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努力十年业绩待考 金蝶国际征途漫漫
金蝶国际业绩下滑辉煌不再
作者：李东耳
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
2021年上半年，金蝶国际（00268.HK）发布金蝶云·苍穹PaaS平台v4.0，将原金蝶云·苍穹正式拆分为PaaS与SaaS，PaaS平台沿用金蝶云·苍穹品牌，分离出来的SaaS应用，则独立为新品牌金蝶云·星瀚。
根据金蝶国际的财报，金蝶云•苍穹的主要任务是抢占大型企业高端市场。2020财年，金蝶云•苍穹录得收入1.90亿元，同比增长220%；签约367家客户，合同共计近4.67亿元，其中新签客户283家。
云服务业务收入占比仍不高
单看财报，金蝶云•苍穹确实成绩斐然，但考虑到2018年8月才推出，当前还处在市场推广阶段，增速高也是正常现象。况且和其整体云服务的收入规模比起来，金蝶云•苍穹的收入规模并不高。
2020财年，金蝶国际云服务业务共录得收入19.12亿元，同比增长45.6%，也就是说金蝶云•苍穹只贡献了云服务业务十分之一的收入。
金蝶国际云服务业务的主要收入来源是以中型企业为目标的金蝶云•星空，2020财年该产品共实现收入约11.41亿元，同比增31.4%。截至2020年底，累计客户超过1.72万家。
由此可见，金蝶国际的主要现金流还是在中型企业上，大型企业客户目前仍在开拓中。
中小型企业无论是在PaaS服务上还是在SaaS服务上的需求相对简单，且很多企业对于是SaaS还是PaaS并不关心，他们所需要的核心诉求就是付出最少的人力成本，获得更高的效益。因此，只要能节约成本的，就是好东西。
然而大型企业的诉求则完全相反。大型企业除了也需要节约人力成本提高效率外，每天所需要处理的问题多且杂，往往都有订制化需求，这就要求软件服务商除了在前期研发阶段投入，还要投入大量的资源用于后期服务。特别是在对有定制需求的大型企业客户的服务中，每个问题都有可能是全新的问题，这对软件服务商的人力资源和平台能力提出了更高的要求。
在金蝶国际开展此次金蝶云苍穹峰会的同时，金蝶国际还向各软件商发了一封公开信。在信中，金蝶国际表示，企业已由单纯的软件使用者，转变成既是使用者也是开发者的身份，并表示未来所有的企业都将变成软件公司。
金蝶国际业绩受挑战
根据金蝶国际的财报，与云服务业务的增长相反，金蝶国际2020财年收入增长已经放缓。
2018-2020财年财报显示，金蝶科技分别实现收入28.09亿元、33.26亿元、33.56亿元，分别录得该公司权益持有人应占利润4.12亿元、3.73亿元、-3.35亿元。
早在2019年，金蝶CFO林波曾对外表示，2020年金蝶的目标收入为35亿-45亿元，云业务目标收入为21亿元，占营收60%。但2020年遭遇疫情等外部环境影响，这两个目标都没有实现。
金蝶国际的发展历程大致可以分为三个阶段：
1995年，金蝶国际推出了当时国内首款Windows操作系统的财务软件1.0版金蝶KIS，这为其打下了良好的基础；
2001年，金蝶国际并购开思，发布了第一款基于三层架构的ERP金蝶K/3，打破了国外厂商垄断的同时，也让金蝶国际成为国内数一数二的服务商；
从2011年开始，金蝶国际开始向云端迁移。
财报显示，自从2012财年起，金蝶国际的收入规模一度陷入负增长，直到2017财年，金蝶国际的收入规模才超过2011财年水平，但此后收入增速又开始下滑。
2011-2020财年金蝶国际收入变化
（备注：数字来源于其历年财报）
如今，金蝶国际已经停止销售KI与K/3 WISE等产品，重心进一步向云服务转移。
“南金蝶”如何PK“北用友”
一直以来，行业出现了“北用友，南金蝶”的市场格局，但两家公司的业绩还没到分庭抗礼的时候。
2017-2020年，用友网络（600588.SH）分别实现营收63.44亿元、77.03亿元、85.10亿元、85.25亿元。虽然增速也在放缓，2020年营收几乎无变化，但整体营收规模远超金蝶国际。
同期，用友网络分别实现净利润3.89亿元、6.12亿元、11.83亿元、9.89亿元。虽然2020年用友网络的净利润有所下滑，但金蝶国际与用友网络的差距依然很大。
在云业务上也是如此，2020年，金蝶国际云业务收入19.12亿元，用友网络不包含金融类云服务业务的云服务业务实现营收34.22亿元。
金蝶国际与用友网络的业绩表现之所以会出现这样的差异，除具体产品有所不同外，还有一部分原因与其客户结构成本有关。
据二者财报，金蝶国际当前的主要客户还是集中在中型企业上。而用友网络不仅在中型企业上有较为丰富的客户资源，在大型客户上也比金蝶国际成熟得多。大客户有更为充足的预算以及更高的抗风险能力，因此在云服务领域，“得大客户者得天下”。
作为服务中小企业龙头的金蝶国际，在向服务大型企业转型的道路上能否得到大型企业的认可？
（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）
