爱慕股份毛利率逐年下滑 内衣产品多次被曝质量问题

5月14日，A股资本市场第二家内衣上市公司爱慕股份(603511.SH)启动申购，申购价为20.99元/股。

4月22日，爱慕股份发布了首次公开发行股票招股说明书，拟发行股票4001万股，占此次发行后股本总额的比例不低于10%，预计募集资金净额约为7.61亿元。此次募资拟用于营销网络建设项目、信息化系统建设项目和在越南投资建设生产基地项目。

图源：爱慕股份招股书

毛利率连年下滑 存多份对赌协议

2017-2020年，爱慕股份实现营收分别为29.47亿元、31.19亿元、33.18亿元、33.62亿元，实现净利润分别为5.56亿元、4.49亿元、3.34亿元、4.44亿元。可以明显看出，在营收增长的同时，爱慕股份的净利润却呈现出下滑趋势，虽然在2020年其净利润有所增长，但仍旧未达到2017年时的水平。

图源：爱慕股份招股书

此外值得注意的是，2017-2020年，爱慕股份的毛利率分别为73.74%、72.29%、70.73%、 67.01%，呈现出明显的下滑趋势。

此外招股书显示，爱慕股份股东嘉华优选、众海嘉信、十月海昌、江苏晨晖、十月圣祥、晏小平、盈润汇民在投资时，曾与爱慕股份、爱慕股份实际控制人张荣明等签署过补充协议，存在着多份对赌协议。

其中，2020年10月，爱慕股份的控股股东及实际控制人为张荣明与众海嘉信、十月海昌、江苏晨晖、十月圣祥、晏小平签署《增资协议之补充协议》，协议中对股份回购等作出约定：若爱慕股份撤回上市或IPO申请被中国证监会否决，则增资人有权在《增资协议》签署之日起五年之后，要求实际控制人回购增资人按照《增资协议》约定的条款和条件对公司认购的股份。

产品屡上质检黑榜

爱慕股份成立于1981年，作为国内“钢圈内衣”始祖，其一向以高端产品定位闻名，但爱慕股份的产品却多次在抽检中被曝出质量问题。

4月23日，甘肃省市场监督管理管局针对重点日用消费品和工业产品组织开展了工业产品质量监督抽查。一款标称商标为“爱慕婴幼”的婴儿背心抽检不合格，不合格项目为纤维含量。

2017年9月，国家质量监督检验检疫总局公布了对口岸进口商品进行检验检疫情况，其中北京爱慕国际商贸有限公司进口1批次265件PARAH文胸，因色牢度不合格被退运。

2017年5月，北京市工商局对本市流通领域儿童用品的抽检中，发现不符合国家相关标准的不合格商品36组，其中北京爱慕内衣有限公司榜上有名，主要不合格问题为产品使用说明、纤维含量、染色牢度、绳带要求等项目。

2016年8月，成都市工商行政管理局公布了二季度家居服、针织内衣商品质量抽检结果，北京爱慕内衣有限公司生产的“家居长裙”出现在不合格名单之中。

2016年3月，广州市消委发表的针织内衣商品比较试验结果显示，爱慕之蜜的莫代尔内衣和芬怡品牌的胸部被判定为色牢度不合格。

2015年8月，吉林省消费者协会份对长春市主要商家销售的部分普通内衣进行的指标测试中，北京爱慕内衣有限公司的IMI’S爱美丽家居长裙pH值和懒公懒婆企业管理有限公司的懒公懒婆家居服可分解致癌芳香胺染料检测结果没有达到国家标准要求，占样品总量的2.11%。

2013年吉林省工商局公布的保暖内衣等商品质量监测情况中，标称北京爱慕内衣有限公司生产货（款）号AM13D41-73H的C80B85内衣纤维含量不合格。

2012年6月，上海市工商局对该市部分超市、商场销售的文胸、背心、家居服等内衣类纺织品商品进行的质量监测中，标称北京爱慕内衣有限公司生产的“AIMER爱慕”文胸质量抽查不合格。型号规格为B80~D80，生产日期或批号为AM14921-40，主要不合格项目为纤维含量(侧翼)。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）