靠此产品百普赛斯业绩突增9倍 高度依赖单品可持续增长存疑

2021年4月9日，深交所官网显示，北京百普赛斯生物科技股份有限公司（下称“百普赛斯”）将于4月16日上会。

招股书显示，百普赛斯成立于2010年，是一家专业提供重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务的企业，注册资本为6000万元，实控人为陈宜顶，合计控制46.74%的股权。

2021年3月4日，百普赛斯竞争对手，同样主营业务为重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务的义翘科技已过会。

而百普生物能否过会？其目前需求存波动风险，依赖单一产品且产品产能利用率、产销率下滑的问题不容忽视。

净利暴增9倍背后存隐忧

2020年，在诸多企业受疫情影响营收断崖式下跌的同时，有这么一家企业业绩却出现了暴增，并拟乘着这阵“增长风”登陆A股，这家企业就是百普赛斯。

据悉，百普赛斯于2020年10月9日提交创业板上市申请，拟发行股票不超过2000万股，募集资金约9.37亿元，将用于研发中心建设项目、营销服务升级项目及补充流动资金。

百普赛斯拟登陆资本市场的底气一定程度上来自其激增的业绩。

招股书显示，2018年至2020年，百普赛斯的营业收入分别为0.70亿元、1.03亿元、2.46亿元；净利润分别为0.11亿元、0.11亿元、1.16亿元，其2020年营业收入增速、净利润增速分别为138.47%、947.08%。

百普赛斯业绩激增，得益于其用于抗击新冠病毒的相关产品。数据显示，2020年百普赛斯来自新冠病毒相关产品营业收入为7271.12万元，占2020年总营业收入的29.52%。

而此次，百普赛斯拟创业板上市选择的具体上市标准为“预计市值不低于人民币10亿元，最近1年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。

百普赛斯2019年的营收虽然已经达到1亿元的上市标准，但2020年超2亿元的营收更增强了其上市的底气。

不过，受益于疫情的同时，百普赛斯业绩也有可能因疫情的变化而受损。

百普赛斯称，如果新冠病毒疫情得到控制且新冠病毒疫苗成功研发，生物医药行业对于抗击新冠病毒药物、疫苗研发用蛋白及诊断试剂原材料需求将会逐步下降，其因为新冠病毒疫情带来的业绩增长可能无法持续。

同时，百普赛斯还称，若新冠病毒疫情持续严重，可能导致下游生物医药公司、生物科技公司和科研机构客户的研发、生产活动减少乃至停滞，从而导致对其非新冠病毒相关蛋白产品需求降低。

依赖单一产品 产能利用率、产销率双双下滑

百普赛斯成色如何？

GPLP犀牛财经发现，百普赛斯较为依赖单一产品，主要产品毛利率低于同行可比公司，且产能利用率和产销量均出现下滑。

百普赛斯主要产品为重组蛋白和检测服务，同时提供试剂盒、抗体、填料、培养基等相关产品。其中，重组蛋白产品的收入占主营业务收入的比重近九成。

招股书显示，2018年至2020年，百普赛斯来自其主要产品重组蛋白的营业收入分别为0.67亿元、0.97亿元、2.14亿元，占主营业务收入的比例分别为98.00%、96.34%、89.25%。

值得注意的是，2018年至2020年，百普赛斯的主要产品重组蛋白毛利率分别为91.51%、90.81%、94.68%，而可比公司均值分别为85.25%、86.82%、88.37%。

百普赛斯重组蛋白产品毛利率高于同行可比公司是否合理？

对于过高的毛利率，百普赛斯称主要是产品品种、定价情况及境内外成本及成本结转方式差异所致。

毛利率高于可比公司的同时，百普赛斯重组蛋白产品的产能利用率、产销率却均出现下滑。

据招股书，2018年至2020年，百普赛斯重组蛋白产能利用率分别为90.58%、74.70%、79.63%；产销率分别为87.58%、68.62%、52.76%。2018年至2020年，其重组蛋白的产能利用率下降10.98个百分点，产销率下降34.82个百分点。

百普赛斯称，其2019年、2020年产能利用率相对较低，是因为其新增多个生物反应器，产能上升幅度大于产量上升幅度。而2018年至2019年，其产销率波动较大主要受A/G/L蛋白影响，2020年产销率下降，主要是由于新冠病毒相关产品备货，产量增速高于销售增速。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）