扬山联合高度依赖大客户美的集团 应收账款高存流动性风险

5月27日，深交所官网显示，广东扬山联合精密制造股份有限公司（下称“扬山联合”）披露了招股书，拟登陆主板上市。

招股书显示，扬山联合成立于2003年，主营业务为精密机械零部件的研发、生产及销售，注册资本为8095.00万元，实控人为何俊桦，持股比例为31.66%。

据悉，扬山联合本次拟发行股票不超过2698.33万股，募集资金约4.84亿元，将用于精密零部件和压缩机壳体产业化建设等项目以及补充流动资金。

扬山联合的业绩总体上保持增长，但净利润增速有所放缓。2018年至2020年，扬山联合营收分别为2.78亿元、3.43亿元、4.51亿元，2019年和2020年的营收增速分别为23.38%、31.49%；净利润分别为3255.17万元、6385.75万元、8447.76万元，2019年和2020年的净利润增速分别为96.17%、32.29%。

GPLP犀牛财经注意到，扬山联合的销售费用减少，研发费用增加。2018年至2020年，其销售费用分别为675.64万元、617.44万元、289.61万元；其研发费用分别为1080.49万元、1258.19万元、1442.45万元。

此外，扬山联合对前五大客户的依赖程度较高。2018年至2020年，该公司对前五大客户的销售占比分别为 97.68%、97.03%、 97.15%，其中对第一大客户美的集团的销售占比分别为 67.06%、77.02%、 76.90%，处于较高水平。

同时，扬山联合面临着应收账款较高的风险。2018年末至2020年末，该公司应收账款分别为0.79亿元、1.18亿元、1.68亿元，占总资产比例分别为 24.07%、23.49%、 24.25%。扬山联合表示，该公司的销售模式以赊销为主，若不能及时回款，将导致该公司存在资金周转困难的风险。

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