“铜博士”走牛挤压大通新材利润 应收账款规模高偿债压力大

2021年1月14日，大通（福建）新材料股份有限公司（下称“大通新材”）更新了招股书。

据悉，大通新材拟募集资金5.99亿元，其中1.19亿元用于漆包线设备置换更新项目，3.61亿元用于年产8万吨漆包线绿色智能技术改造项目，1.2亿元用于补充流动资金。

招股书显示，大通新材主营业务为电磁线的研发、生产和销售，产品应用于汽车电机、电动工具等领域。

大通新材由房地产公司冠城大通分拆而来，实控人为薛黎曦和韩国龙。其中，薛黎曦和韩国龙通过冠城大通实际支配90.08%的股份，薛黎曦通过朗毅有限实际支配9.92%的股份。

净利润率不足4% 研发投入少人才储备不足

大通新材业绩有所下滑，净利润率不足4%。招股书显示，2017年至2020年上半年，其营业收入分别为34.36亿元、36.44亿元、35.11亿元、14.50亿元，净利润分别为9457.25万元、9509.10万元、9686.69万元、3756.21万元。

电磁线制造对生产工艺、研发能力和资金实力都有不小的要求，而大通新材的研发投入和人才储备都略显不足。

招股书显示，2017年至2020年上半年，大通新材研发费用占主营业务收入的比例分别为2.89%、2.92%、2.72%、2.76%，不仅常年处在较低水平且呈下降趋势。

此外，截至2020年6月末，大通新材硕士及以上员工占员工总数的比例仅为1.67%，大专以下员工占员工总数的比例为70.40%，且一半以上员工年龄在41岁至55岁之间。

业绩受铜价影响大 短期偿债压力不小

“加工费”较为稳定的情况下，铜价波动成了大通新材收入波动的主要因素。

招股书显示，大通新材生产电磁线的主要原材料为铜杆，仅这一项的成本就占营业成本的九成以上。而近些年铜价波动较大，特别是2020年以来铜价走出“V”型反转。

（来源：大通新材招股书）

铜价波动直接影响大通新材的存货价值，2017年末至2020年上半年末，其存货余额分别为1.56亿元、1.82亿元、1.90亿元和2.19亿元，占当期资产总额比例分别为11.02%、12.43%、13.47%和15.74%。

大通新材供应商较为集中，2017年至2020年上半年，其向前五大供应商的采购金额占采购总额的比例分别为84.93%、89.29%、86.65%、78.52%。

大通新材应收账款规模较大，2017年末至2020年上半年末，其应收账款余额分别为6.45亿元、5.47亿元、6.55亿元和6.36亿元。

大通新材资产负债率较高，短期偿债压力较大。2017年至2020年上半年，其资产负债率分别为54.30%、50.99%、48.49%和45.07%；流动负债占负债总额的比例分别为97.91%、97.87%、98.67%和98.23%。

此外，截至2020年6月末，大通新材流动负债合计为6.16亿元，其中短期借款合计为3.26亿元，而账上货币资金仅1.41亿元。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）