星华反光产品单一毛利率不及同行 年报披露延误后从新三板摘牌

作者：橘颂

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

4月1日，深交所官网显示，杭州星华反光材料股份有限公司（下称“星华反光”）回复了审议意见落实函。

招股书显示，星华反光成立于2003年，主营业务为反光材料、反光服饰及其他反光制品的研发、设计、生产及销售，注册资本为4500万元，实控人为王世杰、陈奕，合计控制85.70%的股份。

据悉，星华反光本次拟发行股份不超过1500万股，募集资金约3.23亿元，将用于建设反光材料、反光服饰生产基地和研发中心。

2018年至2020年上半年，星华反光的营业收入分别为4.63亿元、5.39亿元和2.52亿元；净利润分别为3693.50万元、6531.67万元和3774.65万元。

2018年至2019年，星华反光的营收增速分别为40.15%、16.49%；净利润增速分别为77.41%、76.84%。

产品单一毛利率不及同行 小客户占九成

星华反光的产品结构较为单一，毛利率不及同行。数据显示，2018年至2020年上半年，其反光材料的营收占比分别为97.78%、98.04%和97.77%，其中反光布的收入占比分别为74.82%、78.11%和78.20%。

2018年至2020年上半年，星华反光反光材料的毛利率分别为23.95%、27.67%和28.30%，而行业平均毛利率分别为29.43%、30.80%和29.79%，显著低于行业均值。

同时，星华反光还存在客户较为分散的问题。

招股书显示，2018年至2020年上半年，星华反光对前五大客户的销售占比分别为13.15%、13.24%和12.46%，呈下滑趋势。此外，星华反光线上销售的客户中，九成以上的客户客单价在2000元以下。

（来源：星华反光招股书）

而同行水晶光电、苏大维格和道明光学2020年对前五大客户的销售占比分别为48.39%、25.22%和22.60%，均远高于星华反光。

实控人占用资金未审议 存违规担保 年报披露延误后摘牌

GPLP犀牛财经发现，星华反光内部治理混乱，且多次出现信披违规情况。

招股书显示，2016年3月，星华反光将195万元拆借给实控人王世杰，但未履行相关审议程序。

同年9月，星华反光为杭州耀海化工有限公司提供700万元的借款担保，未履行相关审议程序，也未及时进行信息披露。

2017年12月和2018年1月，针对上述事件，股转公司对星华反光出具了2份监管意见函，要求该公司规范治理机制，按照相关业务规则履行信息披露义务，杜绝上述问题再次发生。

但星华反光的信披违规问题仍未停止。

2018年4月，星华反光公告称，因无法按时完成审计以及年报编制工作，该公司预计无法按时披露2017年年度报告。

随后，股转公司要求星华反光在2018年6月30日前披露2017年年报，星华反光却在2018年6月28日终止了新三板挂牌，也再未发布2017年年报。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）