豪悦护理2024年净利润下滑11.65% 暴露销售费用高企隐忧

杭州豪悦护理用品股份有限公司（605009.SH，以下简称“豪悦护理”）近日发布2024年报，全年营收为29.29亿元，同比增长6.25%，主要依赖婴儿卫生用品及湿巾等新品类产品业绩带动，其中，婴儿卫生用品营收占比为70.32%；归母净利润为3.88亿元，同比下滑11.65%，扣非净利润同步下滑，主因销售费用激增55.95%及成本压力；豪悦护理2024年境外收入同比大增46.69%，其中泰国子公司表现突出；由于原材料自产助力成本得到优化，豪悦护理2024年毛利率同比提升0.97个百分点至26.82%。

豪悦护理2024年推出易穿脱经期裤、湿巾等新品，专利达181项，研发投入占比3.66%。2024年豪悦股份收购丝宝护理，将业务线拓展至女性护理市场，试图释放协同效应。此外，豪悦护理2024年除了深耕泰国市场之外，还在湖北、合肥基地投产。

值得关注的是，豪悦护理2024年婴儿/成人卫生用品库存量曾超20%，而销售费用的高企也拖累着净利润的增长，但营销推广的效果却尚待验证。此外，2024年婴儿用品市场收缩、成人失禁赛道虽增长但集中度却较低等市场因素，也影响着豪悦护理的发展。