重营销轻研发 营收大幅依赖小米系列平台 趣睡科技发展埋隐忧

作者：锦上花

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

6月30日，完成财务资料更新的趣睡科技恢复发行上市。

招股书显示，趣睡科技成立于2014年，主营业务为家具制造和纺织，实控人李勇持股比例为32.7%。

据悉，趣睡科技本次拟发行股票不超过1000万股，募集资金约8.05亿元，将用于全系列产品升级与营销拓展、家居研发中心建设、数字化管理体系建设、补充流动资金。

2021年第一季度，趣睡科技现营收1.12亿元，同比增29.65%；实现净利润1.69亿元，同比增29.76%。2020年，该公司实现营收4.79亿元，同比降13.32%；实现净利润0.68亿元，同比降15.22%。

“外包和互联网+”的发展思路 营收依赖小米系列平台

招股书显示，趣睡科技的发展思路为“智能制造和互联网+”。其线上渠道包括B2C模式、B2B2C模式和分销商模式，合作的B2C平台和B2B2C平台包括小米商城、京东商城和苏宁易购等。2018至2020年间，趣睡科技线上渠道销售占比均超过97%。

同时，趣睡科技所有产品均采取外包生产方式，该公司自身并不直接涉及生产环节，采购主要为产品成品采购。基于线上销售经验与线上数据分析，能够预测不同时期的市场需求，每周规划生产计划并向代工厂发送。并且对于同一款产品， 趣睡科技一般会选择2-3家供应商，保持其相互之间的竞争状态。

（来源：招股书）

2018年，趣睡科技的代工供应商数量总计20家；2019年，该公司代工供应商数量总计26家；2020年，该公司代工供应商数量共计32家。

值得注意的是，趣睡科技对于小米平台的依赖程度很大。2018至2020年，该公司来自小米系列平台的营收分别占当年总营收的79.81%、75.56%、68.20%。2018至2020年，来自小米有品的销售占比分别为40.49%、49.00%、46.97%，来自小米商城的销售收入占比分别为39.33%、26.56%、 21.23%。

2019年开始，小米各平台主推米家系列产品，减少了对其他品牌产品的采购。由此趣睡科技来自小米系列平台的销售收入下降，2020年来自小米系列平台的销售收入较2019年下降4505万元。

招股书显示，随着趣睡科技业务的逐步发展，该公司未来预计进一步拓展天猫、苏宁易购等第三方平台渠道，销售渠道依赖小米商城的情况将逐步得到改善。

天眼查app显示，2015年，小米集团参与了金额达数千万元的趣睡科技pre-A轮融资。由此，趣睡科技有小米集团的基因不足为奇。

“重营销、轻研发”的发展模式

趣睡科技“重营销、轻研发”的特征明显。

2018至2020年，趣睡科技的销售费用率分别为18.85%、18.94%、19.53%。同期，趣睡科技的研发费用率分别为1.11%、1.14%、1.28%，可比公司研发费用率均值分别为1.96%、2.30%、1.99%。

关于研发费用率问题，趣睡科技在招股书中称，因采用的代工生产模式，在产品开发过程中，新产品试生产亦委托外包厂商实施，并单独约定试生产费用。因此，该公司无需购置生产所需的厂房和设备，固定投入较少，导致研发成本相对较低。

截至2020年底，趣睡科技共拥有研发人员39人，占该公司总人数的27.46%，可比公司喜临门拥有453名研发人员，顾家家居拥有1094名研发人员。

据招股书，趣睡科技拟将1.93亿用于“家居研发中心建设项目”，深交所对其募资用途的合理性也进行了问询。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）