8月31日，宁波玉健健康科技股份有限公司（以下简称“玉健健康”）披露了北交所上市申请第二轮审核问询函回复，重点回应了大客户依赖、境外销售及收入真实性等核心问题。
玉健健康成立于2009年6月，注册于宁波北仑春晓，主营业务为膳食补充剂原料的研发、生产和销售，主要产品为植物提取物（黄酮类、生物碱类、多酚类等）和营养强化剂。公司产品广泛应用于膳食补充剂、化妆品、饲料添加剂等领域，已取得美国cGMP、Kosher、HALAL、美国有机产品、欧盟有机产品等多项认证，终端客户覆盖Now Foods、瑞士Givaudan、华润三九、雀巢等国内外品牌。公司实际控制人为李杲、方燕夫妇，二人合计直接持有63.97%的表决权。若公司未能在2026年底前完成上市，实控人李杲将面临对赌协议项下的股权赎回压力。
从业绩数据看，玉健健康近年来的增长曲线不可谓不亮眼。2022年至2025年，公司营业收入分别为2.85亿元、3.14亿元、4.89亿元、5.49亿元，归母净利润分别为1406.96万元、2850.56万元、5655.23万元、5993万元。
然而，高增长的另一面，玉健健康是高度集中的客户结构。2022年至2025年，公司来自前五大客户的收入占比维持在75%以上，其中来自第一大客户，加拿大贸易商InovoBiologic Inc.的收入占比分别在60%以上。二轮问询回复显示，2025年公司对Inovo的销售收入达3.69亿元，占主营业务收入的67.20%。Inovo的终端客户为加拿大知名膳食补充剂生产商A公司，二者因共同控制人存在关联关系。该公司坦言，若北美保健品市场波动或双方合作关系生变，将对业绩产生“重大不利影响”。
客户集中之外，玉健健康还面临多重质疑。信息披露方面，有媒体发现玉健健康向北交所提交的招股书与此前披露的公开转让说明书在前五大客户名单上存在多处差异，一家销售金额超过1500万元的客户在招股书中“消失”。产品质量方面，玉健健康销售的番茄红素产品曾被检出防腐剂，因未事先声明而引发产品召回，玉健健康为此向Inovo支付了35万美元赔偿。
本次IPO，玉健健康拟募集3.48亿元用于5000吨膳食补充剂原料生产项目，预计2031年产能消化率为81.55%。玉健健康的上市之路还未到尘埃落定的时候，针对该公司后续IPO进展，GPLP犀牛财经将持续关注。