卫宁健康上市15年首亏3.74亿元，“1+X”AI化战略拐点成色待考

在持续盈利14年后，卫宁健康（300253.SZ）交出了上市以来的首份亏损年报，这家医疗信息化龙头正经历上市以来最严峻的经营考验。

年报数据显示，卫宁健康2025年实现营业收入21.06亿元，同比下降24.30%；归属于上市公司股东的净利润亏损3.74亿元，上年同期尚盈利8789.32万元，同比由盈转亏且大幅下滑525.38%；扣非净利润亏损3.55亿元，同比下降385.53%。自2023年创下31.63亿元营收高点后，公司收入规模两年间缩水超过10亿元。

营收收缩的同时，盈利指标加速恶化，2025年的3.74亿元净亏损已超过2023年（3.58亿元）与2024年（0.88亿元）两年累计盈利之和。

与盈利端恶化形成反差的是，卫宁健康经营活动产生的现金流净额达到5.55亿元，同比反而增长36.28%，与营收和净利润走势形成明显背离。对此，卫宁健康解释为购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。但账上现金的改善显然并未传导至盈利端。

值得注意的是，2025年，卫宁健康各业务板块收入全线下滑，其中，医疗卫生信息化收入19.27亿元（占91.51%），同比下降21.17%；互联网医疗健康收入1.79亿元（占8.49%），同比下降46.93%；其他业务收入同比降幅高达98.41%。产品端，软件及服务收入17.34亿元（占82.35%），同比下降19.39%；系统集成收入同比下降34.19%。

作为卫宁健康核心底座软件的WiNEX系列产品，在升级替换过程中仍未形成规模化收入，这是其在年报中多次提及的核心制约因素。在同类竞品加速渗透的背景下，WiNEX从“旗舰标杆”到“收入引擎”的转化节奏，直接决定了公司的业绩拐点何时到来。

此外，卫宁健康治理层面同样风波不断。2025年11月，卫宁健康实际控制人、时任董事长周炜因犯单位行贿罪被判处有期徒刑一年六个月并处罚金20万元；全资子公司深圳卫宁中天软件有限公司被判处罚金80万元。2026年3月，广东省茂名市中级人民法院作出的终审判决维持原判。2025年11月，周炜辞去董事长等职务，由创始人之一的刘宁接任，完成核心管理层更替。

而在业绩预亏和治理风暴的叠加期中，高管减持进一步触动了市场信心瓶颈。资料显示，1956年出生的创始人刘宁接任董事长时已69岁，新任管理团队能否在业绩断崖的前提下凝聚转型共识、平衡短期生存与长期AI化投入，或是摆在投资者面前的核心追问。