产品质量问题频发 营收三连降 箭牌家居能成功IPO吗？

作者：兮木

来源：GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）

7月1日，箭牌家居披露招股说明书，拟登陆深圳证券交易所主板。箭牌家居拟募资约18.09亿元，主要用于智能家居产品产能技术改造项目，年产1000万套水龙头、300万套花洒项目，智能家居研发检测中心技术改造项目，数智化升级技术改造项目以及补充流动资金。

公开资料显示，箭牌家居创立于1994年，曾用名乐华家居集团，是一家集研发、生产、销售与服务于一体的大型现代化制造企业，生产产品品类范围覆盖卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品。

营业收入连年下降 毛利率增长不稳定

据招股书，2018-2020年，箭牌家居营业收入分别为68.10亿元、66.58亿元、65.02亿元，净利润分别为1.97亿元、5.56亿元、5.89亿元。

图源：箭牌家居招股说明书

可以明显看出，箭牌家居的净利润呈现增长趋势，但值得注意的事，其营业收入并没有跟上其净利润连年增长的脚步，呈现异常反向变动。

箭牌家居在招股书中表示，其营业收入波动的原因是受产品销售结构变动、消费者偏好变动、市场竞争加剧、新冠疫情冲击等因素的叠加影响。

此外值得注意的是，虽然箭牌家居的净利润呈增长趋势，但这样的增长存在不稳定性。招股书显示，2018-2020年，箭牌家居的毛利率分别为24.45%、32.09%、 31.63%，且2020年，而同行业企业蒙娜丽莎的毛利率为35.05%，惠达卫浴为31.3%，可以看出，与同行相比，箭牌家居的毛利率并不算太高，且在2020年下滑，存在明显波动性。

图源：箭牌家居招股说明书

资产负债率高于同行 服务不到位被投诉

据招股书，2018-2020年，箭牌家居的流动负债合计分别为50.83亿元、46.30亿元、44.10亿元，流动资产合计分别为29.5亿元、27.22亿元、30.43亿元，虽然流动债务持续减少，但到2020年，箭牌家居的流动资产仍然无法覆盖流动负债。

2018-2020年，箭牌家居的资产负债率（合并）分别为82.95%、76.05%、67.56%。而同期同行业可比公司的资产负债率平均值分别为42.40%、44.23%、47.37%。可以明显看出，箭牌家居的资产负债率远高于同行业可比公司。

图源：箭牌家居招股说明书

对此，箭牌家居在招股书中表示，这主要是由其于前期经营积累较少，且尚未上市，融资渠道相对有限，股权融资规模较少的缘故；此外，箭牌家居的经营积累大量投入长期资产的购置和建设，使得流动资产规模相对较低。

此外，伴随着冲刺IPO的步伐，箭牌家居的产品质量也问题频发，投诉连续不断。

截至2021年7月16日21时，黑猫投诉平台上关于箭牌卫浴投诉量为132条，已完成74条。其中最近一条投诉是在7月1日，有消费者称，箭牌卫浴官方旗舰店店大欺客，送错货拒不承认，态度恶劣；另一消费者称，浴室柜损坏，不重发，不负责，推诿扯皮等，投诉多涉及产品质量问题及售后服务问题。

图源：黑猫平台

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