堃博医疗业绩下回款周期变长 收入来源单一产品商业化前景不明

作者：小溪

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2021年5月10日，港交所官网显示，堃博医疗控股有限公司（下称“堃博医疗”）提交了港交所上市申请，高盛和海通国际为其联席保荐人。

据悉，堃博医疗是一家介入性肺病学医疗器械公司，拥有涵盖肺导航、诊断和消融治疗产品的全面产品组合。弗若斯特沙利文数据显示，按销量计算，2019年，堃博医疗在中国介入性肺病学导航平台的市场份额为62.1%，按销售收入计，其市场份额为54.1%。

GPLP犀牛财经发现，近两年堃博医疗收入缩水亏损扩大，依赖单一产品且多个产品商业化效果不佳。

业绩下滑 应收帐款回款趋慢

2020年，堃博医疗收入腰斩，亏损逐步扩大。招股书显示，2019年及2020年，堃博医疗的收入分别为807.2万美元、325.9万美元，亏损分别为3255.1万美元、4878.6万美元。

（来源：堃博医疗招股书）

堃博医疗称，2020年其收入减少59.6%主要是因为医院在疫情期间减少常规医疗设备采购的预算，从而导致其在中国、印度及美国的销售减少。而其亏损净额增加主要是因为其收入减少及其可转换可赎回优先股公允价值由9.4百万美元增至27.6百万美元。

此外，堃博医疗称，由于医疗器械开发投资具有高度投机性，需要大量的前期资本投入，且存在候选产品无法取得监管批准或CE标志认证或不具有商业化可行性的巨大风险，其未来仍可能继续产生亏损。

值得注意的是，堃博医疗的销售及分销开支、行政开支、研发开支均出现下滑，但该公司其他开支及金融资产减值亏损净额大幅提高。

招股书显示，堃博医疗2020年其他开支收入由2019年的0.6万美元增至45.6万美元。其其他开支主要包括汇兑亏损净额、罚款和出售物业、厂房及设备的亏损及无形资产。

而该公司2020年的金融资产减值亏损净额由2019年的2.0万美元增至21.4万美元。堃博医疗称，亏损净额增加主要是由于2020年应收长期老账录得的坏账比例上升。

GPLP犀牛财经发现，堃博医疗的贸易应收帐款质量有所下滑，存回收风险。

2020年，该公司1-2年及3年以上的贸易应收帐款激增。招股书显示，2019年和2020年，该公司1年以内的贸易应收账款金额分别为218.9万美元、143.2万美元；1-2年的金额分别为0万美元、51.6万美元；2-3年的金额分别为193.5万美元、0万美元；3年以上的金额分别为0万美元、98.8万美元。

此外，该公司的贸易应收账款周转天数翻倍。2020年其平均贸易应收款项周转天数为185天，2020年激增至390天。

收入来源单一 产品商业化不佳

GPLP犀牛财经发现，堃博医疗收入来源较为单一，多个产品商业化成果不佳。

招股书显示，堃博医疗超八成收入来自医疗器械及消耗品销售收入。2019年和2020年，该公司来自医疗器械及消耗品销售的收入分别为760.6万美元、278.8万美元，占总收入的比例分别为94.2%、85.5%。

此外，堃博医疗表示，预计在不久的将来，其大部分收入仍将来自上述业务的销售。

值得注意的是，堃博医疗目前有11个产品组合上市，包括InterVapor、FleXNeedle、BiostarNeedle、ATV系列等，而其收入又主要来自LungPoint和Archimedes导航设备系统产品，收入来源较为单一。

堃博医疗称，其能否从经营活动中获利，很大程度上与其产品能否成功商业化有关。

目前，多个产品销售收入不佳，还存在12个处于不同开发阶段的候选产品的堃博医疗，未来能否将其产品成功商业化，将是其面临的主要问题。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）