中国中免上半年营收同比减少1.76%，上海地区调整成拖累

日前，中国中免发布了2026年半年报。2026年上半年，中国中免实现营业收入276.55亿元，同比减少1.76%；实现净利润31.06亿元，同比增长19.49%。

中国中免主要从事以免税为主的旅游零售业务，经营品类主要包括烟酒、香化、腕表珠宝、服饰箱包、电子产品、食品等。此外，中国中免还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。

按商品类型来看，免税商品销售实现收入217.28亿元，同比增长6.81%，占总营收的比例升至78.6%；有税商品销售实现收入51.22亿元，同比减少28.75%，占总营收的比例降至18.5%；其他实现收入5.46亿元，同比增长12.59%。

按经营地区来看，海南地区实现收入185.54亿元，同比增长23.44%；上海地区实现收入20.53亿元，同比减少70.12%；他地区实现收入67.89亿元，同比增长11.01%。

不难发现，海南地区仍是中国中免稳定的基本盘。据海口海关统计，2026年上半年海南离岛免税购物金额达到199.2亿元，同比增长18.8%。而中国中免在海南地区获得了185.54亿元的营收，同比增长23.44%。

其中三亚免税店是海南地区的利润引擎，实现收入132.56亿元，同比增长28.17%；实现净利润14.67亿元，同比增长142.35%。海口国际免税城也终于实现扭亏为盈，2026年上半年实现收入36.66亿元，同比增长19.97%；实现净利润1100万元，扭转2025年同期亏损4.24亿元的颓势。

不过上海地区收入大幅下降成为了中国中免的业绩拖累，主要是浦东机场T1航站楼等核心标段的流失。

2025年12月18日，中国中免发布公告称，失去上海机场部分免税店经营权系自招标规则修改，标段一的上海浦东国际机场（T1航站楼及S1卫星厅国际区域场地）的进出境免税店经营权由杜福睿（上海）商业有限公司获得。

上海曾是中国中免的重要利润来源，但是由于失去部分核心地段直接导致收入骤降。

在营收下降的背景下，中国中免的净利润却能够同比增长19.49%，得益于毛利率、费用端改善。

首先2026年 上半年，中国中免的综合毛利率达到了33.90%，同比提升1.13个百分点。高毛利精品、黄金、3C品类销售占比提升、折扣收窄，以及人民币升值带来正向贡献；其次是 销售费用同比下降2.67%至41.48亿元，资产减值损失由2.34亿元降至1.22亿元等。

除了国内市场之外，中国中免还将目光投向了海外市场。2026年3月，中国中免正式完成了对DFS大中华区零售业务的收购，中国中免获得了港澳地区的优质门店并顺势引入LVMH集团作为战略股东。

但是需要注意的是，这笔交易也让中国中免面临较大的商誉减值风险。2026年上半年，中国中免的商誉较2025年年末大幅增长161.86%，达到了12.69亿元。除此之外，因为店面和收购产生的庞大债务也为中国中免的资金周转带来了不小的压力。