研发费不及推广费零头 靠一项产品撑着 这样的西藏多瑞能上市吗？

2021年3月5日，西藏多瑞医药股份有限公司（下称“西藏多瑞”）更新了招股书。

据悉，西藏多瑞于2020年9月30日提交创业板上市申请，拟发行股票不超过2000万股，募集资金约3.94亿元，将用于年产1600万袋醋酸钠林格注射液（三期）项目、新产品开发项目、总部及研发中心建设项目等。

招股书显示，西藏多瑞成立于2016年，主要从事化学药品制剂及其原料药的研发、生产和销售，注册资本为6000万元，实控人为邓勇，控制87.63%的股份。

2018年至2020年，西藏多瑞营业收入分别为3.49亿元、4.49亿元、4.90亿元；净利润分别为4214.18万元、7112.75万元、8961.41万元。

西藏多瑞产品结构单一，超九成收入来自醋酸钠林格注射液。但该产品市场竞争日趋激烈，其现有市场份额或将受到冲击。

招股书显示，2018年至2020年，西藏多瑞核心产品醋酸钠林格注射液的销售收入分别为3.48亿元、4.49亿元、4.59亿元，占主营业务收入的比重分别为99.85%、99.91%、93.57%。

GPLP犀牛财经发现，近些年取得醋酸钠林格注射液药品注册批件的厂家数量有所增加。据招股书，科伦药业旗下湖南科伦及贵州科伦、石家庄四药、石药银湖制药、莎普爱思分别于2017-2019年取得醋酸钠林格注射液的药品注册批件。

西藏多瑞称，随着取得醋酸钠林格注射液药品注册批件的厂家数量增加，其所处细分产品市场竞争日趋激烈，对其现有市场份额造成一定的冲击。

值得注意的是，虽然西藏多瑞研发投入逐年递增但却远低于推广服务费。招股书显示，2018年至2020年，其研发费用分别为1619.62万元、2664.88万元、2335.18万元，而其推广服务费分别为2.18亿元、2.78亿元、2.96亿元，为其研发费用的十余倍。

此外，西藏多瑞表示，未来或有部分市场推广服务商或个别销售员工存在不正当商业行为的可能性。这不仅会影响其品牌形象，甚至可能导致其被监管部门列入不良记录名单而影响产品参与药品集中采购招标的资格，进而对其经营业绩带来不利影响。

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