Connect with us

GPLP犀牛财经

私募基金要上系统?来看看这20款全球资管系统大比拼

快报道

私募基金要上系统?来看看这20款全球资管系统大比拼

放眼全球,已经出现不下20家专注做私募股权资产管理系统的品牌。

封面来源 | Unsplash

全球的私募股权行业,正在上演资管系统的“百团大战”。

2021年8月30日,中国证监会主席易会满在中国基金业协会第三届会员代表大会上指出,中国的私募股权行业仍然存在多而不精、鱼龙混杂的情况,下一步必须以改革的思路和手段破解结构性难题。在继续严格落实资管新规的基础上,私募基金管理机构要全面梳理完善“募投管退”全流程全链条风险控制体系。监管部门也会适时出台新的私募基金条例,持续完善基金监管制度体系。

据“中基协”的数据显示,截至2021年6月底,我国私募基金管理人已经达到2.45万家,管理基金数量10.88万只,管理基金规模高达17.89万亿元。

面对如此庞大的基金规模,势必对基金管理提出更高的要求。麦肯锡的一份最新研究表明:对于私募股权基金来说,当资产管理规模在80亿美元和100亿美元之间时,将伴随着越来越复杂的内部经营。简单的Excel已然无法满足管理需求,若不尽快用数字化的手段支持基金的运营管理,将极大拉低财务、运营、人力资源等方面的效率,增加成本。

而这样的信息非标准化,更是不利于行业整体的有效监管。尽快引入资产管理系统、以科技化、信息化的手段标准化赋能基金管理,将成为大势所趋。

对此,已经有国内LP们预测,在不久的将来,监管层或将要求中国市场所有备案基金全面使用信息化系统,规范行业管理、提升监管效率。

而这样的趋势也不仅限于中国市场,随着体量增大,全世界的VC/PE都面临资产管理的需求,放眼全球,对于私募股权资产管理系统这一SaaS细分市场也在进行着激烈抢夺。本文为读者梳理了eFront、Investran、Carta等全球5大私募股权资产管理系统特色,并进行横向拆解对比,试图找出一条更适合中国市场行情的私募股权资产管理系统发展路径。

“国外资管系统成熟,但中国用户没有反馈好用的”

放眼全球,已经出现不下20家专注做私募股权资产管理系统的品牌。

一类品牌专注于解决私募股权投资管理过程中的某一细分场景痛点,比如像4Degrees、Zapflow、Attio这些更强调为VC打造CRM关系与交易管理的品牌。

也有另一类品牌,涵盖了股权结构管理、现金流管理、投资组合管理、LP关系管理等等,致力于打造覆盖“募投管退”全生命周期的全方位资产管理系统品牌。其中包括如今已被贝莱德(BlackRock)收购的法国老牌eFront,以美国Sungard为代表的Investran,估值已超70亿美金的资管SaaS鼻祖Carta,还有像Kushim、EquityEffect这些为代表的小众品牌,中国市场也有以鲸准·「投资云」这样面向股权类投资机构提供SaaS服务的杰出代表。

1)eFront——年代久远,只适用于超大型私募机构,基金管理规模够大才有意义

eFront 是一个发家于法国的老牌子,其定义为一家另类投资管理软件公司,在48个国家拥有超过700个客户。

2019年,贝莱德(BlackRock)以13亿美元的对价将其收购。贝莱德表示eFront将与公司旗下风险管理与交易平台Aladdin合幷,从而确立投资和风险管理技术的新标准,如今eFront 已是贝莱德旗下的金融软件和研究公司。

eFront旗下涵盖多款专注于另类投资各类资产全生命周期管理的产品,其中包括像很多大型投资机构在用的FrontInvest,就致力于实现全生命周期智慧化管理。

eFront不仅在国际上名声响亮,其本土化支持的实力也很强,在中国区,Connext(联蔚科技)作为eFront战略合作伙伴,独家总代其产品及服务,并管理销售与服务网络。

据联蔚官网上介绍,FrontInvest 智慧投资管理系统专注于私募股权、私有债券、房地产、基础设施、对冲基金等另类投资方向的国际化的管理平台,提供可视化资产、全视角投资组合管理、基金运营等系列服务。

联蔚官网的FrontInvest产品介绍

有相关业内人士表示,从全球来看eFront算是行业的龙头,基本多年来盘踞在IDC报告中的第一位,但在国内主要专注的是“国字头”客户。

但也有人表示,eFront产品很成熟,但是也很笨重,“中国用户没有反馈好用的,而且服务体验不好”。

在知乎上,曾有使用过eFront的业内人士分享体验心得,在他的印象中eFront的系统界面UI简单粗暴,但胜在模块比较全面,可以从基金层面(Fund level)、公司层面(Portfolio company)、客户层面(client level)、现金流层面(cash flow level)等维度进入数据库,让不同职能的同事都可以迅速进行数据的补充和修改。“据项目负责人说,这些模块好像可以按需组合使用,多用多付、少用少付。只要钱到位,还可以按需定制特殊的模块。”

在他看来,eFront虽然整体产品较完善成熟,但依然有许多地方“比较迷”,整体操作比较机械化。“在录入基金公司信息和文本数据的时候,格式上没有太多的选择,需要团队自己提前商量好如何统一风格。图像可以用附件的形式插入,但没有预览就有点用户不友好。一开始发生过几次写好退出没存上的情况,据了解好像必须要通过特定步骤才能确保安全存上,也是比较迷,操作整体比较机械化。”

他感觉对数据录入者来说,eFront整体感觉就是一个“加强了的Excel”。“只有AUM够大,才有导入这个系统的意义。”

另一名接触过一些大型私募机构的从业者发现,这些购买了eFront系统的机构“使用的也不怎么样”。“最大的问题在于eFront是模块化系统,几乎不会理会你们个性化定制,要定制也是国内代理商提交需求,发香港亚太地区总代理,然后发法国总部,然后返回来一串法文,法文再翻译成繁体,再到简体,然后不了了之。”

2)鲸准·「投资云」——国内全新的智能股权投资管理云服务,适合市场化中小型GP,真正适合中国私募市场国情的产品解决方案

鲸准于今年 8 月推出了面向股权类投资机构的 SaaS 服务「投资云」。作为国内领先的一级市场金融科技服务平台,鲸准一直致力于“用科技连接产业”。此番全新升级推出的「投资云」服务通过建立数字化的机构平台,帮助机构打通前中后台的核心数据和关键流程,为投资机构的投前管理、投后管理、基金运营等场景提供了智能化的云服务。

鲸准「投资云」提供了便捷的投资流程管理和协作功能,将复杂的投资流程进行有效的分解,在立项、尽调、投决等环节提供了丰富的功能支持,在保证合规性的基础上,让项目的全生命周期更加直观高效。

在投资立项前,「投资云」的项目数据智能导入功能可以快速导入拟投企业的工商信息、团队介绍、融资历史、业务介绍等基础数据,不再需要投资经理手动填写。

在投资过程中,「投资云」的财务分析功能可以自动生成结构化的财务摘要,同时内置了数十种不同的财务分析模型,投资经理可以通过不同的模型来对企业的财务数据进行多维度分析。

项目的投后工作往往繁琐且非线形。「投资云」股权结构表功能,则可以帮助投资机构快速导入拟投企业的股权结构表,并根据不同的投资方案自动计算增资或转股后的Captable,以及相关的收益情况,让机构的投后工作井然有序。

当项目有了新的融资,就可以方便地更新相关的Captable和相关权益,投资人还可查看每一轮不同股东持股比例和剩余价值的变更情况。

在基金运营层面,「投资云」也提供了丰富的管理功能和强大的报表能力,可以针对不同LP的需求,生成多维度的基金管理季报。还可以按照地区、行业、基金等不同的维度来对投资组合进行相关的分析和查看。

“国外产品成熟,但中国用户没有反馈好用的。”这是在调研使用资管系统的国内机构时,听到过最多的一句抱怨。尽管全球资管系统起步早、相对成熟,但对于中国私募股权从业者来说会出现水土不服的情况。他们大多反映,过于完善的模块化功能反倒显得其笨重、繁琐,在实际中对管理效率的提升未必起到十足的作用。再加上本土化支持较弱,在系统维护、定制化需求方面往往难以满足国内机构。

“在尝试了15家系统后,我们选择了鲸准。鲸准·「投资云」这套系统把业务、应用和会议全部打通,极大地提高了效率。”一家机构CEO评价道。

某私募股权经理评论道:“随着数据量的日益增长,对报表透明度的需求只会与日俱增。鲸准·「投资云」 为我们提供自动化控制,帮助我们瞬间生成报表。我们觉得它是一个能帮助我们充分服务于普通合伙人和投资人的解决方案。”

一家具有国资背景的头部基金LP甚至表示,鲸准·「投资云」是真正适合中国私募市场国情的产品解决方案。

“国外比较有名的资管系统早期都会从初创企业这一端切入,随后才串联起私募机构,最终触达到LP。但这样由底层向资金链上游拓展的逻辑,恐怕未必适合中国市场行情。从创业公司一侧切入不仅成本高,获得的收益是很难支撑企业长期走下去的。对于中国市场,直接从上游的LP、VC/PE机构端切入,或许是更适合国内创投生态。而显然鲸准·「投资云」做到了这一点。”

3)Investran(现更名为Private Capital Suite)——注重细节,深受好评,但本土化支持不够

Investran曾是美国SunGard集团的私募股权企业软件,可以帮助企业将不同的数据转化为有价值的智能信息,从而更有效地管理业务。SunGard被FIS收购之前,是全球领先的金融软件服务商之一。2015年,全球领先的银行和支付服务提供商富达国民信息服务公司(Fidelity National Information Services,简称FIS)以约91亿美金的价格收购SunGard。自此,Investran成为FIS大家庭的一员,并且如今已更名为Private Capital Suite。

FIS官网上Private Capital Suite介绍(前身即Investran)

Investran通过自动化前、中、后台流程,为私募股权和另类投资公司提供实时的端到端解决方案来支持整个投资周期,可以帮助管理人实现募投管退全流程,甚至客户关系管理的全覆盖。该系统及解决方案拥有三大亮点:

1、提高运营效率(自动化程度高,降低费用支出和操作风险)

2、报表服务(及时、高效地生成各种报表,满足合规及投资者对透明性的需求,清晰准确地反映基金运作状况)

3、辅助促进业绩增长(通过技术手段进行项目管理和分析,为更好的投资决策提供数据和技术上的支持)

单看报表层面,Investran已经将其做的非常精细化及标准化,并充分考虑了用户友好性。报表类型不仅覆盖传统的三大财务报表(资产负债表、利润表、现金流量表),还包含投资项目进度管理的报表,能够向报表使用者清晰展示每个项目标的公司的基本信息、投资时间、投资金额、投资类型、成本和公允价值。

Investran界面截图

凭借优质的服务和强大的技术力量以及行业积淀,Investran的客户认可度非常高。

比如作为合伙人,你希望自己的资本账户清晰的被其他投资者看到吗?“见过Investran报表的人不难发现,他们充分考虑了这一点,发给单个投资人的资本账户报表分三部分呈现:合伙人、GP和基金整体,这一暖男系的细节设计给了投资者大大的安全感。”

但也有人士表示,Investran虽然也不错,可惜产品被收购后,集成还是有很多问题,并且相比于eFront,本土化程度不高,国内团队不足。

4)Carta——国外资管SaaS鼻祖,本土化系统维护仍是大问题

Carta称得上是资管SaaS的鼻祖了。

Carta 成立于 2012 年,最初是帮助私有企业管理其股权结构表。从那时起,Carta 已扩展到估值、投资者服务和公开市场。如今Carta 正在构建全球所有权管理平台,并在此过程中为公司、投资者和员工绘制所有权网络。

就在前不久,据国外创投媒体的最新信息,Carta又成功融资,融资额在5亿美元到6亿美元之间,估值已高达74亿美元。过去的五年,Carta估值翻了70倍以上。

Carta系统截图示例

Carta首先解决的是创业公司端的非标准化问题,然而这并不足以支撑近70亿美元的估值。Carta2018年开始打造的面向风投机构和母基金的机构端资产管理SaaS 产品Carta FundAdmin,才是今天Carta的主营收入和核心战略。据悉,目前其机构端客户约有1000个付费客户,客单价平均在每年10万美元左右。

 

今天的Carta,有超过三分之二的产品收入来自投资机构客户。显然,投资机构是一级市场的核心角色,通过他们可以把包括LP、创业公司、服务机构等在内的整个一级市场串起来。Carta已经形成了一个初步的股权交易生态平台,将一级市场逐步标准化。

 

Carta还有一个非常有意思的特征,就是把服务“云“化了。比如一个AUM一亿美元的基金管理人,购买Carta一年大概需8万美金,其中3万美金买的是系统,5万美金是服务费,两者并不拆分单卖,必须同时购买。通过这样的捆绑,Carta将服务一起云化,就像一个外包的投后数据团队。

以机构端为例,当客户在首次购买Carta产品时,会提供其名为“on boarding”的服务,辅助客户启动使用产品,帮机构把历史的投资项目资料结构化地整理到系统中。

资料导入过后,机构进入真正便捷的操作阶段,可以持续使用其服务替代一些投后管理工作。比如把新签的项目投资协议等资料上传,系统通过远程半人工半智能的处理将资料录入结构化系统,并快速可以看到项目池各参数的变化。

除了Onboarding服务之外,Carta还能给基金提供季报、年报、舆情监控、甚至专家网络等服务,客户可以根据需求选择。如果你足够信任Carta,投资机构甚至并不需要在后台招聘很多人员,直接可以把服务全部外包给Carta,让Carta把一些基础的投后工作云化。

虽然Carta提供相对“云”化的服务,而其较高的报价对国内一众私募投资机构来讲或许并不是性价比很高的一个选择。再加上仍旧是属于国外的软件,有时本土化或者国内的服务不一定跟得上,系统的维护更是个大问题。

5)Kushim——涵盖交易流、投资组合、门户管理三大产品,团队规模小,品牌还太年轻

Kushim是一个专注风险投资与私募股权管理的年轻品牌。其公司理念是构建为投资者量身定制的工具,打造一款可以无缝管理交易流程和跟踪投资组合表现的软件,从跟踪交易到观察企业成长,以用户为中心的设计,让投资的每一步都变得更容易。无论风投、家族办公室还是天使投资人,Kushim都能满足您的需求。

Kushim官网截图

据Kushim官网介绍,Kushim目前是一个由 15 人组成的团队,总部设在巴黎和贝尔格莱德。其在巴黎的办事处位于世界上最大的创业孵化器 Station F,他们在 20 个不同的国家/地区拥有 60 多个客户。

当前,Kushim 提供 Kushim Dealflow(交易流程管理) 和 Kushim Management (投资组合管理)和 Kushim Portal(门户管理)三款产品。

Kushim希望将整个投资团队及其工作流程整合在一起,这样从业者就可以花更少的时间尝试完成难题,而将更多时间用于发现下一件大事。

根据一家曾了解过Kushim的国内机构透露,Kushim提供按月支付的服务和报价,取决于是单独还是打包购买。“与市场产品横向对比下来,我们整体感觉不太划算。”

6)Vestberry——VC/PE 的投资组合管理解决方案,仍在持续打磨产品

Vestberry 是帮助VC/PE进行投资组合管理与报告的系统软件,它提供的解决方案为 VC/PE的工作流程、报告、与LP的沟通带来了高度自动化,并提供高级分析功能以做出更好的投资决策。

Vestberry办公室

Vestberry 通过对 LP 的高级分析来管理 LP 和 GP 关系,以促进透明度和决策制定。它有助于管理基金规模较大的基金。该软件提供工作流程、报告、与有限合伙人沟通的自动化,并提供高级分析以做出更好的投资决策,使投资者能够改进其信息管理,并使自动化的季度 LP 报告更容易、更快。

其创始人Marek曾是VC/PE的从业者,他回到斯洛伐克后,看到创业投资这个行业存在巨大的技术差距,于是创立了 Vestberry——VC/PE 的投资组合管理解决方案。

在过去四年中,Vestberry 一直在构建打磨产品,帮助私募股权和风险投资基金管理价值数十亿美元的资产。欧盟第二大风险投资基金Atomico是其客户,该基金曾投资了 Wolt、Skype 或 Stripe 等公司。相关人士表示,Vestberry有望成为投资组合管理行业的标准和规范。据招聘网站显示,他们目前是一个 24 人的团队。

相比之下,Kushim、Vestberry以及本文因篇幅有限未罗列的大部分品牌一样,都具备资管系统的基本功能,对于股权结构管理、现金流管理、投资组合管理、LP管理都有较为全面的覆盖,只存在大同小异。

比如Vestberry官网介绍,其产品可实现向境外投资者发送报告 ,还可以将亏损的交易详情、指标等纳入季度LP报告 等等。

Vestberry系统截图

中国的私募股权,必须找到更适合自己的资管系统

纵览全球资管系统品牌,即使从全球视角出发也不难看出,数字化早已被视为私募投资中不可逆的未来趋势。早在2018年Preqin对300家GP的调查中,约70%的受访者承认,数字化程度在他们的投资决策中非常重要。

当前,全球资管系统细分领域仍处于初创期到成长期阶段,各家产品有不同侧重,但都在支持私募机构向着数字化、智能化的方向加速转型。

Two Six Capital是率先在私募股权投资中使用数据科学的公司之一,该公司参与了已完成的320多亿美元私募股权交易。该公司使用大规模的、基于云的工程来在短时间内处理大数据集,这种能力可以让它洞察投资组合公司中每天发生的事情,也让它在投资决策时间非常有限的商业调查阶段具有显著优势。

欧洲顶尖的私募股权投资管理公司EQT也在进行数字化转型,推动工作方式向云计算辅助转变。它还创建了一个名为Motherbrain的高级系统,该系统通过筛选大型数据集来寻找可能的投资机会。

“数字化转型至关重要,所有企业都应该考虑这一点。少数GP已经拥有专门致力于数字转型的团队,而其它公司才刚刚开始数字化日程,现在有很多机会通过机器人和人工智能来降低成本并取得更大进步,但要在更多GP身上传递数字转型的真正力量,还有很长的路要走。”

因此,放到国内市场也是同理,对于中国私募股权市场,谁能抓住 VC/PE,打造出更符合他们管理需求的系统,能让一个私募机构快速打通前中后台的核心数据和关键流程,实现投前、投后与基金运营等场景的全方位高效管理,谁便能掌握未来私募股权 SaaS 市场的“话语权”。

鲸准·「投资云」便是这样一个不断演进与精进,不断满足私募管理深度需求的杰出国内代表品牌。即使站在全球角度看,鲸准·「投资云」也具备强劲的产品实力与竞争力。相比于国外资管系统的水土不服,鲸准·「投资云」更懂中国LP/VC/PE的痛点需求与使用习惯,核心功能精简并一应俱全,对投资全流程的覆盖将全方位提升投资决策效率,结构化的信息管理让投后管理工作轻松有序,针对LP需求的独特功能也将极大提升基金运营水平。

与此同时,鲸准·「投资云」的覆盖逻辑又深度贴合中国私募市场国情。

国外资管系统尽管不同品牌的产品细节有大同小异之处,但如果从公司产品定位策略的大层面来看,却能发现一些不同的逻辑。

比如同样比较有名的资管系统品牌Ledgy,更专注为初创企业提供股权管理的解决方案。而上文提到过的资管鼻祖Carta,最初也是从创投市场初创企业这一端切入,随后才发展到面向风投与私募机构,最终触达到LP,将整个私募股权的所有角色与元素串联成一张完整的网络。

而这样由底层向资金链上游拓展的逻辑,恐怕未必适合中国市场行情。中国已经是全球第二大私募股权市场,但有专业人士分析认为,中国市场很难按照 Carta 的逻辑演进。“即使是 Carta,在推第一步的过程中也花费了非常昂贵的时间成本,这点从 Carta 现在的营收构成也能看出。对于中国市场,直接从上游的LP、VC/PE机构端切入,或许是更适合国内创投生态。”

因为显而易见的是,国内监管环境正对私募股权行业的效率与规范性提出更高的要求,并且随着不断扩张的基金规模和不断提升的管理成本,无论对于LP还是GP来讲,数字化对于基金的管理已然是不可或缺的必要手段。

包括北科创基金、中科院资本等这些头部的LP们,都已经在用全球最先进的信息化管理方式在管理整个资金和资产。

国资LP们把GP的信息化管理能力作为评估标准,这已经成为一个趋势。国资LP们希望通过这些手段,在未来能更加方便地管理自己所投资的GP们——这可能会加速推进整个中国私募股权行业的信息化进程。

很明显,鲸准「投资云」就是从VC/PE/LP端切入,自上而下打通整个链条。

鲸准 CEO 柴源认为,股权投资是个复杂的过程,“需要对被投企业进行商业模式、市场环境、财务数据、法律文件等多维度的研究和尽调,还需要协调内外部资源,保证项目推进效率。”引入资产管理系统,用数字化、科技的手段实现标准化管理,将为私募从业者有效解决管理难题。

笔者经调研收集汇总的全球资管系统品牌如下,供广大读者参考:

更多关于 快报道的文章

To Top