森泰股份依赖贴牌模式议价能力弱 外销占比较高汇率波动风险大

作者：橘颂

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

6月16日，深交所官网显示，安徽森泰木塑集团股份有限公司（下称“森泰股份”）提交了招股书，拟在创业板上市，保荐机构为民生证券。

招股书显示，森泰股份成立于2006年，主营业务为木塑复合材料、石木塑复合材料及其制品和应用的研发、设计、生产及销售，注册资本为8866.00万元，实控人为唐道远、唐圣卫、张勇、王斌，合计持股78.43%。

据悉，森泰股份本次拟发行股票不超过2956万股，募集资金约3.26亿元，将用于轻质共挤木塑复合材料扩建项目、新型石木塑复合材料数码打印生产线技改项目、研发中心建设项目等。

2018年至2020年，森泰股份的营业收入分别为4.41亿元、5.34亿元、6.32亿元；净利润分别为0.22亿元、0.47亿元、1.05亿元。同期，其营收增速分别为7.87%、21.11%和18.44%；净利润增速分别为-21.11%、109.48%和126.08%。

招股书显示，森泰股份目前主要面临汇率波动带来的汇兑损失和经营业绩下降风险、使用外汇管理工具的风险以及原材料价格上涨风险等。

GPLP犀牛财经注意到，森泰股份外销占比高，且对贴牌加工（ODM）模式依赖较大。

招股书显示，2018年至2020年，森泰股份外销收入占营收的比重分别为87.71%、91.55%和93.76%；ODM模式销售收入占营收的比重分别为65.76%、70.41%和74.18%，均呈逐年上升趋势。

（来源：森泰股份招股书）

森泰股份表示，长期作为ODM生产商，可能会在激烈的市场竞争中减弱对产品的议价能力，并面临缺乏品牌竞争力的风险。国际ODM 客户的需求变化，也可能会对其出口收入和经营业绩产生不利影响。

GPLP犀牛财经还发现，依赖国际市场的森泰股份还面临汇率风险。

招股书显示，森泰股份的外销收入主要以美元结算。2020年，其财务费用中的汇兑净损失为835.28万元。

森泰股份表示，汇率波动对其经营业绩的影响主要体现在两个方面。一方面，若以美元计价的产品换算为人民币后价格下降，将会导致其出口收入和毛利率下降；另一方面，若人民币持续升值将导致其美元应收账款形成汇兑损失。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）