贝因美控股股东陷债务危机 申请预重整能否挽救控制权？

近日，国产奶粉龙头企业贝因美（002570.SZ）的控股股东浙江小贝大美控股有限公司（以下简称“小贝大美”）向金华市中级人民法院提交预重整申请，引发市场广泛关注。公告显示，小贝大美控股因流动性紧张、无法清偿到期债务，但仍具备重整价值，故向法院申请预重整。

目前，该申请尚未被正式受理，后续是否进入重整程序仍存在不确定性。

作为贝因美的控股股东，小贝大美持有公司12.28%的股份，但其中98.85%已被质押或冻结，几乎全部处于受限状态。若重整程序推进，可能导致其持股权益调整，甚至影响贝因美的控制权结构。

值得注意的是，贝因美创始人谢宏既是小贝大美控股的第一大股东，也是上市公司的董事长兼总经理，管理层的高度重叠使得控股股东的重整可能对上市公司治理产生连锁反应。

贝因美在公告中强调，公司与控股股东在业务、财务、人员等方面保持独立，此次事件不会对日常经营造成实质性影响。

然而，市场仍存疑虑。过去几年，小贝大美控股曾因资金占用问题被监管警示，2021年至2022年累计占用上市公司资金4785万元，虽已归还，但暴露出内控漏洞。

此外，贝因美近年业绩波动较大，尽管2025年一季度净利润同比增长93.87%，但长期盈利稳定性仍受质疑。

此次预重整的走向备受关注。若法院受理并顺利推进，可能通过引入战略投资者缓解控股股东债务压力；但若失败，小贝大美控股或面临破产清算风险，进而导致贝因美控制权变更。分析人士指出，贝因美当前股价处于近三年高位，若控股股东被迫减持，可能对市场情绪造成冲击。

目前，贝因美管理层表示将确保公司稳健运营，但投资者仍需密切关注重整进展及可能带来的控制权变动风险。这场资本运作究竟是危机转机，还是新一轮动荡的开始，仍有待观察。