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主流投资机构看好 B站二次赴港上市的增长逻辑是什么?

快报道

主流投资机构看好 B站二次赴港上市的增长逻辑是什么?

在中国的互联网圈,B站是一个独特的存在。

作者:夏日

来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)

作为视频圈的独特存在,B站的成长过程是一路自我证明的过程——尽管存在争议,然而,B站的长期投资价值不能忽视。

对此,多位在港的大型机构投资人对腾讯新闻《一线》表示B站是这一波回港潮中难得的好项目。

2021年3月26日,哔哩哔哩在港交所发布公告称,B站按发售价每股808.00港元计算,全球发售所得款项净额约198.735亿港元。

而在3天前,即2021年3月23日,B站结束认购期,相关认购数据显示,B站获得了433.66亿港元总额认购,超购57.52倍,早在2021年3月4日,据彭博消息,B站计划融资约200亿港元(26亿美元)。

2021年3月29日,B站成功实现香港二次上市。

从2018年3月28日到2021年3月29日,从美国纳斯达克上市到香港港交所上市,B站在这过去三年的成长就是最好的证明。

B站的独特存在:86%的年轻一代的选择

在中国的互联网圈,B站是一个独特的存在——B站打造了中国互联网中少见的高粘性用户社区,社区之于B站,既是定位,也是壁垒。在B站,平均每月有近600万投稿产生,其中不乏让人惊艳的优质作品。

据艾瑞咨询报告显示,2020年, 中国35岁及以下用户占B站月活用户比例超86%,该比例超过其他中国主要视频平台,在国内前十大视频移动端应用中排名第一。未来三年,B站计划在2023年前使月活用户数达到4个亿。

毫无疑问,作为汇聚中国最多年轻人的独特平台,B站用户量及活跃度在中国乃至全球都颇为少见,与此同时,伴随着B站受到越多越多用户的认可,B站的独特价值也受到大量机构投资者的认可——在美股市场,与大部分低迷的中概股完全不同,自从2018年3月28日正式开始,B站一直就是华尔街的“宠儿”,尽管持续亏损,但其股价连续三年走高,累计涨幅超过800%。

“他们对于 bilibili 看到两个词,第一个是非常独特的平台;第二个是 bilibili 年轻用户群代表中国的未来,bilibili 在互联网模型是增长潜力非常大的模型,所以这个也是我跑这一圈的收获,其实美国的投资人现在越来越认可美国之外的一些互联网模式,包括像 bilibili 这样的生长于中国很独特的互联网模式。”三年前,在美国路演期间,B站CEO陈睿如此表示说。

三年后,B站用户增长及业绩都证明了机构投资人的判断:

据B站最新招股书显示,2018—2020年,B站的平均月活用户从8700万人增长至1.86亿人,月均付费用户从340万人增长至1480万人,付费比率从3.9%提升至8.0%,单个月活用户月均收入也从4.0元增长至5.4元,显示了较高的付费意愿。同时,单个活跃用户每天花在B站上的时间也从75分钟以上延长至80分钟以上。截至2020年12月末,B站有约1.026亿名正式会员,同比增长51.1%。

从营收来看,从2018到2020年,B站分别实现营业收入41.29亿元、67.78亿元和119.99亿元,分别同比增长64.2%和77.0%,年复合增速约70.47%。

在用户增长及营收的可持续发展方面,B站走出了一条与众不同的视频发展路线:

他们以优质内容为出发点,逐步吸引用户关注,同时陪伴这些年轻的用户成长,是他们忠实的成长伙伴。

B站招股书显示,2018—2020年,B站在内容上的成本投入分别为5.43亿元(人民币,下同)、10.016亿元和18.755亿元,三年总计投入超34亿元,占当期营业成本的比重分别为16.6%、17.9%和20.5%。

在大量投入到内容的背景下,B站成功吸引了大量用户关注,哔哩哔哩CEO陈睿说,“B站在用户增长方面的策略,一直是用优质的内容去吸引用户。如今,B站的口碑已从过去的90后、00后的圈子,逐步渗透到85后,甚至是80后的圈子。用户增长一直是B站最重要的工作之一,而促使用户增长的,最终是内容质量。”

与此同时,围绕用户需求,B站也同步开始了其商业化发展之路。

“我们商业化的思路,其实是一个基于用户群需求的思路,相当于我们根据用户群的需要,我们提供给他喜欢的娱乐消费,如果我们的用户喜欢游戏,我们就推荐游戏,如果用户喜欢看直播,我们就推荐直播服务,如果用户喜欢买动漫周边,我们就推荐周边文化,如果用户喜欢看秀,我就会推荐各种演唱会。”B站CEO陈睿详细介绍了B站的商业化思路。

此外,在B站过去三年的业绩面前,B站用成长验证了其发展思路,基于此,B站此次赴港上市获得大量机构投资者的认可也并不意外了。

B站的长期增长逻辑是什么?

在过去三年,伴随着B站营收的增长,B站的市值也不断创新高:

公开资料显示,2018年B站总营收41.3亿元,其中游戏是主要收入;而在2020年,B站全年实现营收120亿元,包括游戏、广告等,B站收入多元化已经形成。

截止2021年3月26日,B站收盘于97.08美元/股,总市值达到342亿美元。

也就是说,在过去三年当中,B站市值从3年前的32亿美元飙升至如今337亿美元,三年实现十倍增长。

未来,B站还能保持持续增长吗?

这个答案当然是肯定的。

2021年3月29日,B站成功实现赴港上市的同时,B站也同时迎来了新的开始。

对于未来发展战略,B站将其清晰规划为:

1、追求健康优质的用户增长;

2、打造友好活跃的社区生态;

3、加强以用户为核心的商业化能力;

4、持续扩张和丰富平台内容;

为了持续扩张和丰富平台内容,据B站最新招股书显示,B站拟将此次募资额的50%用于优质内容投入,也就是说将有约101亿港元的资金用于投资内容,包括但不限于制作优质付费内容、收购及投资内容、持续与知名国内外企业寻求战略合作或联盟等方面。

与此同时,在过去三年,尤其是2020年的努力下,其实B站早已经成功破圈,从内容生态及品类方面实现了内容的扩张,而在内容不断丰富的基础之上,B站的社区生态也进一步活跃,B站吸引了更多优质用户的关注。

在社区生态方面,经过过去多年的努力,B站已经站建立了一个主要包括PUGV(即专业用户创作视频)、直播、OGV(专业机构创作视频)等在内的内容生态,成为一站式平台。其中PUGV与OGV存在互补关系,即OGV负责引流,PUGV负责用户留存,用户可以从中找到符合自己兴趣爱好的各种视频,也让内容创作者能全面展示他们的才艺。

B站招股书显示,在B站社区平台当中,截至2020年第四季度,B站月活跃UP主达190万人,较3年前增长了5.3倍;UP主月均视频投稿量达590万,同比增长109%。同时,该季度PUGV内容已经占据平台整体视频播放量的91%。

显然,在持续内容投入下,B站实现持续扩张和丰富平台内容的目标并不遥远。

而在优质及丰富平台内容为前提下,伴随着B站不断破圈,用户增长及以用户为核心的商业化能力有望进一步持续增长。

据艾瑞咨询《2020年中国泛视频报告》显示,在视频服务行业中,Z+世代已经成为中国泛视频市场的核心用户,预计到2025年,中国视频用户将达到12亿,创造的泛视频市场收入将达到1.8万亿元,届时Z+世代人口将超过4.5亿人,贡献超65%的泛视频市场收入,即达到1.17万亿元。

而作为Z世代最受青睐的平台,B站的用户增长及商业化营收空间也由此可以想象。

而从目前的商业化角度来看,2020年B站营收120亿元,伴随着广告、增值服务等非游戏业务的高速增长,B站逐步实现了多元化营收增长,其游戏构成逐步降低——B站2020年财报显示,游戏业务收入48亿元,在B站总收入所占比重降至40%,而在2018和2019年,这一比重分别为71.1%和53.1%。

在多元化营收增长背景下,这让B站的抗风险能力进一步增强,同时,也让B站的营收增长实现了多种可能——在B站最新招股书当中,B站明确表示,“要加强以用户为中心的商业化”,这也说明,经过过去三年的发展,在商业化的路径当中,B站的思路越发清晰。

而在商业化及增长都明确思路的前提下,B站的可持续发展令人期待。

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