凌科药业再闯港股：累计亏损12亿元 创始人仍“套现”

2026年6月15日，凌科药业（浙江）股份有限公司（以下简称“凌科药业”）向港交所主板二次递交上市申请，中信证券、建银国际担任联席保荐人。此时距离其首次递表仅过去半年——首次招股书于2026年6月1日失效，失效两天后，该公司便火速重新递表。这一“无缝衔接”式的操作，透露出了这家生物科技企业对上市融资的紧迫需求。

凌科药业成立于2017年，聚焦自身免疫及炎症疾病领域，核心布局JAK-STAT信号通路的小分子抑制剂。截至递表，凌科药业拥有两项核心产品（LNK01001及LNK01004）及七项额外的临床或临床前候选产品。

然而，管线推进的背后是持续攀升的亏损。2023年、2024年及2025年前9个月，凌科药业净亏损分别为2.60亿元、3.12亿元和1.45亿元。若计入2023年之前的亏损，截至2025年9月末，凌科药业累计净亏损已达12.29亿元。其中，2024年全年亏损扩大至3.12亿元，较2023年同比增长20.3%，主要因核心产品LNK01001的Ⅲ期临床推进导致研发开支激增。

在2026年一季度，凌科药业首次实现盈利245.9万元，研发开支3214.7万元。但这一“扭亏”并非来自产品销售收入——凌科药业于2024年及2025年全年未从产品商业化产生任何收入；2026年第一季度确认的3864.3万元收入，主要来源于与BleeckerBio就LNK01006订立的授权协议所收取的预付款及里程碑款项。换言之，凌科药业仍未摆脱“零产品收入”的临床阶段药企身份。

管线布局上，凌科药业核心产品为两款JAK抑制剂。其中，LNK01001是口服第二代高选择性JAK1抑制剂，覆盖类风湿关节炎、强直性脊柱炎、特应性皮炎、白癜风四大适应症，特应性皮炎适应症已于2026年4月提交新药申请并获受理，预计2027年下半年获批，是最接近商业化的品种；另一核心产品LNK01004为外用软性泛JAK抑制剂，已完成特应性皮炎Ⅱ期临床，计划2027年启动Ⅲ期试验。

值得注意的是，凌科药业自身未搭建商业化团队，LNK01001的中国市场商业化权益已授权给先声药业，未来销售分成比例与市场推广节奏均依赖合作方。而JAK抑制剂赛道已进入红海竞争阶段，国内已有多款同类产品获批上市，凌科药业的差异化优势与市场份额前景仍待验证。

财务压力是凌科药业急于上市的核心动因。截至2025年9月30日，凌科药业现金及现金等价物仅1.47亿元，定期存款5000万元，按该公司测算仅能维持约12个月的运营。截至2026年3月末，凌科药业现金及现金等价物进一步降至1.44亿元，净资产仅剩1761.5万元。

更令市场侧目的是，在如此紧张的资金状况下，凌科药业的创始团队选择在递表前转让股权“套现”。2025年7月，创始人万昭奎、汪俊及员工持股平台菱欣合伙企业向泰鲲投资及海邦展优转让股权，万昭奎“套现”约2000万元。这一操作引发外界对创始人信心的质疑。

股权结构方面，万昭奎、汪俊、MichaelLawrenceVazquez、陈龑、菱欣合伙企业及LynkInvestment构成单一最大股东集团，合计控制凌科药业约34.42%投票权。凌科药业无控股股东，这一架构也成为监管关注焦点。

2026年1月，中国证监会对凌科药业境外上市备案出具补充材料要求，要求公司说明历次增资及股权转让价格及定价依据——其中部分股权转让对价为0元，证监会要求说明其公允性及是否存在利益输送。此外，证监会还要求凌科药业说明无控股股东的认定依据、新增股东入股价格的合理性等问题。

凌科药业本次IPO募资将主要用于核心产品LNK01001、LNK01004的研发推进，以及办公场地与研发设备升级、补充营运资金。然而，在累计亏损12亿、账面现金持续萎缩、创始人提前套现的背景下，凌科药业能否凭借“二次递表”叩开港交所大门，仍是未知数。