品渥食品上半年由盈转亏，促销费用增长侵蚀利润

8月21日，品渥食品公布了2026年半年报。2026年上半年，品渥食品实现营业收入3.93亿元，同比增长5.92%；实现净亏损448.24万元，2025年同期为盈利1345.06万元、由盈转亏。

公开信息显示，品渥食品是一家整合全球食品资源的健康食品公司，业务涉及乳制品、酒饮、粮油调味品以及饼干等食品品类。

主要包括核心战略品牌德亚乳品，旗下产品包括液态奶和奶酪；啤酒品牌瓦伦丁，产品矩阵涵盖德式小麦、黑啤、烈性、拉格、比利时白啤、爱士堡小麦、爱士堡拉格等；以及粮油类品牌品利，提供特级初榨橄榄油、葡萄籽油、金枪鱼罐头、意大利面等产品。

在2026年上半年，瓦伦丁品牌收入下滑明显，德亚仅实现收入微增。其中德亚收入为2.78亿元，同比增长0.64%；瓦伦丁收入为5229.37万元，同比减少6.06%。

目前品渥食品的收入结构高度集中，以德亚品牌为核心的乳品系列占总营收比重超过七成，依旧占据着主导地位；加上瓦伦丁品牌，两大核心品类合计支撑起超八成的营收基本盘。在进口食品的吸引力出现下滑的背景下，一旦德亚乳品增长受阻，品渥食品的整体业绩也会受到较大影响。

分渠道来看，线上渠道实现收入2.73亿元，同比增长6.98%，线上渠道的毛利率提升至19.59%；线下渠道实现收入1.19亿元，同比增长3.80%，线下渠道的毛利率提升至18.93%。整体全渠道综合毛利率达到了19.39%，较2025年上半年提升了2.04个百分点。

然而品渥食品毛利率改善被费用端侵蚀，2026年上半年，品渥食品的销售费用达到了6318.60万元，同比增长38.10%。其中，促销费从2025年同期的536万元增加至2026年上半年的2710万元；财务费达到了613.86万元，2025年同期为-1296.70万元，主要是期汇兑损益变动。

这两项费用激增直接导致品渥食品净利润由盈转亏。在品渥食品围绕新品推广、达人合作、直播体系建设加大了促销资源投入时，获得的回报还无法与投入相匹配。

而且值得关注的是，2026年上半年，品渥食品的现金流也迅速恶化。经营活动产生的现金流量净额为-4745.98万元，2025年同期为-1439.56万元，主要系支付其他与经营活动有关的现金增加所致。

包括进口代理款项及促销费用支付增加，激进的市场推广策略对现金流形成了明显挤压。再加上线上平台表现明显分化，抖音平台收入虽然实现了明显增长，但是却让品渥食品陷入了新的渠道成本陷阱。

而在研发投入方面，2026年上半年仅为20.56万元，同比减少38.48%，在营收中的占比也进一步降低，可能进一步制约品渥食品的长期竞争力。