小熊电器上半年净利下滑41%：国补退出后，网红小家电该如何自救？

8月13日，小熊电器披露2026年半年度报告。财报显示，上半年公司实现营业收入23.49亿元，同比下降7.34%；归母净利润1.20亿元，同比大幅下滑41.30%；扣非净利润1.09亿元，同比下降41.59%。利润下滑幅度远超营收跌幅。

这虽然不是小熊电器第一次业绩下滑，但却是上市以来“最冷”的一个上半年。时间回到2023年上半年，彼时公司营收为23.41亿元，归母净利润高达2.36亿元。三年过去，营收仍旧原地踏步，利润却只剩下当年的一半。而资本市场层面，对比2020年最高总市值253亿元，截至8月13日收盘，小熊电器的市值仅剩53.23亿元，较高点缩水近八成。

对于利润断崖式下滑，小熊电器在财报中归结为四重压力叠加。第一重压力来自政策红利的退潮。2026年家电以旧换新国补未覆盖小家电品类，政策退出后消费者选购更趋理性。奥维云网数据显示，上半年国内厨房小家电全渠道零售额302.6亿元，同比下降4.8%；零售量11649万台，同比下滑14.6%。

第二重压力来自成本端的全面冲击。地缘冲突导致原油价格上涨，并进一步传导至主要原材料、能源及物流成本。第三重压力来自汇率波动。报告期内，小熊电器人民币对美元汇率波动产生汇兑损失，叠加利息收入减少，财务费用从上年同期的-642.05万元激增至1848.02万元，同比暴增387.83%。

第四重压力来自并购标的的业绩失速。2024年7月，小熊电器斥资1.54亿元收购广东罗曼智能61.78%控股权，试图借此补齐个护赛道、打通海外代工资源。然而，受市场竞争加剧影响，罗曼智能上半年收入同比下滑0.8%，毛利率同比承压，业绩承诺口径实际利润为-271万元。个护小家电整体营收2.87亿元，同比下降11.28%，毛利率骤降9.79个百分点至23.64%，成为下滑最严重的板块。

分品类看，小熊电器的核心业务几乎全面承压。厨房小家电收入15.15亿元，同比下降9.47%；母婴小家电收入1.12亿元，同比下降22.88%，跌幅最大；仅生活小家电收入2.21亿元，同比增长7.48%，成为唯一亮点。

国内市场依旧是小熊电器收入的基本盘，当期国内销售实现营收19.30亿元，同比下降9.12%；海外业务收入4.19亿元，同比仅微增1.82%，且海外毛利率大幅下降4.45个百分点至29.43%，出现“增收不增利”的窘境。

面对多重压力，小熊电器也在积极自救。小熊电器在财报中表示已调整产品结构和营销投入策略，对中高客单价产品、优势品类及符合健康悦己趋势的产品加大营销投入，同时主动优化部分风险较高的海外ODM客户。针对罗曼智能，公司正通过强化大客户合作、国际市场开拓、产品迭代和降本增效推动改善。

今年3月，小熊电器在AWE 2026展会上与百度智能云签署战略合作协议，宣布未来三年投入1亿元，依托文心大模型5.0共同打造新一代AI小家电。在利润大幅缩水的背景下，这笔AI投入能否按计划推进，仍是未知数。

小熊电器上半年的业绩滑坡，是网红小家电模式在政策红利退潮后遭遇的一次集中压力测试。

脱离了国补政策，小熊电器才真正走入了小电器行业红海竞争的下半场。