星源卓镁客户集中度高毛利率下降 产能远未饱和仍募资扩产

2021年1月29日，宁波星源卓镁技术股份有限公司（下称“星源卓镁”）更新了招股书。

据悉，星源卓镁于2020年7月28日提交了创业板上市申请，拟募集资金3.32亿元，其中3.09亿元用于高强镁合金精密压铸件生产项目，0.23亿元用于高强镁合金精密压铸件技术研发中心项目。

招股书显示，星源卓镁主要从事镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发、生产和销售。现有主要压铸产品包括汽车车灯散热支架、汽车座椅扶手结构件、电动自行车功能件及结构件等。

星源卓镁实控人为邱卓雄和陆满芬夫妇，两人通过源星雄持有公司80.55%的股权。

2017年至2020年上半年，星源卓镁营业收入分别为1.18亿元、1.06亿元、1.47亿元、0.70亿元，净利润分别为3446.58万元、3070.22万元、4918.83万元、2494.88万元。

值得注意的是，拟募资扩产的星源卓镁当前产能远未达到饱和状态，2017年至2020年上半年，其产能利用率分别为77.58%、52.66%、71.04%和67.54%。

星源卓镁称，一方面是受以销定产的生产模式影响，订单量偏低而导致产能利用率偏低，另一方面是由于各月新增订单量不平均拉低了年度的产能利用率。

深交所也曾就星源卓镁募投项目的必要性、合理性，相关募投项目产能消化方面存在的不确定性发出问询。

星源卓镁表示，虽然全年综合产能利用率不高，但个别月份产能利用率饱和，为保证订单高峰时期的正常供应以及未来业务发展，星源卓镁需要增加产能。

星源卓镁的客户集中度较高，2017年至2020年上半年，其对第一大客户Sea Link International IRB的销售收入占营业收入比例分别为65.68%、50.83%、51.14%、38.20%。

星源卓镁毛利率也有所下滑，2017年至2020年上半年，其主营业务毛利率分别为57.92%、50.14%、53.45%、53.70%。

星源卓镁向GPLP犀牛财经表示，2017年至2020年上半年，其压铸产品平均收入占比超过 90%，压铸产品毛利率是影响其主营业务毛利率变动的主要因素。而压铸产品毛利率受产品进口国的相关贸易政策、产品应用行业价格制定规则、产品所在细分领域的竞争情况、产品自身特性等主要因素影响。

另外，星源卓镁主要产品镁合金精密压铸件在生产时存在一定的安全风险。2017年初，由于员工操作不当，星源卓镁曾发生一起安全生产事故并受到相关部门处罚。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）