估值34亿元 赜灵生物冲刺港股IPO 每年“烧钱”过亿元

1月13日，成都赜灵生物医药科技股份有限公司（下称“赜灵生物”）向港交所递交主板上市申请。这家源自四川大学华西医院科研成果的生物技术公司，目前估值已达34.11亿元，尚未有任何产品获批进行商业销售。

赜灵生物由61岁的四川大学华西医院教授陈俐娟于2019年创立，主营创新小分子疗法研发。招股书显示，该公司已建立八项资产组成的多元化管线，其中两款核心产品已进入Ⅲ期注册性临床试验阶段。

从财务数据上看，2024年，赜灵生物净亏损9165.6万元；2025年前三季度，净亏损已扩大至1.19亿元。赜灵生物亏损主要源于高昂的研发投入，2025年前三季度研发开支达7032.4万元，是同期收入的近10倍。

现金流方面，赜灵生物经营活动所用现金净额持续为负。2024年以及2025年前三季度，经营活动所用现金净额分别为-7886.5万元和-8407.5万元。这表明随着三期临床的开展，赜灵生物的“烧钱”速度正在加快。

在研发方向上，赜灵生物将大部分资源集中于两款核心产品FM和PM。2025年前三季度，针对这两款产品的研发开支合计达5400万元，占总研发开支的76.8%。这种高度集中的投入策略意味着，若任一产品研发受阻，赜灵生物将面临一定的影响。

成立至今，赜灵生物已完成五轮融资，总额约为11.8亿元。2025年11月完成的C轮融资后，赜灵生物估值达34.11亿元，较2021年A轮融资后的估值增长近4倍。赜灵生物股东阵容包括腾讯、淡马锡、启明创投等知名机构。