35吨新茶置换160吨老茶 澜沧古茶“以新换旧”能否缓解库存压力？

近日，港股上市的“普洱茶第一股”澜沧古茶（06911.HK）发布公告称，其附属公司广州康瑞已完成一项35吨新茶置换160吨老茶的交易，试图通过盘活库存缓解经营压力。

此次置换交易始于去年12月，广州康瑞与佛山客户及一家广州老茶贸易商签订备忘录，约定以35吨新茶换取70至87.5吨老茶。然而，今年1月佛山客户提货时连带取走35吨新茶，导致库存盘亏。最终，澜沧古茶调整置换比例至160吨老茶，并委托第三方机构检测品质，以确保交易合规。澜沧古茶表示，此举旨在优化库存结构，适应市场复苏缓慢的环境，但业内分析认为，这更多是应对存货压力的无奈之举。

事实上，澜沧古茶的库存问题早已显现。截至2024年上半年，澜沧古茶存货高达9.09亿元，占总资产的58%，部分库存临近普洱茶“三年最佳品饮期”的临界点，存在减值风险。另据东方财富数据显示，2021年-2023年，澜沧古茶存货周转率从0.34将至0.21。

与此同时，普洱茶市场整体增速放缓至6.7%，库存消化周期延长至32个月，行业竞争加剧。在此背景下，澜沧古茶试图通过置换老茶加速流通，但能否真正改善现金流仍待观察。  除库存压力外，渠道转型不力也成为业绩拖累。2024年，澜沧古茶线上推广费用激增50%，却未能带来相应增长，反而冲击线下经销商体系，导致“左右手互搏”的困境。尽管KA渠道（大型连锁商超）收入增长150%，但整体营收仍下滑30%，预计全年亏损最高达1.2亿元。

管理层动荡进一步加剧不确定性，年初总经理王娟辞职，改任公司非执行董事，总经理由75岁的创始人杜春峄暂代，少数股东甚至曾提议罢免其执行董事职位。

面对内忧外患，澜沧古茶尝试通过品牌年轻化破局，推出“茶妈妈”“岩冷”等系列吸引新消费群体，但2024年上半年三大品牌的市场表现较为平淡，收入均出现不同幅度下滑。有行业专家指出，传统茶企需重构商业模式，从“大批量生产”转向柔性供应链，并强化品牌文化价值，而非简单复制线下模式到线上。

目前，澜沧古茶股票仍处于停牌状态，2024年财报延迟发布，市场对其能否扭转颓势持观望态度。此次“以新换旧”能否成为转型契机，还是仅为权宜之计，或许还需时间验证。