净利润激增1278%的大黑马，年报业绩虚虚实实

来源：诗与星空

随着各上市公司纷纷发布业绩预报，年报行情进入投资者的视线。

每年的年报季，都会有一些上市公司引领浪潮，以非常离谱的业绩增幅（超过100%甚至超过1000%）来吸引投资者的注意，从而试图增加市值。

正常情况下，超过30%的涨幅，都要警惕。除非极个别的特殊行业，基本上都不是正常经营的结果。

主要有这么几个可能：

一是上年基数过小。有些上市公司因为上年经营不善，净利润只有几百万甚至几十万，来年很容易增幅突破100%；

二是上年亏损。有些上市公司把扭亏为盈也用百分比来换算，从而算出一个非常离谱的增幅；

三是并购或借壳。公司的业务实质发生了变化，已经不具备可比性，导致业绩暴增；

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业绩大黑马，中科飞测

截止目前，业绩涨幅最大的是中科飞测，业绩预报上限是净利润增加1278%。

一些投资者趋之若鹜，但星空君还是要提醒下，业绩暴增的，不一定是你想象中的那样。

公司在业绩预告公告中称：

1、经深圳中科飞测科技股份有限公司财务部门初步测算，预计2023年年度实现营业收入人民币85,000.00万元到90,000.00万元，较上年同期相比，将增加34,076.47万元到39,076.47万元，同比增长66.92%至76.74%。

2、预计2023年年度归属于母公司所有者的净利润11,500.00万元到16,500.00万元，与上年同期相比，将增加10,302.91万元到15,302.91万元，同比增长860.66%至1,278.34%。

3、预计2023年年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润2,500.00万元到4,500.00万元，与上年同期相比，将增加11,262.39万元到13,262.39万元，实现扭亏为盈。

划重点，扣非净利润只有2500-4500万左右。

这样的业绩还值得追捧吗？

中科飞测是一家从事半导体测试的高科技企业，公司上市时有三个不得了的股东，一个是北京芯动能，这家投资公司背后是京东方和国家半导体大基金；另一个是大名鼎鼎的哈勃投资（不多介绍了）；第三个是中科院微电子研究所。

公司董事长是陈鲁，毕业于中科大少年班，美国布朗大学物理学博士；总经理、第一大个人股东是哈承姝，耶鲁大学国际和发展经济学硕士，美国华盛顿大学法律博士。二人均出生于1977年，一个精通技术，一个精通法务，是完美的初创团队组合。

更让人羡慕的是，陈鲁的父亲是中科院院士陈克复。

院士站台，中科院微电所背书参股，资本加持，还有菊花这个大客户……

据公司招股书，公司设备主要包括检测设备和量测设备。

检测设备：公司无图形晶圆缺陷检测设备性能比肩海外龙头，目前已在中芯国际等知名晶圆制造厂商的产线上实现无差别应用；图形晶圆缺陷检测设备已在长电先进、华天科技等先进封装厂商中实现无差别应用，未来市场份额有望持续提升；

量测设备：公司三维形貌量测设备能够支持28nm及以上制程集成电路前道工艺，目前已获得长江存储等头部客户认可；前道用薄膜膜厚量测设备也在不断升级迭代中，未来有望放量贡献业绩；3D曲面玻璃量测设备已被用于精密加工领域的生产。

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技术实力

大家都很关心制程，星空君特意使用ChatDoc分析了招股书里的技术指标。

公司的产品线中，其中，三维形貌量测设备系列可以支持2Xnm及以上制程工艺中的三维形貌测量。

无图形晶圆缺陷检测设备系列，公司设备与国际竞品整体性能相当，已在中芯国际等知名晶圆制造厂商的产线上实现无差别应用。

图形晶圆缺陷检测设备系列，公司设备与国际竞品整体性能相当，已在长江存储等知名晶圆制造厂商的产线上实现无差别应用。

由此可见，公司的技术实力比较强，并且打破了进口产品的垄断。

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大客户依赖

结合公司招股书，会发现公司前五大客户赫赫有名。

同时，公司对大客户的依赖度也比较高。

2022年上半年前五大客户销售额占比超过65%，这就带来让星空君感到纠结的体验：

一方面，这个数据显示，国产芯片在产业链方面也实现了突破；另一方面，如果芯片行业进一步被“卡脖子”，公司的业绩可能会受到重大影响。

对于投资者来说，要理性看待这个问题。

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经营风险

除了大客户集中度过高，公司还有两个比较大的风险。

1、实控人风险

前一段时间，支付宝无实控人引起了众多讨论，其实有实控人本身就是一个风险。

陈鲁、哈承姝夫妇通过苏州翌流明持有11.81%的公司股权，员工持股平台小纳光持有公司5.89%股份，陈鲁、哈承姝夫妇通过苏州翌流明对小纳光享有控制权，同时哈承姝女士直接持有公司5.20%股份。陈鲁、哈承姝夫妇合计控制公司22.90%股份，为公司实际控制人。

二人利用控制地位对公司发展战略、经营决策、财务管理、人事任免、利润分配等重大事项实施不利影响，可能会损害公司或其他股东的利益。

2、知识产权风险

由于公司所处行业知识产权众多，公司可能面临与竞争对手相关方的知识产权争议，对公司的正常经营活动产生不利影响。

在世界各地，知识产权官司都是一笔糊涂账，并不一定完全合情合理。公司大客户里有芯恩，芯恩的创始人是中芯国际的创始人张汝京，和张忠谋打了半辈子官司的他，应该对此感慨万千。