乐聚智能IPO申请获受理 净利润、毛利率等盈利指标仍处“下降通道”

5月19日，乐聚智能（深圳）股份有限公司（以下简称“乐聚智能”）创业板IPO申请正式获深交所受理，成为创业板启用第四套上市标准后的首单申报企业，保荐机构为东方证券。

GPLP犀牛财经了解到，第四套标准并未采用单一维度，而是针对不同类型的创新企业设计了两个并行的子标准，兼顾“速度型成长（新兴产业高增长企业）”和“研发型创新（未来产业硬科技企业）”两种模式。

与创业板原有三套标准相比，第四套标准重点在于从“盈利属性”到“成长属性”的改变，与科创板第五套标准（无营收、高研发）形成了互补。

来源：深交所官网

招股书显示，乐聚智能成立于2016年，核心团队源自哈尔滨工业大学，是国内人形机器人领域具身智能赛道的代表性企业，股东阵容涵盖腾讯、深创投、拓普集团等知名机构，递表前最高估值超40亿元。

乐聚智能此次IPO拟募资26亿元，计划投向人形机器人产业化基地、具身智能研发中心、补充流动资金等项目。

从核心财务数据来看，乐聚智能呈现“营收增、亏损大、毛利率下滑”的特征，盈利指标持续承压。招股书显示，2023年至2025年，乐聚智能营业收入分别为5398.83万元、5550.03万元、2.58亿元，三年复合增长率超100%；归母净亏损分别为 4111.61万元、5922.98万元、6977.94万元，亏损逐年扩大，累计亏损超1.7亿元，未弥补亏损为0.59亿元；毛利率从50.45% 大幅降至40.78%，连续三年处于下降通道，盈利质量持续弱化。

产品结构上，乐聚智能的全尺寸人形机器人 “夸父” 系列产品成为其营收增长核心引擎，2025年营收占比接近七成 ，同比增长超12倍；出货量方面，2025年乐聚人形机器人出货量位列全球第四，全尺寸双足人形机器人出货量全球第二，技术与量产能力位居行业前列。

在人形机器人行业处于商业化初期，且研发周期长、资金投入大、技术迭代快等情况下，乐聚智能持续加码核心技术研发，导致成本持续高企。叠加上游核心零部件、原材料价格波动、市场竞争加剧等因素，聚智能为拓展市场调整定价策略，而规模化效应未及时显现，导致毛利率持续走低。