圣诺生物2025年前三季度营业收入5.20亿元，同比增长53.96%；归母净利润1.27亿元，同比增长123.03%；扣非净利润1.26亿元，与归母基本持平，利润质量较高。但第三季度单季归母净利润3805万元，同比仅增长8.2%，与前两季度的高增速形成明显落差。
增长的核心逻辑清晰：GLP-1类药物司美格鲁肽原料药和替尔泊肽原料药的境外销售大幅增加，是营收和利润高增的首要驱动力。圣诺生物在多肽原料药领域积累的产能和客户关系，恰好踩中了GLP-1全球放量的产业窗口，境外原料药收入成为业绩弹性的主要来源。
需要正视的是Q3单季增速的放缓。前三季度归母净利润1.27亿元，Q3贡献3805万元，占比约30%，而Q1和Q2合计贡献约70%。单季增速从高位回落至个位数，可能反映订单确认节奏的波动、产能爬坡的阶段性约束，或去年同期基数抬升。GLP-1原料药的需求趋势在中长期仍然向上，但季度间的订单交付节奏会造成增速的不均匀分布。后续关注Q4单季能否重新提速，以及境外客户结构的拓展是否带来新的增量订单。