“空降兵”傅帆历时4年掌舵中国太保

作者：萧言

来源：IPO参考

近期险企高层更换有些频繁，2023年以来大小保险公司高层更换了数十人次。

12月6日中国太保宣布，中国太保原总裁傅帆出任党委书记。海通证券原党委副书记赵永刚接任傅帆的总裁一职。中国太保新一届领导班子就此成型。

这一消息宣布后，随后两个交易日中国太保的股价均有不同程度的回升。截至12月8日盘中，中国太保股价为23.22元/股，较2021年43.82元/股的股价高点跌幅为47%，实时市值为2237亿元。截至2023年9月30日，中国太保总资产约为2.26万亿元。

在前三季度业绩同比下滑的情况下，换帅能否改变中国太保的不利局面？

59岁的傅帆任新帅

1964年出生的傅帆已经59岁，在最近换帅的众多险企中是年龄最大的一个，和其他险企高层的“年轻化”不同，中国太保依然以稳为主，也有喜欢用年龄偏大高层的习惯。刚刚卸任的原党委书记、董事长孔庆伟是1960年6月出生，现年已经63岁。自2020年3月掌舵中国太保，接任中国太保时比傅帆还大一岁，彼时已经年满60岁，属于超期服役。

孔庆伟的继任者傅帆履历比较光鲜，籍贯为江苏苏州，18岁时考取上海交通大学，并于1988年12月顺利从上海交通大学管理学院取得研究生学历。在求学期间（1985年6月）加入中国共产党，1988年参加工作。其任职履历多以投资和资本管理为主，先后任职上海国际信托副总经理、上投摩根富林明基金副总经理、上海国际信托总经理。2014年傅帆从上海信托转任上海国有资产经营有限公司董事长。2015年起，傅帆先后任上海国际集团副总裁兼上海国资公司董事长，上海国际集团董事、副总裁并兼任国资公司董事长，上海国际集团董事、总裁，上海国有资产经营有限公司董事长。

仔细梳理傅帆履历发现，傅帆此前和保险行业并无交集，直至2019年11月，傅帆才“空降”中国太保，担任党委副书记，2020年3月担任中国太保总裁。

相比傅帆的“空降”，中国太保原总裁的接替者赵永刚反而是位“老太保”，1972年出生的赵永刚在太保有过26年的工作经历，获经济学学士学位，为经济师。1995年，他从业务员做起，2006年进入中国太保区域高层直至总公司高层，但2021年5月起担任海通证券股份有限公司党委副书记，算是被“外调”2年。以一个“老太保”来辅助一个“空降兵”算是中国太保不错的选择。

但傅帆的年龄毕竟已经59岁，以险企平均退休年龄来看，没有特例年满60岁就将退休，在短期内傅帆能否扭转中国太保的不利局面，成为保险行业关注的焦点。

但特例的情况也有可能发生，中国太保作为上海大型国企，自2001年集团化后，其核心管理层多年来一直保持稳定，期间仅经历3任董事长和总经理。傅帆、赵永刚将成为中国太保集团第四任董事长和总经理。为维持稳定，有可能对傅帆的年龄放宽界限。

中国太保的业绩挑战

2020年6月，中国太保全球存托凭证（GDR）在伦敦证券交易所上市，成为首家在A股、港股和伦股成功上市的保险公司，拥有保险全牌照，在全球范围内有较强的影响力，但2023年却进入波动期。

据财报，2023年前三季度，中国太保业绩表现一般。财报显示，其营收为2559亿元，同比增长仅为0.96%；归母净利润为231.5亿元，同比下滑24.39%；扣非净利润为230.2亿元，同比下滑24.67%。第三季度中国太保营收为803.9亿元，同比下滑9.31%；归母净利润为48.17亿元，同比下滑54.31%；扣非净利润为48.05亿元，同比下滑54.36%，该季度中国太保营收和净利润“双降”。

而在第二季度中国太保已经有过“双降”，第二季度中国太保营收为811.5亿元，同比下滑5.41%；归母净利润为67.06亿元，同比下滑38.74%；扣非净利润为66.34亿元，同比下滑39.40%。

（数据来源：公开财报数据）

值得注意的是，中国太保的净利率下滑较为严重，前三季度净利率为9.25%，而2022年同期则是12.34%，下滑了3.09个百分点。具体到每个季度来看，第一季度的净利率为12.60%，第二季度的净利率为8.45%，第三季度净利率为6.14%，第三季度的净利率不足第一季度的一半，从年初至今中国太保的净利率呈不断下滑趋势，几乎和其年内股价走势一致。

（数据来源：公开财报数据）

不过值得一提的是，险企的业绩颓势在上半年已经显现，综合各家半年报实际投资收益率数据来看均有下滑。根据金融监管总局已经公布的数据来看，2023年上半年，保险业资金运用余额为27.15万亿元，投资收益率为3.22%，综合投资收益率为4.33%。具体到头部险企表现如下：

中国人寿总投资收益率为3.41%，略高于行业平均值，净投资收益率为3.78%，低于行业平均值；

中国人保年化总投资收益率为4.9%，年化净投资收益率为4.4%，均高于行业平均值；

中国平安年化综合投资收益率为4.1%，年化总投资收益率为3.4%，年化净投资收益率为3.5%；

新华保险的总投资收益率为3.7%，高于行业平均值，年化净投资收益率为3.4%，但又低于行业平均值。

而中国太保综合投资收益率为2.1%，总投资收益率为2.0%，净投资收益率为2.0%，均低于行业平均值，各项相关数据在上述几家头部险企中倒数第一。

到了第三季度，上述状况并未得到明显改善，统计其投资收益率显示：

在三季报期间，中国平安3.7%综合投资收益率不升反降，上半年该项数据为4.1%；

中国人寿2.81%的总投资收益率和3.81%的净投资收益率均和上半年有明显下滑；

中国太保，年化的投资资产净投资收益率为3.0%，虽然略有提升，却同比下降0.2个百分点，年化总投资收益率为2.4%，较上半年的2.0%有一定提升，但同比下降0.8个百分点。

正是这些资产端的萎靡表现导致中国人寿、中国平安、中国太保三季度净利润均出现大幅下滑，下滑幅度最高的是中国人寿达99.1%，中国太保以54.4%排在第二，中国平安则以12.45%反而成为降幅最低的。

“长航转型”带动太保发展

傅帆此前多年的管理经验，或是中国太保选择他的重要原因。虽然在中国太保的履新时间只有4年，但其在其他金融产品相关领域的管理经验已经达数十年，并具备丰富的投资管理经验。有自己一套行之有效的理论，不仅有理论还有实践经验，这对中国太保来说几乎是最佳人选。

2023年8月，在中国太保业绩说明会上，傅帆提出资产负债的匹配管理是保险公司的最大挑战。傅帆指出，在新金融工具准则实施后，部分资产公允价值的变动将影响保险公司的业绩表现，甚至会影响到资本市场对保险公司的估值，突出说明了公允价值的重要意义和战略地位。

会上有证券记者向傅帆提出“如何看待利差损风险”的问题，傅帆表示，“监管部门从引导行业健康稳定发展的角度出发，指导行业降低预定利率，合理控制负债端成本，有效防范了利差损风险”。傅帆当时强调中国太保更为关注股东的权益增长，在负债端合理控制成本，优化产品策略，控制利差损风险。同时在投资端，压缩资产负债的久期缺口，在战术上，充分利用权益资产带来的收益提升机会，在控制总体风险敞口的前提下，合理进行投资决策和组合管理，争取投资获得更优的夏普比率。

关于如何提高中国太保的整个投资组合收益，傅帆强调要充分利用另类投资流动性溢价带来的收益率优势，以及另类投资与险资长周期匹配的优势。这对2023年投资收益率偏低的中国太保来说，傅帆的坚持或能带来一定程度的改善。

在保险公司业务发展方面，傅帆则提出需要坚定推进“长航转型”，持续建设以代理人为主的多元化的渠道价值；财险方面要继续坚持高质量发展，车险着力提升市场化定价能力和精细化的管理能力；非车险要把握绿色低碳、乡村振兴等国家战略发展的机遇，这一套理论对在现阶段增长乏力遭遇困境的保险公司有积极的指导作用。

与此同时，傅帆还是中国太保“大健康”“大区域”“大数据”三大战略及主要业务板块的稳健发展与转型突破的重要参与人。多年在相关领域的推进和参与，让傅帆对数字化领域较为熟悉，中国太保人士表示，傅帆担任党委书记有利于中国太保战略的稳定性和延续性，同时其丰富的投资领域经验将有助于该公司在当前复杂的内外部环境中保持定力，继续稳健经营。

如今，保险行业进入了深度调整期，寿险“人海战”模式难以为继，行业价值链艰难重塑。傅帆强调的“长航转型”在中国太保已经初见成效，具体表现在寿险业务方面，2022年中国太保寿险实现新保业务664亿元，同比增长35.8%。2023年前三季度，太保寿险业务品质持续改善，实现新业务价值103.28亿元，同比增长36.8%。据悉，中国太保寿险“长航行动”二期工程已全面启动。

近年来，车险综改持续推进，财产险行业步入存量博弈和高质量转型时代，保险公司之间的竞争日益激烈。对于2023年前三季度的净利润下滑，中国太保总精算师、财务负责人张远瀚对净利润大幅下滑作出解释，称主要原因是资本市场下行合并会计准则切换的影响。也就是说，傅帆在中国太保总裁的位置上的几年内，中国太保的发展并不差，整体净利润下滑是资本市场下行等因素影响。

据了解，中国太保党委书记职务交接已完成，但目前在中国太保的官网上其领导班子成员还是原来的结构，需要在监管部门批复后新董事长、总裁的履新才能正式生效。

傅帆的掌舵，不仅是中国太保的选择，资本市场对此也持乐观态度，近几日不断回升的股价就是最好的证明。

至于傅帆能否在2024年扭转中国太保的业绩走势，让我们拭目以待。