10年来A股募资第一 农化巨头先正达超六成募资用于并购偿债

7月2日，上交所官网显示，先正达集团股份有限公司（下称“先正达”）提交了招股书，拟在科创板上市，保荐机构为中金公司、中银国际。

招股书显示，先正达成立于2019年，主要由瑞士先正达、安道麦及中化集团农业业务组成。其主营业务涵盖植物保护、种子、作物营养产品的研发、生产与销售，并从事现代农业服务，注册资本为111.45亿元，实控人为国务院国资委，合计控制100%的股权。

据悉，先正达本次拟发行股票不超过27.86亿股，募集资金约650亿元，将用于尖端农业科技研发的费用和储备、扩展现代农业技术服务平台、全球并购项目以及偿还长期债务等。

若此次先正达成功在科创板上市，其将代替中芯国际，成为科创板募资规模第一的企业。

先正达的业绩总体上保持增长。2018年至2020年，先正达营业收入分别为1396.95亿元、1445.66亿元、1519.60亿元，净利润分别为38.04亿元、47.30亿元、79.97亿元；2019年至2020年，其营收增速分别为3.49%、5.11%，净利润增速分别为24.36%、69.06%。

招股书显示，先正达目前主要面临市场竞争及行业整合风险、商誉减值风险和无形资产减值风险等。

在被中国化工收购前，瑞士先正达就已经是全球知名的农化、种子企业了。2016年，中国化工斥资430亿美元并购了瑞士先正达，将这家老牌公司纳入麾下。

招股书显示，2020年，先正达在全球植保行业排名第一、种子行业排名第三、在数字农业领域处于领先地位；在中国植保行业排名第一、种子行业排名第二、作物营养行业排名第一。

但这样一家光环加身的企业的背后也藏着诸多隐忧。近年来，农化行业的整合速度不断加快，国际巨头中，拜耳收购了孟山都，杜邦和陶氏化学合并了植保业务和种子业务形成科迪华。而先正达在被中国化工收购后，也没有放松并购的脚步。

近年来，先正达收购了瓦拉格罗和尼德拉种子，取得了对荃银高科的控制权，收购了辉丰股份植保业务和扬农化工36.17%的股权，还在美国和欧洲进行了多项收购。

但这些收购给先正达带来了极大的资金压力。

2018年至2020年，先正达的资产负债率分别为56.29%、57.19%和40.51%，同期，其可比公司的资产负债率均值分别为43.25%、44.87%和45.23%。在2020年完成债务重组及债务转移前，先正达的资产负债率均高于同行业可比公司均值。

因此，先正达在此次募资中，拟将208亿元用于包括扬农化工、瓦拉格罗在内的全球并购项目，并拟用195亿元用于偿还长期债务。这两项资金便占全部募集资金的62%。

针对并购项目，先正达还表示，如果被收购公司未来运营状况未能达到预期，先正达集团可能面临商誉减值的风险，可能降低先正达集团的盈利水平。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）