岸迈生物赴港IPO：8款药物尚未商业化 靠对外授权扭亏之路能走多远？

近日，岸迈生物科技有限公司（以下简称“岸迈生物”）向港交所递交上市申请，迈出资本化进程的关键一步。

岸迈生物的故事始于2015年，由在三生国健拥有丰富经验的吴辰冰创立。岸迈生物核心聚焦于双特异性抗体这一前沿领域，特别是T细胞衔接器（TCE）药物的开发。这类药物被视为肿瘤免疫治疗的下一代技术，旨在通过激活患者自身的T细胞来精准攻击肿瘤细胞，理论上具有疗效更强、副作用更低的潜力。

近十年来，岸迈生物构建了自有专利的双抗技术平台，并搭建了涵盖肿瘤和自身免疫性疾病的研发管线。截至2025年6月，其产品管线包括8款在研药物，但无一进入商业化阶段。研发进展最快的核心产品EMB-01目前处于临床Ⅱ期试验后期，预计2025年下半年才能完成该阶段。另外两款关键产品EMB-06和EMB-07仅处于临床Ⅰ期，其余5款则尚在临床前研究阶段。

药物研发，尤其是创新药领域，向来以高投入、长周期、高风险著称。行业数据显示，对于非头部药企，创新药从临床Ⅰ期试验最终成功上市的概率仅为11.84%，而从临床Ⅱ期到上市的概率也仅为22.49%。在更为复杂的肿瘤药领域，这一概率进一步降低至8.34%和20.16%。这意味着，岸迈生物核心业务面临较大的不确定性。在产品获批之前，该公司无法通过销售药物获得收入，但维持庞大的研发团队、推进临床试验却需要持续不断的资金“输血”。

财务数据则反映了这种“烧钱”模式的影响。招股书显示，截至2024年末，岸迈生物累计亏损已达23.55亿元。2023年及2024年，岸迈生物的研发开支分别高达1.85亿元和1.23亿元，叠加行政开支，两年间的总运营支出分别达到2.35亿元和1.66亿元。

截至2022年底，岸迈生物通过6轮融资共计筹集约2.345亿美元（约合15.77亿元），投后估值达到4.92亿美元（约合33.11亿元）。值得注意的是，这些融资均通过发行“可转换可赎回优先股”完成。截至2024年末，这部分优先股对应的金融负债高达27.47亿元。这意味着，如果岸迈生物未能成功上市，将面临巨大的赎回压力。

此次IPO，岸迈生物计划将募集资金主要用于推进核心产品EMB-01、关键产品EMB-06和EMB-07的临床试验，以及其他在研管线的研发。对于岸迈生物而言，成功上市不仅意味着获得宝贵的研发资金，更关乎为前期投资者提供退出通道、解除优先股赎回压力。