上半年净利润同比下滑超七成，洽洽食品成本压力依旧明显

近日，洽洽食品（002557.SZ）发布了2025年上半年财报。根据报告，洽洽食品今年上半年实现营业收入27.52亿元，同比下滑5.05%；实现净利润8864万元，同比下滑73.68%。

对于利润的大幅下滑，洽洽食品方面表示，主要是由于葵花籽和核心坚果原料成本上升，同时主动调整产品结构、渠道结构等，加大了新品研发和势能渠道的费用投入，对利润情况产生影响。

分产品来看，报告期内，洽洽食品各大品类营收都出现了不同程度的下滑。其中葵花籽收入为17.72亿元、同比下滑4.45%，占营收比重的64.39%；坚果类收入为6.14亿元、同比下滑6.98%，占营收比重的22.32%；其他产品收入为3.04亿元、同比下滑13.76%，占营收比重的11.05%。

而且上半年，洽洽食品生产端和销售端都在进一步收缩，其中休闲食品生产量为8.52万吨、同比下降10.47%，销售量为9.26万吨、同比下降7.7%。

洽洽食品主营业务是葵花籽和坚果，对原材料有着较强的依赖性，更容易受原材料价格波动而导致生产成本增加。比如去年9月下旬，内蒙古葵花籽收获期连续阴雨，导致葵花籽的霉变率提升，符合质量标准的原料产量减少导致价格上升；巴旦木原料受供需关系影响、腰果原料受行业周期性及天气的影响，采购价格均有所上涨。

这都在很大程度上影响了洽洽食品的利润，东吴证券考虑到成本压力，下调了对洽洽食品的盈利预测，预计2025-2027年洽洽食品净利润分别为6亿、10.5亿、11.2亿元，此前预测分别为7.6亿、10.9亿、11.6亿元。

实际上在过去的几年间，葵花籽等原材料价格也曾多次上涨，“原材料成本上涨”也频繁出现在洽洽食品业绩下滑的原因中。洽洽食品应对措施是涨价，比如2018年对香瓜子等八个品类提价6%-14.5%不等，2021年对葵花子系列产品提价8%-18%不等，2022年对葵花子系列产品整体提价约3.8%等。

然而在涨价措施之下，“洽洽食品”价格贵的吐槽也在不断增加。面对激烈的市场竞争，再加上消费者价格敏感度的增加，可能会让一部分消费者转而寻找价格更为便宜的产品，在此情况之下洽洽食品的涨价策略也难以为继。

而且从毛利率来看，涨价并没有为洽洽食品业绩增长带来明显的助力。2024年分季度来看，洽洽食品毛利率从第一季度的30.43%下滑至第四季度的28.78%，到了2025年上半年毛利率更是跌至20.31%。

坚果品类是洽洽食品在瓜子市场增长见顶的情况下推出的，只是在贡献度上仍然有待提升，而且坚果市场竞争也变得愈发激烈。现阶段洽洽食品要实现多元化发展并为自身贡献可观营收，可能仍然需要找到一条合适的路径，并且真正培育起来也需要一定的时间。

另外值得注意的是，自2020年9月以来，洽洽食品股价已经连续下跌了5年，目前股价不足巅峰时期的三分之一。截至8月25日，洽洽食品股价报23.33元/股，总市值为118.02亿元。