净利润下滑近40% 铜师傅上市后首份财报“变脸”

4月29日，曾被誉为“中年男人的泡泡玛特”，并在上市前夕赚足市场眼球的铜师傅（0664.HK），交出了其登陆港股后的首份年度成绩单。

财报数据显示，2025年，铜师傅全年实现营业收入6.17亿元，同比微增8.1%，净利润为4783.8万元，较2024年大幅下滑39.4%；同时，该公司的整体毛利率也从35.4%跌落至33.7%。

铜师傅在财报中解释称，利润下滑的原因，主要是由于原材料成本上涨，以及为促进销售、清理积压存货而加大促销力度所致。此外，该公司在2025年推进港股上市的过程中，产生了一笔约1282万元的上市相关开支，这笔一次性费用也对最终的净利润表现造成了直接拖累。

这份下滑的业绩也直接反映在了铜师傅二级市场的走势上。今年3月31日，铜师傅以60港元的发行价挂牌上市，但首个交易日便遭遇大幅下挫。自此之后，其股价便持续在低位震荡调整。截至4月30日，铜师傅的股价已跌至22港元附近，年内累计跌幅超过63%。

除了业绩下滑之外，铜师傅在经营方面也存在一定的结构性风险。成立于 2013 年的铜师傅，核心业务聚焦铜质文创工艺产品研发、设计与销售，产品涵盖家居装饰、佛像摆件、文房雅玩、IP 联名系列等，30 岁以上中年男性是核心消费群体，因此被戏称为 “中年人的泡泡玛特”。

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年总收入计，铜师傅在中国铜质文创工艺产品市场位列第一，市场份额达35.0%。但由于铜质文创市场本身规模较小，2024年中国市场规模仅约15.8亿元，年复合增速约7.7%，该行业存量博弈特征明显。尽管铜师傅尝试拓展塑胶潮玩等新品类，但2025年塑胶品类收入反降 36%，转型效果未达预期。

对于2026年运营，铜师傅表示计划加强供应链管理，强化供应保证并提高交付速度，扩充后的生产线预计在上半年投产。在细分赛道已达较高渗透率的背景下，如何突破行业天花板、缓解成本压力、提升盈利能力，将是铜师傅未来发展的关键命题。