雪祺电气上半年营收增40.86%净利反降68.49%，汇兑损失3532万吞噬利润

近日，雪祺电气发布2026年半年度报告。上半年该公司实现营业收入12.63亿元，同比增长40.86%；归属于上市公司股东的净利润为1102.83万元，较2025年同期的3499.46万元下降68.49%；扣非归母净利润为871.24万元，同比下降73.83%。

从单季度来看，第二季度雪祺电气毛利率为10.25%，同比下降1.64个百分点，环比下降3.12个百分点，净利率已降至-0.02%。二季度单季净利润已出现亏损。

雪祺电气主要从事大容积冰箱及商用展示柜的ODM业务，精准锚定400L以上大容积冰箱细分赛道。上半年，冰箱收入为9.41亿元，同比增长24.38%，占总营收的74.5%。通用零部件贡献收入1.61亿元、PCBA贡献2925.53万元。境外收入为5.86亿元，成为增长主引擎。通过收购盛邦电器和无量智能，雪祺电气正从单纯冰箱ODM向“整机+零部件”协同布局迈进。

上半年雪祺电气毛利率为11.89%，同比减少0.46个百分点。营收大幅扩张近四成，毛利率却近乎原地踏步。毛利率长期在12%左右徘徊，ODM代工模式下利润空间本就稀薄。原材料随大宗商品和化工原料价格波动上行，进一步压缩了毛利率空间。

上半年财务费用达2628.67万元，而2025年同期为-674.93万元，增幅达489.47%。其中汇兑损失高达3531.93万元。雪祺电气海外业务持续增长，但受美元兑人民币汇率波动影响，人民币升值产生巨额汇兑损失。同时，股权激励计划确认的股份支付费用也对当期利润产生一定影响。

从更长时间维度来看，2024年雪祺电气营收19.46亿元，同比下降17.51%；归母净利润1.02亿元，同比下降27.73%。2025年雪祺电气实现营收20亿元，同比增长2.77%，但归母净利润进一步下滑至9744.29万元，同比下降4.54%。进入2026年，营收增速在并购和海外业务带动下明显提升，但利润却在汇兑冲击下下降近七成。

从外部环境来看，2026年上半年中国冰箱出口保持增长态势——海关总署数据显示，1至6月冰箱出口量4641万台，同比增长14.6%，出口金额56.69亿美元，同比增长13.4%。雪祺电气40.86%的营收增速远超行业均值，显示出其在海外市场的强劲竞争力。但增量不增利的尴尬恰恰暴露了ODM模式的结构性困境，行业景气度回升时，代工厂只能被动接受订单，无法分享品牌溢价；而当汇率、原材料等成本端波动时，代工厂却要独自承受利润侵蚀。

截至上半年末，雪祺电气资产负债率为50.4%。有分析指出，长期低毛利率的ODM模式决定了该公司自身造血能力有限，规模扩张更多依赖外部融资和并购驱动。收购盛邦电器和无量智能虽然带来了营收增量，但也增加了商誉和整合成本。盈利能力持续下滑、负债率攀升、经营杠杆放大，这家上市仅两年多的ODM企业正在面临着规模与利润之间的艰难平衡。