡纳尔松算是是整个冰岛队最不算跨界的足球运动员了。 作为冰岛队的中场指挥官,吉尔菲·西于尔兹松外号“大狙”,知道他是做什么的吗?他是一名房地产老板……年纪轻轻的西于尔兹松不仅拥有一家房地产公司,还是一家大型渔业公司的董事会成员。而且,这家大型渔业公司的创始人是“大狙”他爸,“大狙”将在老爸退休后,成为董事长! 主力右边后卫塞瓦尔松在17岁时在青训营中严重受挫,给自己安排下一步是当飞行员。 中卫奥德纳松一边踢球,一边在美国阿德尔菲大学攻读企业管理硕士。为了能在冰岛队踢球,他一边通过远程函授的方式攻读学位,一边和小伙伴们训练和踢球。 看了冰岛队员的身份,大家有没有觉得星爷的电影《少林足球》。我只想说,就是这样一支队伍,居然把阿根廷队逼平,此处只有一字“好”才能了得。不管怎样,友谊第一,比赛第二,希望世界杯后面的赛事越来越精彩。

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    清仓式甩卖能否拯救盾安集团?

    文/看平地长得万丈高  GPLP独家首发 本文来源于 GPLP   微信公众号 gplpcn 商业不是科学,否则最富有的人应该是科学家。在盾安里,你会看到运气、逻辑、毅力三方面的角逐。 最近的盾安正在清仓式减持。 “我们觉得盾安的某些资产还是不错的,正在洽谈。” 杭州手握现金的购买者络绎不绝的开始出现在盾安总部面前。 与此同时,为了自救,盾安集团不得不开始清仓式减持。 比如,2018年6月8日,雪峰科技(603227)公告,因股东资金需要,江南化工计划未来6个月内减持不超过5084万股,即不超公司总股本的7.72%。此次减持计划前,江南化工持有雪峰科技7.72%。 断臂求生,这是盾安集团的现状。 2018年5月,盾安集团由于发债融资困难,陷入资金流动性困局,面临450亿债务危机。并向政府相关部门求助,希望帮助解决目前困境。 盾安的债务问题曾经震惊全国,盾安何以至此? 盾安之谜 作为一个大型集团,盾安集团债务危机的背后有什么秘密? 或许,盾安的症结在于长债短投,投资回报率较低,现金流吃紧。然而这仅仅是表征,GPLP君更想知道的是深层次的东西,盾安为什么多元化?盾安为什么选择地产、食品、新能源作为多元化的切入点? 其次,盾安的主业是否真的遇到天花板是战略误判? 这需要从头说起。 当然,这也跟盾安的掌舵人紧密相关。 因为人性,有时候让我们迷失,有时候也会对自己所在的位置、行业有着更加深刻的理解。 盾安也同样如此。 盾安的主业,不可否认的是商用中央空调业务。 盾安控股集团有限公司,公开资料显示,1987年从浙江诸暨起家,以“绿色节能、低碳环保”为产业发展理念,如今业务涉及先进制造、民爆化工、可再生能源开发、新材料开发等多个领域。 然而,最早的盾安是从制冷配件业务起家,如今在全球的家用空调中,每新增2台其中就有1台使用了盾安的产品。 只是,从2004年开始,盾安的商用中央空调业务一直徘徊在国内三线。而从2004年到2009年,国际一线品牌市场占有率从40%提升近60%,盾安的压力可想而知。 财报显示,2014年-2017年期间,盾安集团营业收入分别为503亿元、516亿元、526亿元和586亿元,营业利润分别为15.28亿元、14.03亿元、13.38亿元和17亿元,除了2017年有所好转,其他几个年份均增收不增利,利润逐年下降。 盾安环境的主业空调业务更差——受下游空调整机和房地产市场景气度影响,盾安环境2015年和2016年扣非后净利润只有703万元和-6448万元,下降90.62%和1016.90%,2017年勉强回到747万元,但与2009年到2012年间每年2亿元左右的利润相去甚远。 尽管自从2016年以来,空调产业摆脱颓势,格力、美的两个空调大佬市值水涨船高,董小姐魄力十足收购银隆、何享健家族也减持赚的盆满钵满。 但是,盾安等供应商并没有享受到这个行业红利,盾安正是格力、美的的供应商。 在2018年5月16日格力27周年的庆典上,作为上游供应商,盾安理所应当的出席了。 因为中国的空调供应商话语权积弱,而下游产业话语权极强,特别是空调产业在已经是垄断格局下,格力、美的可以在行情不好的时候将价格压力转移给上游,同时,采购量也时好时坏。 但是,供应商却无力招架,其中包括供应商盾安。 因此,在这种背景下,伴随采购量的变化,盾安的业绩也开始时好时坏,并不稳定。 大家观察盾安环境的主营业务利润增速,起伏不定就像一个过山车。 这是整个空调产业链供应商的困局。 盾安在同行业的竞争对手三花智控也同样如此,饱受过山车的折磨。 但是作为一家上市公司,所有股民,包括盾安环境自己也希望公司的业绩越稳定越好,然后保持持续增长。 在此情况下,盾安该怎么办呢? 由此,盾安多元化的转型势在必行。 毕竟在中国,各大公司的转型都在如火如荼——比如,2018年,格力努力往智能制造上靠近,美的努力塑造成科技企业。 大佬们似乎对空调行业的未来都隐含着一种悲观。 作为行业小弟,盾安同样如此,除了转型多元化,盾安似乎没有选择。 于是,从2003年起,盾安的多元化业务开始加速。 2003年1月31日,浙江盾安房地产开发有限公司于在浙江省工商行政管理局登记成立,目前,盾安在沈阳、青岛、杭州及诸暨等地设有多家子公司。 不过,当别人享受房地产盛宴的同时,房地产并没有给盾安带来多大收益,这令人奇怪——盾安房产的主要项目为青岛蓝山湾和沈阳新一尚品,已投资51亿元,但截至2017年3月,盾安房产总建设面积合计87万平方米,而2014-2016年三年签约销售面积仅为29万平方米,回笼资金约31亿元。 如果算上沈阳盾安新一城、青岛蓝山湾和沈阳新一尚品三个地产项目,盾安尚未变现的总投资额接近100亿。而对房地产的毛利润不过1.7亿,换算来看也是亏损的。 看起来,这不仅仅是行业的问题,而是盾安自己的方向及运营的问题。 如果房地产不行,盾安在其他领域的投资如何呢? 2006年,盾安积极探索向新能源(风电、太阳能)、矿产资源开发等领域进军。目前已相继成立大漠风电、盾安光伏科技、盾安光伏电力等公司。 2011年,盾安新能源成立,根据大公出示的报告,公司新能源项目投资仍较大,弃风限电和风能不稳定性对公司新能源业务发展造成一定不利影响。2017年在建风电项目价值5.8亿元,其中包括内蒙古、贵州、山西和宁夏等地的风场建设。 只是截至2017年6月30日,盾安新能源的资产合计70亿元,营业收入为2.7亿元,净利润为3288万元,资产收益率仅为0.4%。 新能源还是不行。 那么有没有给他们带来超额回报的行业? 2003年,盾安集团曾进入爆破行业,盾安民爆从事民爆产品的研发、生产、销售和爆破技术服务。 只是,民爆业务也没有给其带来更丰厚的收益——2014-2016年民用炸药销售量逐年下降,民爆产品价格的放开也使得盈利能力下降。江南化工的营业收入和净利润曾在2013年达到顶峰2.6亿之后,逐年下滑,2017年营业收入虽有好转,但净利率只有4454万元。 尽管在过去的十年当中,盾安集团的资产实现了60亿到600亿的增长,但是盾安集团却开始陷入投入的费用却大幅增加的地步,然而收益却不断降低的恶性循环。 资料显示,2014年到2016年,盾安控股集团营业利润分别为15.28亿元、14.03亿元和13.38亿元。而与之对比,盾安集团每年的财务费用支出逐年增多,2016年,盾安集团利息支出为19.65亿元,到2017年上升至21.17亿元。 于是,盾安的麻烦开始最终出现了,也就是盾安集团的债务问题开始爆发。 为补充流动性,盾安集团从2016年开始发行了大量的短期和超短期债券,上海清算所显示,盾安集团在2017年以来共发行11期超短期融资券。在共计113亿元募集资金中,大部分用途为补充流动资金、偿还贷款及债券或置换贷款,仅有9.5亿元为补充绿色项目建设资金。 由此可见,盾安集团多元化扩张的本质则是用带息债务支撑了下游的销售和投资扩张,但因应收账款的回收时间不确定,而长期投资回收时间长,一旦应收款不能及时回笼,就会造成资金链断裂。 而2017年、2018年的融资困难则让这个风险逐步加大,风险积累到一定程度,最终在2018年爆发。 而曾经的竞争对手三花智控,则因专注于主业从而逃脱一劫,甚至在2015年以来的空调大牛市里收益颇丰。 盾安环境在牛市之后不停下跌,市值缩水厉害。 盾安对主业的判断不能说是错的,只可惜,运气差了一点。 盾安的2017年 多元化是一个手段,绝不是毒药,世界上并不是所有人都是只干一件事。不要在企业陷入困境的时候就一棍子打死。这些企业家无论成败与否,依旧魄力十足。 盾安事件的转折点发生在2017年。 这次陷入困境的是盾安集团层面,GPLP君仔细观察盾安集团层面的投资情况。 2017年,盾安集团的投资收益率突然之间暴跌,而作为母公司量大核心资产的江南化工和盾安环境,2017年的利润并不低,实际还是增长的。那么,到底出现了什么问题? 2017年,盾安集团新增加了投资10亿元。 这10亿元,投到了哪里? 谜底揭开了,2017 年 4 月,江南化工发布公告,其控股股东盾安控股集团的旗下子公司收购了华创风能82%股权。投资金额6.5亿元。然而,数据显示大截至2016年11月30日,公司营业收入26.81亿元,净利润亏损2.24亿元,所有者权益-6.81亿元。到了年末这笔长期股权投资又变成了8亿元,没办法,已经投入了只能继续输血。 但是,别忘了,盾安自己早已经自身难保,更何况药救一个奄奄一息的病人——换言之,盾安控股用了6.5亿元,买了一个亏损的资产。 再比如盾安新能源的投资收益。 盾安新能源板块实际投资金额约为70-80亿元,假设GPLP君拿去买理财4%的收益,则是2.8亿元,实打实的现金收入。而2016年盾安新能源的毛利率仅仅为2.08亿,还不算上管理费用、销售费用、财务费用,如果2017年再加上一个高价买来的华创风能,直接给予盾安新能源板块一个暴击。 就是这个导火索引爆了盾安集团的整个危机。 事实上,自从2013年以来,盾安集团的贷款已经全部是为了偿还贷款和补充流动资金。是的,如果这些债永远不用还,该多好?可惜,正如领导人所说:做生意是要本钱的,借钱是要还的。这些债务在2018年都将到期!这才是最可怕的地方。而2013年以来的投资,都躺在钢筋水泥里,动弹不得。 盾安陷入困境早有预兆 还原心路:盾安为什么要投资 如果当初不拿下华创风电,盾安是否会陷入危机? 可惜没有如果。 GPLP君已经无法了解盾安当初丝毫不考虑经济成本,高溢价拿下华创风能的理由。但是,有一些事情终究没有理由。 浙江近年有很多因为互保倒闭的企业,倒闭的背后是因为决策,感情激动的时候则完全没有理由, 1、感情激动: 浙江有一个企业家因为2000万的互保,企业倒闭了。 谈起原因,他回忆说,当时对方坐在自己家门口,死也不走,又是哭又是求,逼着拉一把,并且描绘了美好的未来,说这笔贷款一定会赚的。他一时间想了想,多年的朋友了,帮一把吧。于是就答应签章了,睡前很后悔,可是面子拉不下,就这样糊里糊涂入了坑。 事后,对方最终倒闭,该企业因为2000万的担保而宣布破产。 2、经不起诱惑 浙江又一个企业家因到一个贫困县投资,最终倒闭。 据说,当初决定投资的原因,则是当地政府招商引资的时候好好的,满嘴帮扶和承诺,于是,企业家简单测算了一下,虽然运输费高,但是政府补助挺高的,而且土地还便宜,于是就来了。结果,上了船就下不来! 人,不能禁不起便宜的诱惑。 3、因为利益和贪婪 曾经有一个企业家告诉GPLP君,我明知道购买这个资产是亏的,可是为了送一个人情,帮领导解决历史包袱,我也要做啊。以后,这些国企、这些领导还不会给我方便么? 盾安购买华创风能的过程及理由我们无从知晓,意外的因素,谁也不知道。 民营企业,如果在企业达到数百亿规模的时候,不能用合理的制度规避风险,这才是最大的问题。不要把多元化归结为盾安这次危机的原因,也不要把流动性紧缩归结为这次危机的元凶,这些都是表征。多元化也有做得好的,流动性紧的时候也有处之泰然的企业。 选择是自己的,结果正是选择的代价,盾安,为自己的鲁莽付出了代价。

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    CDR上市交易细节出炉,机会和风险并存

    文/琼凉 6月15日晚,证监会官网发布了《关于商业银行担任存托凭证试点存托人有关事项规定》,沪深交易所也于当日晚上披露了关于试点创新企业股票或存托凭证上市交易实施办法及相关规则。且即日生效,下文简称《办法》 小米集团成为上会第一家,定于6月19日。距6月7日小米向证监会申请发行CDR仅用了12天。 紧随其后还将有江苏紫金农村商业银行股份有限公司,湖南五新隧道智能装备股份有限公司,定于6月21日上会。   下面GPLP君为大家圈出重点: 最重要的要数创新股票或者存托凭证上市(CDR)规则与原有AB股上市规则保持不变。而且这些创新型公司得股票代码得前三位也会有所不同,上交所以605开头,深交所以609开头。另外,对于上市公司的控股问题,《办法》中也给出了明确的规定:允许AB股同股不同权,每份特别投票权股份的投票权数量不得超过每份普通投票权股份的投票权数量的20倍。当然,为了控制风险,《办法》中要求境内创新公司上市时尚未盈利的,其控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员在公司实现盈利前不得减持上市前持有的股票。   然而发布《办法》是对上市公司上市中的有关规定,而我们一般股民要怎么在市场上分辨和选择性投资这样的企业,以及该怎样保护自己的资产呢?   创新企业的定义 被列入证监会创新企业试点范围、核准公开发行股票或者CDR的公司。其中包括境内创新公司,注册地境外、生产经营活动境内且尚未在境外上市红筹公司,已在境外上市红筹公司。并且这类公司还要满足一定的要求,例如境外上市的大型红筹企业,市值不低于2000亿元人民币,而那些尚未在境外上市的创新企业,最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币或是营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。   据了解,即将在19日上会的小米估值高达800亿美元,投资机构一致认为上市后小米的估值预计将会超千亿美元,且年收入超千亿人民币。   购买创新型企业股门槛,涨跌幅度 在办法中规定了创新型企业的交易规则和原有的AB归规则一样,所以投资人不必担心是否会有不同,也就是说和原来的交易方式相同,且涨跌停10%的规则依然可行。   风险   《办法》中提到创新企业普遍具有投入大、迭代快、风险高、易被颠覆等特点,需要上市企业披露由于重大技术、产品、政策、经营模式变化等可能导致的经营风险,充分揭示业绩下滑或者亏损的风险。股民朋友们,请交易这些创新型企业股票前一定好好好了解下这家公司,也许下一刻公司的变动会非常快速的牵连到股价。同时《办法》中还提到了要强力约束创新型企业大股东减持的问题,其中明确要求实控人、董监高等,在公司盈利前不得减持。   新的《办法》出台,有着中国背景的各大公司都一一选择回归,阿里,百度,京东等一系列公司均把回归A股市场列入日程,国内股市必将掀起波澜,投机客,你准备好了吗?

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