扫地机内卷 具身智能待验证 科沃斯的“新故事”讲通了吗？

作者：小鱼儿

2026年8月，科沃斯发布上半年财报，营业收入突破百亿元，净利润为12.48亿元。

从单季度看，科沃斯二季度净利润达8.43亿元，环比增长108%，盈利节奏明显加快。

但在光鲜的数字之下，科沃斯主业盈利能力下滑、经营现金流恶化、消费者口碑滑坡等问题也一并暴露。

科沃斯百亿元营业收入的“AB面”

财报显示，科沃斯2026年上半年实现营业收入103.41亿元，同比增长19.18%；归母净利润为12.48亿元，同比增长27.40%。

分品牌看，科沃斯品牌服务机器人营业收入为60.94亿元，同比增长26.82%；添可品牌智能生活电器营业收入为40.51亿元，同比增长10.66%。

海外市场表现尤为亮眼，科沃斯上半年海外营业收入占比提升至49.0%，其中二季度海外营业收入占比首次超过国内，达到51%。

然而，这些光鲜数据背后，科沃斯利润的“含金量”需要仔细审视——财报显示，其归母净利润的大幅增长很大程度上依赖于约4.42亿元的非经常性损益。

具体来看，这笔“意外之财”主要来自两笔投资——其一是参股公司仙工智能2026年6月在港交所上市，影响净利润1.82亿元；其二是参股公司睿尔曼智能因董事会改组，会计核算方法变更，影响净利润2.24亿元。

这两项合计约4.06亿元，占科沃斯当期归母净利润的比例超过32%。若剔除这些非主业贡献，科沃斯主营业务的盈利能力实际上是倒退的。

更令人担忧的是科沃斯现金流与运营效率。科沃斯2026年上半年经营活动产生的现金流量净额仅为2.06亿元，同比暴跌85.82%。

科沃斯在财报中透露，现金流量净额下跌的原因主要系2025年上半年收回较大金额国补应收款，以及2026年上半年购买商品、接受劳务支付的现金增长，包括对存储等半导体零组件的提前备货。

此外，2026年上半年，科沃斯前五大客户合计占应收账款余额比例达50.45%，客户集中度偏高，存在回款风险。

具身智能的想象与现实

为了摆脱主业内卷、突破增长瓶颈，科沃斯近几年开始全力布局具身智能赛道，寻找第二增长曲线。

2026年1月，科沃斯在CES展上首次推出泳池机器人ULTRAMARINE，将导航与清洁技术延伸至户外水域场景。擦窗机器人窗宝、割草机器人GOAT系列也同步推出升级产品。

尤其是在近期的世界机器人大会上，科沃斯具身智能机器人“八界”亮相，适配高校教学、科研攻关和开发者二次创新需求。

如果说八界是科沃斯在“管家型机器人”领域的突破，其“毛团儿”则试图填补具身智能在情感陪伴场景的空白。据介绍，这款以马尔济斯犬为原型的智能陪伴宠物机器人，实现多模态通感交互。

然而，从目前销售数据来看，这款售价近4000元的产品市场接受度还有待验证，电商平台数据显示，毛团儿在抖音旗舰店累计售出24件，京东自营门店售出超100件。在AI陪伴产品日益内卷的当下，这个销售数据并不算可观。

在发力具身智能的同时，科沃斯的基本盘业务正面临日益严峻的口碑隐忧。黑猫投诉平台显示，截至2026年8月24日，科沃斯投诉量累计已超5000条，近一个月新增投诉106条，投诉主要集中在产品质量及售后服务两方面。

品控问题频发，或源于科沃斯投入方面的失衡。财报显示，2026年上半年，科沃斯销售费用高达29.81亿元，费用率接近30%；研发支出达5.54亿元，同比增长9.14%。科沃斯销售费用14.57%的增速远超其研发费用的增速。

行业洗牌加剧 科沃斯机器人守成不易

奥维云网推总数据显示，2026年上半年，受国补政策退坡及上年同期高基数影响，国内扫地机器人市场阶段性承压，行业零售额为98亿元，同比下降4.0%；零售量为309万台，同比下降4.6%。

因此，行业正经历残酷的出清，据洛图科技统计，仅半年时间线上市场就消失了11个品牌和73款机型。

头部品牌马太效应明显，科沃斯、石头、追觅三大头部品牌在线上市场占据了超过70%的销量份额，其中科沃斯占34.2%，石头占26.1%，追觅占12.8%。

在寡头竞争的格局下，科沃斯虽然守住了上半年整体份额第一的位置，但在关键节点面临追击压力。

据东方证券研报，2026年第二季度，国内扫地机线上零售额CR2集中度进一步提升，石头科技和科沃斯总销额分别为16.38亿元和15.43亿元，市场占有率分别为35.12%和33.09%。在销额份额这个指标上，石头科技实现了对科沃斯的反超。

从更长周期看，科沃斯正处于一个关键的战略十字路口，向下，扫地机器人基本盘面临国内需求疲软、竞争加剧、口碑承压的三重压力；向上，具身智能的第二曲线尚处于投入期，远未形成商业闭环。

所以说，百亿元营业收入是一个里程碑，但绝不是终点。当非经常性损益的一次性红利消退、海外扩张的汇率红利减弱，科沃斯能否真正靠主营业务实现高质量增长，将决定这家龙头企业在下一个周期的位置。

毕竟，在消费者用脚投票的市场里，再好的营销也掩盖不住产品力和服务力的短板。