规模较小研发实力弱 金禄电子IPO能否构筑技术“护城河”？

6月25日，深交所官网显示，金禄电子科技股份有限公司（下称“金禄电子”）更新了招股书。

招股书显示，金禄电子成立于2006年，主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，注册资本为1.13亿元，实控人为李继林、周敏，合计持股比例为39.36%。

据悉，金禄电子本次拟发行股票不超过3779万股，募集资金约7.85亿元，将用于新能源汽车配套高端印制电路板建设项目、偿还金融负债及补充流动资金。

2018年至2020年，金禄电子营业收入分别为5.28亿元、6.09亿元、3.22亿元，净利润分别为3968.65万元、4914.82万元和6739.51万元；同期，其营收增速分别为14.63%、15.47%和29.98%，净利润增速分别为9.69%、23.84%和37.13%。

招股书显示，金禄电子目前主要面临市场竞争风险、下游行业景气度风险和原材料价格波动的风险。

与同行业可比公司相比，金禄电子的规模较小。招股书显示，2020年，同行业可比公司的平均总资产为47.07亿元，平均营收为30.78亿元，平均净利润为3.81亿元；同期金禄电子的总资产为11.82亿元、营业收入为7.92亿元、净利润为0.67亿元。

（来源：金禄电子招股书）

GPLP犀牛财经还注意到，金禄电子的研发费用虽然在增长，但占营业收入的比值却低于同行业可比公司。

招股书显示，2018年至2020年，金禄电子的研发费用占比分别为3.68%、4.14%和4.61%；而同期，同行业可比公司的研发费用占比平均值分别为4.31%、4.36%和4.63%。2020年，金禄电子研发费用为0.36亿元，仅为可比公司平均值的25.53%。

值得注意的是，金禄电子的技术研发能力相对较弱，还没有构筑起坚实的技术“护城河”。

招股书显示，金禄电子共持有3项发明专利和57项实用新型专利。相比之下，胜宏科技共持有发明专利74项、实用新型专利168项；沪电股份仅2020年一年，便取得4项发明专利和11项实用新型专利。

金禄电子称，电子信息产品的更新换代推动PCB产品逐步向高精密、高集成、高可靠性方向发展。如其技术研发及创新不能契合行业发展趋势、客户需求，则其竞争优势可能被削弱，从而对市场份额、经营业绩及发展前景造成不利影响。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）