德威华泰大客户竟是控股子公司 高负债运营现金流紧张存偿债风险

2020年12月16日，上交所发布信息显示，德威华泰科技股份有限公司(下称“德威华泰”)申请科创板上市获受理。

招股书显示，德威华泰成立于2005年，系一家水处理系统解决方案提供商。德威华泰是标准的家族企业，实际控制人为袁国文、其妻彭秋红和其子黄懋文，合计控制70.84%的股份。

据悉，德威华泰拟募集资金8.19亿元，其中，7.32亿元将用于石家庄循环化工园区水循环中心项目、0.21亿元将用于水循环代谢系统研究院研究能力提升建设项目、0.65亿元将用于补充流动资金。

2017年至2020年上半年，德威华泰营业收入分别为0.75亿元、1.66亿元、2.01亿元、2.43亿元，净利润分别为209.33万元、2280.84万元、2990.75万元、7953.69万元。

大客户是控股子公司 频遭监管行政处罚

招股书显示，德威华泰的营业收入主要来自系统装备销售，2017年至2020年上半年，该部分收入分别为0.61亿元、1.16亿元、1.47亿元、2.15亿元，占当期主营业务收入的比例分别为81.27%、70.66%、73.50%、89.02%。

德威华泰对前五大客户的依赖十分严重，2017年至2020年上半年，其对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为99.49%、94.37%、89.24%、96.65%。

另外，德威华泰对前五大供应商的依赖性也在加强，2017年至2020年上半年，其向前五大供应商的采购金额占当期采购总额的比例分别为34.25%、21.71%、44.56%、53.28%。

GPLP犀牛财经发现，2017年至2020年上半年，德威华泰及控股子公司多次受到行政处罚。其中包括3项土地相关的处罚以及对德威兰州的环保处罚、对兰州水循环的消防处罚和安全生产处罚、对德威南阳的水利处罚、对德威宜阳的卫生局处罚、对控股子公司的12次税务处罚。

值得注意的是，兰州水循环、德威兰州、德威南阳不仅是德威华泰的控股子公司，还经常出现在其前五大客户的名单中。如德威华泰的第一大客户2017年、2020年上半年时为兰州水循环，2018年时为德威兰州，2019年时为德威南阳。

特许经营模式下现金流承压 负债较多存短期偿债风险

虽然业绩保持增长，但德威华泰的现金流状况并不好。

招股书显示，2017年至2020年上半年，德威华泰经营活动产生的现金流量净额分别为-3114.16万元、6790.52万元、-4087.53万元和1188.70万元，波动较大。

德威华泰称，其经营性现金流净流出主要系BOT（特许经营）模式下项目资金投入量大、运营回收期长所致。

截至2020年上半年末，德威华泰一年内到期的非流动负债为3.97亿元，而现金及现金等价物余额仅为0.10亿元，存在一定的短期偿债风险。

2017年至2020年上半年，德威华泰资产负债率分别为48.58%、58.64%、54.12%和50.45%。

德威华泰表示，如果不能及时筹集BOT项目所需资金，其将出现流动性风险。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）