英伟达供应商麦格米特布局“A+H”：2025年营收94亿元 净利润却“腰斩”

2026年6月26日，深圳麦格米特电气股份有限公司（以下简称“麦格米特”）正式向港交所主板递交H股上市申请，拟实现“A+H”两地上市，联席保荐人为华泰国际和花旗。该公司已于2017年3月登陆深交所。

麦格米特成立于2003年，是以电力电子技术为核心的工业科技平台企业，围绕功率变换、数字化电源控制及系统控制与通讯三大技术平台，构建了“核心部件+软件+系统解决方案”的产品体系，覆盖电源、新能源交通、工业自动化、智慧生活、智能装备及磁电精造六大业务板块。

2024年，麦格米特成功进入英伟达GB200 NVL72机架核心供应商名单，成为唯一上榜的中国大陆电源厂商。据灼识咨询资料，该公司是中国内地首家及全球少数掌握高功率密度、高效率电源技术、提供AI数据中心系统级供电解决方案并拥有海外全流程生产供应能力的综合型电源供应商。

招股书显示，2023年至2025年，麦格米特营收分别为67.54亿元、81.72亿元和94.03亿元，三年复合增长率约18.0%；在营收增长的同时利润持续走弱——同期年内溢利分别为6.25亿元、4.59亿元和1.97亿元。其中，2025年归母净利润同比骤降66.58%至1.46亿元，扣非归母净利润仅2578万元，同比暴跌92.96%；第四季度更是单季录得归母净利润亏损0.67亿元。

麦格米特利润大幅下滑的背后是多重因素叠加。一方面，传统业务承压明显：受印度异常天气导致空调需求放缓、国内家电补贴效应减弱等因素影响，智能家电电控业务2025年收入同比下滑4.79%；新能源交通板块受国内新能源汽车行业激烈竞争影响，毛利率由2024年的21.0%骤降至2025年的14.3%。另一方面，该公司为布局AI电源等新业务持续高投入，2025年研发费用达11.22亿元，同比增长14.05%，占营收比重高达11.94%。

麦格米特新旧业务的结构性失衡是当前的核心矛盾。2026年一季度，电源产品收入同比大增66.52%至8.17亿元，AI电源产品开始放量，但营收占比最高的智能家电电控业务仅微增3.45%，增长近乎停滞。管理层在调研中回应称，第一代GB200电源产品布局较晚，订单有限，但GB300电源已获批量订单并在一季度有所体现，下一代Vera Rubin产品正在与北美头部云厂商对接送测中。

股东层面，麦格米特实际控制人童永胜及其一致行动人王萍因减持、可转债转股及定增等因素，合计持股比例由28.68%降至23.20%。2026年初，麦格米特以85.01元/股完成定增，募资26.63亿元，其中近17亿元用于泰国、长沙及株洲基地建设。知名投资人葛卫东参与此次定增申购。

资本市场方面，凭借“英伟达供应商”标签，麦格米特股价自2024年以来从约24元上涨约5.6倍。6月9日，麦格米特股价盘中触及163.63元历史新高，总市值约941亿元。但递表当日（6月26日），股价下跌6.52%，主力资金净流出4.04亿元。截至6月29日收盘，麦格米特报161.32元/股。

此次H股募资拟用于技术研发与扩产、制造产能升级、全球营销渠道建设及补充营运资金。在近三年利润持续下滑、2025年经营现金流为-1.39亿元的背景下，AI电源业务能否兑现市场预期、支撑近千亿市值，将是投资者关注的核心命题。