古井贡酒年份和原浆遭质疑 并购的黄鹤楼库存惊人考核期顺延

作者：奶茶咖啡

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

古井贡酒“年份”夸张，被质疑“原浆”注水。

公开资料显示，年份酒的定义为：以传统白酒（固态法、半固态法）工艺酿造，经贮存三年及以上基酒勾调而成，标注年份为所用主体基酒加权平均酒龄，不直接或间接添加食用酒精及非自身发酵产生的呈色呈香呈味物质，具有本品固有风格特征的白酒。

然而古井贡酒的基酒储存时间的五年均值为361天，与年份酒的三年以上的定义有些许距离。

古井贡酒主营白酒的生产与销售，于1996年在深交所上市，主打产品为古井贡酒“年份原浆”。

除了“年份”被质疑夸张之外，古井贡酒的“原浆”也被质疑注水。

古井贡酒从不公开自己的原粮采购量，被质疑严重依赖外采基酒或食用酒精，勾调成品酒，其号称“年份原浆是实实在在的8年、16年年份原浆”因此也被质疑。

古井贡酒大量使用食用酒精勾调白酒的丑闻被曝出，一时间引起了不小的轰动。

遭遇名声业绩双重打击

实际上，古井贡酒在产品名声上遭遇了打击，其呈现出来的业绩也并不出彩。

据2021年第一季度报告，古井贡酒实现营业收入41.30亿元，同比增长25.86%；实现净利润8.14亿元，同比增长27.90%。

（来源：古井贡酒2021年第一季度报告）

对于业绩的变动，古井贡酒未在公告中做出具体的解释，但是据2020年年度报告，其营收与净利润均为下滑。

2020年，古井贡酒实现营业收入102.92亿元，同比下降1.20%；实现净利润18.55亿元，同比下降11.58%。

就2020年业绩的下滑，古井贡酒表示，新冠疫情的突如其来，给行业带来了诸多的不确定性。

实际上，古井贡酒2020年营收增速创下了5年新低。2016年至2019年，古井贡酒分别实现营收60.17亿元、69.68亿元、86.86亿元、104.17亿元，对应同比增长率分别为14.54%、15.81%、24.65%、19.93%。

产品营收毛利率下滑 黄鹤楼库存高考核期顺延

在产品的领域上，古井贡酒各类酒不仅营收出现了下滑，毛利率也在不同程度地减少。

2020年，年份原浆实现营业收入78.34亿元，同比增长6.52%，毛利率为81.50%，同比减少1.66个百分点；古井贡酒实现营业收入13.80亿元，同比下降4.10%，毛利率为60.24%，同比减少5.81个百分点；黄鹤楼实现营收4.22亿元，同比下降52.97%，毛利率为68.58%，同比减少4.75个百分点。

（来源：古井贡酒2020年年度报告）

值得注意的是，黄鹤楼在2020年的库存量出现了大幅的增长，库存量为1614.94吨，同比增长120.32%。同时黄鹤楼的酒业含税收入也同比下降55.27%。

就此古井贡酒表示，受疫情不可抗力影响，市场交易活动受到影响，导致原协议部分条款无法按期履行，决定将黄鹤楼考核期顺延一年，即2020年当年度不作为考核年度，顺延至2021年为第4个考核年度。

据悉，2016年古井贡酒就获得了黄鹤楼的控股权，开始了双品牌的运营，而从目前其顺延考核及库存量的增长来看，当前黄鹤楼的业绩呈现并不出彩，古井贡酒的并购道路也并非如愿以偿。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。）