王朝酒业料上半年收入增而溢利降 出售酒堡产能减少毛利率下滑

6月15日，王朝酒业（00828.HK）发布盈利预告表示，基于对该集团截至2021年4月30日止4个月之未经审核的综合管理项目的初步审阅，预期在此期间的收入将取得上升，同比增长220%，比截至2020年6月30日止6个月的未经审核的综合收入高出约20%。预期截至2021年6月30日止6个月之未 经审核的综合溢利将录得下降。

（来源：王朝酒业盈利预告）

对于业绩的增长，王朝酒业表示，一是因为疫情在中国得到了控制，政府放宽了对消费场所的限制，一次性消费场景及消费意愿得到恢复，内需增长令销售得以复苏；二是王朝酒业产品升级后，中高端葡萄酒产品销售上升的拉动作用；此外，其销售团队加强与经销商的合作以及经销商在节前进货，体现了营销改革后的阶段性成果。

王朝酒业回复GPLP犀牛财经表示，预计2021年全年收入可达双位数增长。

公开资料显示，王朝酒业主营葡萄酒的生产及销售，产品包括王朝梅鹿辄干红葡萄酒及王朝干红葡萄酒等。

王朝酒业2020年营收与毛利双双下滑。据2020年报，王朝酒业实现经营收入2.39亿元，同比下降21.06%；实现毛利6011.90万元，同比下滑22.97%；此外毛利率为25%，同比减少1个百分点。

（来源：王朝酒业2020年报）

王朝酒业2020年股东应占溢利为1.16亿元，同比增长259.55%，是由于出售酒堡及相关设施收益所得，除此之外，王朝酒业仍属于经营亏损的状态。

（来源：王朝酒业2020年报）

对于剔除出售资产事项后依然亏损，王朝酒业表示，主要由于新冠疫情的爆发，2020年1月至4月，商务、政府宴请及家庭聚餐受到疫情防控政策的影响，零售终端受到波及，酒类产品的消费意愿也相对减少。

2020年，王朝酒业售出葡萄酒总瓶数约940万瓶，少于2019年的1360万瓶。其中主要收入来源为红葡萄酒，占王朝酒业年内收入的占比达65%。

（来源：王朝酒业2020年报）

具体来看，2020年王朝酒业红葡萄酒来自合同收入约为1.55亿元，白葡萄酒约为7700万元，而在2019年对应的收入分别为2.21亿元、7616万元。

对于毛利率的下滑，王朝酒业表示，主要是由于存货减值拨备增加。实际上，王朝酒业实行职工改革计划向雇员支付赔偿，也成为其出现亏损的重要原因。

收入减少之外，王朝酒业产能也进行收缩。2020年1月完成出售事项后，全年产能由2019年的7万吨减少至2020年的5万吨。

值得注意的是，王朝酒业在2013年至2019年期间，曾一度停牌。停牌期间的股东应占溢利也一直为亏损状态。

2013-2019年，王朝酒业的亏损金额分别为5.52亿元、3.94亿元、2.06亿元、1.01亿元、1.34亿元、7866.80万元、7294.30万元。

经历过多年停牌低谷期后，王朝酒业也开始寻求多元化发展，在2020年将白兰地产品视为总产品战略落地的重要一环，推出3款白兰地产品：8年V.S.O.P.白兰地、王朝10年V.S.O.P.白兰地及王朝18年X.O.白兰地。

对于是否会将重心重新放在白兰地酒类产品上，王朝酒业向GPLP犀牛财经表示，其各个产品均在积极扩大销售，很难预测各产品系列的占比。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。）