国科恒泰三闯创业板 八成资产是负债 近半利润靠返利

作者：小溪

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2020年1月20日，国科恒泰（北京）医疗科技股份有限公司（下称“国科恒泰”）回复了监管问询，内容涉及业务模式、同业竞争、返利等多个方面。

据悉，国科恒泰于2020年7月28日提交了创业板上市申请，拟发行股票不超过7060万股，募集资金约6.16亿元，将用于第三方医疗器械物流建设项目、信息化系统升级项目及补充流动资金。

值得注意的是，国科恒泰曾在2017年、2018年两次冲击A股，但终折戟。

招股书显示，国科恒泰成立于2013年，是一家医疗器械领域的供应链综合服务商，注册资本为4.00亿元，实控人为国科控股。

（来源：国科恒泰招股书）

国科恒泰2020年上半年净利润出现明显下滑。招股书显示，2017年至2020年上半年，国科恒泰营业收入分别为23.16亿元、36.37亿元、52.79亿元、28.22亿元；净利润分别为0.79亿元、0.98亿元、1.57亿元、0.39亿元。

国科恒泰存在偿债风险，招股书显示，2017年末至2020年上半年末，其资产负债率分别为84.05%、84.87%、76.94%、79.88%；流动比率分别为1.17、1.16、1.26、1.22；速动比率分别为0.32、0.40、0.58、0.61。

国科恒泰称，若未来银行贷款政策全面收紧或银行利率大幅提升，或不能获得长期资金来源和其他融资保证措施，其经营稳定性可能受到影响。

国科恒泰向GPLP犀牛财经表示，其资产负债率过高主要是因为其所处行业具有资金密集型特点，以及其目前主要通过银行借款等间接融资手段来应对资金需求。

值得注意的是，国科恒泰因返利问题遭监管问询。招股书显示，2017年至2020年上半年，国科恒泰上下游返利差额分别为5681.89万元、6631.25万元、9455.26万元、5177.27万元，占当期净利润的53.92%、50.91%、45.06%、 99.99%。

据悉，国科恒泰供应商波士顿科学从 2019年4月1日起，对国科恒泰各产品线额外提供采购季度返利；美敦力从2019年4月27日起，给予国科恒泰脊柱产品线的季度返利比例从2%提升至7%，而后进一步提升至8.5%。

对此，监管部门在问询函中要求国科恒泰补充披露波士顿科学、美敦力提高相关返利比例的依据及合理性。

国科恒泰表示，上述两家供应商提高相关返利比例主要是通过季度返利的形式，给予其近年来渠道投入的补偿，也是对其未来持续进行渠道升级建设的支持，具有商业合理性和可持续性。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）