水羊股份上半年净利润下滑近三成，高端转型仍处阵痛期

8月28日晚间，水羊股份发布了2026年半年报。2026年上半年，水羊股份实现营业收入25.10亿元，同比增长0.40%；实现净利润8710.14万元，同比减少29.36%。

分季度来看，2026年一季度，水羊股份实现营业收入11.98亿元，同比增长10.34%；实现净利润3471.10万元，同比减少17.12%。

2026年第二季度，水羊股份实现营业收入13.12亿元，同比减少7.23%；实现净利润5239.04万元，同比减少35.65%。营收从一季度的正增长转为二季度的负增长，利润降幅进一步扩大。这家曾经凭借御泥坊等品牌在电商渠道崛起的“面膜第一股”，正在经历转型阵痛。

水羊股份主要从事化妆品的研发、生产与销售，品牌包括“EVIDENS DE BEAUTÉ”“RéVive”、“PIER AUGÉ”“HAWKINS＆BRIMBLE”“御泥坊”“VAA”“大水滴”“小迷糊”等，产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。

按照业务板块划分，水羊股份旗下品牌主要分为自有品牌和与代运营品牌（CP品牌）两大类，其中自有品牌包括御泥坊、大水滴、EVIDENS DE BEAUTÉ等，CP品牌包括KIKO、强生、城野医生等。

对于业绩变动的原因，水羊股份在财报中表示，主要系聚焦高端品牌的品牌建设，同时收缩自主大众品牌，调整优化CP品牌矩阵所致。

其中，自有品牌实现收入11.48亿元，同比增长10.55%，占总营收的45.75%。CP品牌旗下多个品牌，如科赴集团旗下品牌（包括大宝、露得清、城野医生等）、美国高奢科技护肤品牌3LAB、英国阿曼王室香水品牌AMOUAGE等均实现增长。

目前CP品牌收入在整体营收中占比较大，2026年3月，水羊股份确认失去其核心代理品牌美斯蒂克的代理权，导致股价单周跌幅超过15%，暴露出一定的授权依赖风险暴露，而且反映代理基本盘尚不稳固。

分产品品类划分，水羊股份旗下产品涵盖面膜、水乳膏霜等品类。其中水乳膏霜类产品实现收入20.31亿元，同比增长1.68%，毛利率为65.12%；面膜类产品实现收入3.97亿元，同比减少5.99%。

分销售渠道来看，水羊股份主要通过自有平台、第三方平台销售。其中自有平台实现收入0.93亿元，同比增长0.02%，占总营收的3.69%；提供自营、经销、代销的第三方平台实现收入20.77亿元，同比减少3.70%，占总营收的82.74%。

值得关注的是，水羊股份在抖音、淘系平台的表现均不乐观，不仅面临收入增长乏力的问题，而且渠道网店数量进一步收缩。

像抖音平台实现收入8.41亿元，同比减少15.67%，网店数量为83家，新增网店12家、关闭网店23家。淘系平台实现收入5.98亿元，同比增长0.56%，网店数量为287家，新增网店24家、关闭网店67家。