3.26犀牛财经早报：理财产品稳健性迎大考

公募基金规模突破38万亿元 连续11个月创新高

公募基金规模再创新纪录。中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至今年2月底，公募基金管理规模首次超过38万亿元，连续11个月创新高。从细分产品类型看，2月基金行业呈现多点开花局面，各产品类型基金份额均实现正增长。过去一年多来，公募基金规模猛增6万多亿元，在业内人士看来，随着行业改革举措加速落地，行业正在向高质量发展转型。（财联社）

2025年年报密集披露 QFII最新持仓路线图浮出水面

随着A股上市公司2025年年报进入密集披露期，合格境外机构投资者（QFII）的最新持仓动向逐步揭晓。Wind数据显示，截至3月25日发稿时，在已披露2025年末十大流通股东名单的上市公司中，出现了多家国际知名机构的身影，包括高盛、摩根大通证券、淡马锡等。从整体调仓方向看，2025年四季度，QFII增减持分化较为明显。外资持仓主要集中在医药、机械、半导体等具备技术壁垒和长期增长逻辑的细分赛道。（中证报）

多资产配置遭遇“同跌共振” 理财产品稳健性迎大考

近期，在全球宏观环境不确定性上升的背景下，A股及多类资产出现阶段性调整，市场波动显著加剧。曾被寄予“分散风险、平滑波动”厚望的多资产策略，在本轮市场中却遭遇“股、债、商品共振下行”，部分产品净值短期回撤甚至超过投资者预期。面对市场变化，最近两日，多家银行理财子公司紧急发声安抚投资者，对市场波动原因、资产配置逻辑及后续判断进行回应，释放稳定预期信号。业内人士认为，本轮多资产同步调整，不仅是短期市场波动的体现，也对传统资产配置理念提出了新的挑战。（上证报）

金价短线高波动 银行风控思路由“静态防守”转向“动态调整”

3月25日，现货黄金走势延续了近期的高波动特征，盘中一度升破4600美元/盎司关口。面对贵金属市场短期积聚的波动风险，国内银行业也在风控机制上给予迅速响应。据证券时报记者梳理，本周，中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行等国有行，以及民生银行、招商银行等股份行均密集发布公告，向投资者提示贵金属业务的市场风险。业内人士指出，上述举措是银行主动将贵金属业务风控思路从原来的“静态防守”调整为“动态调整”，引导投资者进行合理的长期资产配置。（证券时报）

5家快递企业联合调价 行业告别低价“内卷”

快递行业再度迎来价格调整。近期，圆通速递股份有限公司、极兔速递环球有限公司等5家快递公司联合发布调价通知，贵州地区成为油价调整后首个完成调价的省份。从各家公司发布的调价通知来看，本轮调价的直接原因在于油价上涨带来的运输成本压力。调价通知显示，贵州地区面单费每票上调0.05元，快递最低收费标准提升至1.2元/票，当地各品牌快递企业同步执行新价格，无差异化操作空间。（证券日报）

算力突围撬动应用爆发 上市公司迎来AI红利兑现期

近期，上市公司密集发布的2025年年报与业绩预告显示，人工智能对上市公司业绩的催化，正从梦想照进现实。从支撑大模型训练的算力基础设施，到赋能各行各业的应用解决方案，再到提升内部运营效率的降本增效工具，AI技术正沿着产业链条层层渗透，成为驱动企业营收增长与盈利改善的核心引擎。（中证报）

需求量大幅增长 光纤价格突破历史天花板

进入3月，在无人机与AIDC建设等需求共振下，G.657.A2光纤价格已突破210元/芯公里，彻底打破历史价格天花板。中国银河证券指出，当前光纤光缆市场受AI及算力网络的快速发展，扩产难度较高等原因，价格持续提升，需求方面，智算中心对于DCI、全光网络等需求量大幅增长。（上证报）

受原材料价格持续上涨等因素影响 LED全产业链密集调价

受原材料价格持续上涨等因素影响，LED全产业链的调价态势仍在延续。近期，雷曼光电、洲明科技、奥拓电子等多家企业相继发布或更新产品调价通知。2025年底至今，已有近60家LED企业联动调价，覆盖芯片、封装、电源、IC及显示屏等全产业链环节。在行业利润普遍承压的背景下，此轮调价既是成本传导的必然，也反映出行业从“价格战”向技术、品质竞争转型的趋势。（人民财讯）

出口退税取消在即 光伏组件价格迎来显著上涨

记者近期实地调研获悉，光伏组件价格迎来显著上涨。晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技等头部厂商接连上调产品报价，主流组件价格较前期低点涨幅普遍达15%至20%，部分高功率产品涨幅达50%。对此，上海有色网光伏组件分析师郑天鸿分析称，本轮组件涨价是成本刚性上涨和政策窗口催化的叠加结果，银价飙升是核心底层原因，出口退税政策调整是重要触发点。根据财政部、税务总局发布的公告，自2026年4月1日起，光伏等产品的增值税出口退税将被取消。多位受访人士认为，政策落地后行业或将迎来盈利修复期，将从低价内卷转向技术、品牌、服务的价值竞争。（上证报）

驭星三号06星柔性机械臂在轨操作试验任务完成

记者3月25日从北京航天驭星科技股份有限公司获悉，驭星三号06星柔性机械臂在轨操作试验任务圆满完成，标志我国商业航天在轨服务技术取得重大突破。据悉，此次任务集中体现了多项关键技术突破：柔性臂设计创新，兼容燃料输送管道柔顺特性提升加注安全性，绳索传动简化设计降低研发成本，模块化集成适配小载荷卫星；三种操控模式互为补充，覆盖不同应用场景；力柔顺控制依托末端力反馈，支撑精细化操作；天地协同测控依托全球化地面站网，实现长时连续建链与低延迟，保障在轨操作顺畅。 (科技日报)

默克收购Terns Pharmaceuticals 权益价值约67亿美元

默克公司3月25日宣布与美国临床阶段生物技术公司Terns Pharmaceuticals达成最终协议，根据该协议，默克将通过其子公司以每股53.00美元的现金收购Terns，总股权价值约为67亿美元。扣除收购所得现金后，净收购价值约为57亿美元，较2026年3月24日的60天成交量加权平均股价溢价约31%，较90天成交量加权平均股价溢价约42%。（界面新闻）

华安、海富通合并大局已定 华安主导迎重磅人事布局

华安基金与海富通基金的合并案已进入收官阶段，华安基金将主导合并，预计在3月底或4月初公布最终方案。此次合并被视为公募行业的一大事件，因为华安基金的管理规模约为海富通基金的三倍。合并的动因是国泰君安与海通证券合并后，需要整合旗下的两家基金公司。此次合并也引发了一些业内猜测，认为海富通基金可能凭借养老金牌照上演“蛇吞象”，但最终华安基金主导了合并。除了合并，华安基金内部还进行了一些关键的人事调整，包括原长江养老总经理助理严涛即将出任华安基金副总经理，以及现任总经理张霄岭即将到龄退休。（21世纪经济报道）

大疆宣传视频被曝抄袭！原作：等比抄袭 连文案都抄

近日，有博主在社交网络平台发文称，自己的原创视频作品被某无人机大厂等比抄袭。经查询，该无人机大厂为大疆。博主表示，3月初，因为想拍些春天的景色，于是前往云南罗平拍摄油菜花田，最后视频在社交媒体平台大火，并被多家官方媒体转发。随后，博主发现，某无人机大厂在未经自己允许的情况下，1：1抄袭了自己的原创视频并发布进行商业变现。据悉，博主原创视频发布日期为3月6日，大疆参与创作的视频发布日期为3月13日。最后，博主希望抄袭者可以大方修改发布文案，标注原作者。（鞭牛士）

蒙牛2025年业绩：全年实现收入822.4亿元 经营现金流等指标创新高

蒙牛乳业（2319.HK）发布2025年度业绩。公司在行业挑战下保持稳健经营，发展韧性凸显，全年实现收入822.4亿元，经营利润65.6亿元。毛利率、经营活动现金流、自由现金流三项指标均创历史新高。报告期内，蒙牛“一体两翼”战略推进顺利，核心业务增长明确：2025年下半年以来液态奶收入环比表现稳健，实现企稳回升，鲜奶、奶粉、国内冰淇淋业务实现双位数增长，奶酪板块增幅超20%；创新业务与国际业务同步拓展，第二增长曲线逐步成型。（财联社）

范式智能技术集团股份有限公司启动上市辅导

证监会官网显示，范式智能技术集团股份有限公司于2026年3月25日正式启动上市辅导，华泰联合证券有限责任公司担任辅导机构。

味丹国际 2025 年营收微降 净利润同比增 6.28%

味丹国际（控股）有限公司发布截至 2025年12月31日年度财务数据。期内公司营业收入3.78亿元，同比下滑1.28%；净利润1708.10万元，同比增长6.28%；利润总额2292.20万元。公司总资产3.86亿元，总负债7853.00万元，净资产3.07亿元。年度销售毛利率17.74%，净资产收益率5.56%。整体来看，公司营收小幅回落，盈利水平保持增长，资产负债结构保持稳健。

中泰化学：2025年营收287亿元 净亏损2.89亿元 同比减亏70.43%

中泰化学发布公告称，2025年营业收入286.96亿元，同比下降4.74%；归母净利润亏损2.89亿元，同比大幅减亏70.43%。公司立足氯碱化工、纺织工业双主业，资源化综合利用制甲醇项目于年中投产，经营质量显著改善。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。此外，2025年6月公司主体信用评级维持AA+，评级展望由“负面”调整为“稳定”。

中国广核：2025年归母净利润同比下降9.90% 拟10派0.86元

中国广核3月25日发布公告称，2025年实现营业收入756.97亿元，同比下降4.11%；归属于上市公司股东的净利润97.65亿元，上年同期108.38亿元，同比下降9.90%；基本每股收益0.193元。以2025年年度权益分派实施时股权登记日的股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.86元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。

*ST椰岛：多项审计结果存不确定性 或致股票终止上市

*ST椰岛发布公告称，公司2025年度报告审计工作正在进行，若经审计后的2025年度利润总额、净利润或扣非净利润孰低者为负值且营收低于3亿元，公司股票将在年报披露后可能被终止上市。截至2026年1月30日，鹿龟酒终端销售占比较低，若影响营收扣除金额，致使扣除后营收低于3亿元，或导致终止上市。此外，若无法获取销售退货、经销商管理内控执行等事项的充分审计证据，年审机构或对2025年度财报或内控出具非无保留意见，也可能导致公司股票终止上市。

美股三大指数集体收涨

美股三大指数集体收涨，标普500指数涨0.55%，道指涨0.67%，纳指涨0.76%。

美伊停火谈判前景主导周三市场，随着伊朗态度趋于强硬，油价较日低反弹，周四亚市早盘涨约1%。美股与美债未跟随油价逆转。

美股三大指数收涨，纳指涨0.77%。罗素小盘股指涨超1.2%。中概股指跑赢大盘，收涨1.86%。美团涨13.8%，京东涨8.3%，拼多多绩后涨超4%。泡泡玛特ADR跌超22%。谷歌发布KV缓存压缩技术，存储股普跌，闪迪和美光跌幅靠前，收跌超3.4%。Circle反弹2.67%。

美债收益率小幅走低，10年期下行2.3基点，2年期横盘持平。

美元收复昨日跌幅，日内涨0.45%。比特币和以太坊较昨日美股收盘时涨2%。

现货黄金延续隔夜尾盘反弹，盘中一度测试4600美元，随后涨势回落。现货白银同样冲高回落，较昨日尾盘价格持平。

阿曼迪拜原油暴跌13%，报100美元/桶，因为发往亚洲的石油运输开始恢复正常。（华尔街见闻）