库博能源冲刺港股：三年净利增长336% 八成收入依赖欧洲市场

2026年6月16日，深圳库博能源股份有限公司（以下简称“库博能源”）正式向港交所主板递交上市申请，国泰君安国际为独家保荐人。这家成立于2014年的储能系统集成商，在经历2023年启动A股IPO辅导未果后，最终转向港股资本市场。

招股书显示，库博能源是公用事业级分布式BESS（电池储能系统）解决方案提供商，专注于集成交直流分布式储能系统的研发、制造及销售。该公司的BESS解决方案已广泛应用于配电网侧、工商业领域及微电网，产品组合包括PowerCombo、FlexCombo及FlexCube三个主要系列。

根据弗若斯特沙利文数据，按出货量计算，2025年库博能源在欧洲分布式公用事业级BESS市场拥有约5.5%的市场份额，在中国解决方案供应商中排名第五，在所有供应商中排名第八。而在北欧分布式公用事业级BESS市场，库博能源市场份额高达22.3%，位列中国供应商第一、所有供应商第二。库博能源已获得UL9540、UL9540A及LSFT等国际安全认证，并在16个欧洲国家取得中高压电网接入认证。

财务方面，库博能源近年来业绩增长迅猛。2023年至2025年，库博能源收入分别为4.51亿元、4.94亿元和7.03亿元，复合年增长率22.8%，其中2025年同比增长42.2%；年内溢利从1233.1万元增至3317万元，再到5381.2万元，三年累计增幅超336%；毛利率由2023年的22.9%提升至2024年的26.7%，主要受益于电芯价格下降，2025年维持在25.7%的稳定水平。

业绩增长的核心驱动力来自欧洲市场订单放量。2025年，库博能源来自欧洲的收入达6.09亿元，占总收入的86.7%；来自中国内地的收入仅8504万元，占比12.1%。该公司的BESS业务收入从2023年的约4.40亿元增长至2025年的约6.40亿元，全球BESS出货量已超2.5GWh。

高增长的业绩背后，风险同样不容忽视。数据显示，库博能源的客户集中度偏高。2023年至2025年，库博能源来自五大客户的收入分别占总收入的70.9%、55.2%及50.6%；最大客户收入占比分别为46.4%、15.6%及22.8%。对此，库博能源坦言“于可预见未来仍将继续依赖少数客户”。

此外，库博能源高度依赖海外市场。2023年至2025年，该公司的海外收入占比分别为81.3%、53.4%及87.9%。库博能源警告称，若欧洲市场状况恶化，经营业绩将受到重大不利影响。

不仅如此，库博能源的贸易应收款快速攀升。截至2023年、2024年及2025年末，库博能源贸易应收款项及应收票据账面净值分别为3160万元、1.31亿元及1.58亿元，周转天数从55天延长至83天。应收款持续膨胀，对该公司现金流构成潜在压力。

股权方面，门锟博士、吴俊阳博士、徐斌先生及钱诚先生为一致行动人，连同员工激励平台库博能源投资，上市前合计可行使约47.85%投票权，构成控股股东集团。其中门锟为联合创始人兼董事会主席，吴俊阳为联合创始人兼总经理。

机构股东方面，启明创投通过QM102持股10.45%，深创投集团合计持股7.55%，松禾资本合计持股5.26%。值得注意的是，早在2023年库博能源启动A股IPO辅导时，启明创投、松禾资本即为重要投资方。

库博能源本次IPO募资将重点投向建设及升级生产线、建设及升级营销及售后服务网络、营运资金等。库博能源东莞工厂预计2026年第三季度模组总产能达3GWh，常州生产基地将于2026年第四季度开始商业化生产，远期整体设计产能为15GWh。