家族企业南侨股份苦等3年将上会 营收高度依赖单品毛利率波动大

2021年1月8日，中国证监会发布信息显示，南侨食品集团（上海）股份有限公司（下称“南侨股份”）将于2021年1月14日上会。

据悉，南侨股份于2018年6月首次披露招股书。截至目前，其仍未披露2018年、2019年及2020年上半年的财务信息。

招股书显示，南侨股份主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产与销售，产品主要有烘焙应用油脂、淡奶油、馅料、冷冻面团、进口品5大系列。

陈飞龙、陈飞鹏、陈正文、陈怡文为南侨股份实际控制人，其中陈飞龙、陈飞鹏为兄弟关系，陈正文和陈怡文为陈飞龙之子女。该4人通过南侨开曼、Alfred&Chen及上海其志合计控制南侨股份99.02%的股份。

2015年至2018年上半年，南侨股份营业收入分别为16.39亿元、18.79亿元、21.09亿元、11.40亿元，净利润分别为2.16亿元、2.84亿元、2.17亿元、1.26亿元。

GPLP犀牛财经注意到，南侨股份对单一产品的依赖较大。招股书显示，2015年至2018年上半年，其烘焙应用油脂的销售额占主营业务收入的比重分别为79.43%、73.53%、69.36%、67.01%。

此外，南侨股份的综合毛利率下降较快。2015年至2018年上半年，其综合毛利率分别为40.26%、40.58%、34.19%、33.39%。

GPLP犀牛财经发现，南侨股份综合毛利率变动受原材料价格变动影响较大。招股书显示，其产品的主要原材料为棕榈油、豆油、椰子油等原料油，受大宗商品价格波动影响。2015年至2018年上半年，南侨股份原材料成本占生产成本的比例分别为84.22%、85.35%、87.18%、84.76%，占比居高不下。

实际上，人民币汇率水平对南侨股份的业绩也有一定影响。2015年至2018年上半年，南侨股份汇兑损益的金额分别为-3720.97万元、-2149.89万元、1132.39元、-478.28万元，分别占同期利润总额的-13.56%、-6.27%、4.04%、-3.48%。

另外，南侨股份通过经销商对外销售产品的比例较大。2015年至2018年上半年，南侨股份经销模式的收入占主营业务收入的比例分别为58.47%、59.38%、60.16%、62.61%。

原材料采购上，南侨股份依赖前五大供应商，2015年至2018年上半年，南侨股份向前五大供应商的采购额占采购总额的比例分别为58.71%、59.04%、52.21%、57.96%。

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