“辣条一哥”卫龙赴港上市 40亿营收下垃圾食品、食品安全等问题蜂拥而来

作者：小溪

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

零食界的扛把子“辣条一哥”要上市了？

这届年轻人终于又要吃出一家上市公司了。

2021年5月12日，港交所官网显示，卫龙美味全球控股有限公司（以下简称“卫龙”）提交港交所上市申请，摩根士丹利、中金公司、瑞银为其联合保荐人。

在社交媒体上，“卫龙被我吃上市了”“又是一个被吃到上市的，有我一份贡献”等评论不在少数，真可谓谁抓住了年轻人的胃，谁就抓住了未来。

不过，质疑辣条为垃圾食品的人也不在少数，卫龙若想甩掉“垃圾食品”标签并不易。

GPLP犀牛财经还发现，卫龙除了需要改善消费者对于辣条的固有印象外，其还面临着收入来源较为单一和行业竞争激烈的问题。

小辣条里的大生意 年收入超40亿

吃货的力量是无穷的，小小的辣条里蕴藏着巨大的财富。

天眼查APP显示，卫龙品牌所属公司为漯河市平平食品有限责任公司，成立于2004年，注册资本为1.20亿元，法定代表人为刘忠思。而漯河市平平食品有限责任公司由卫龙商贸100%控股，而后，卫龙商贸经过多次股权变更，目前由和和国际事业有限公司控股。

据招股书显示，卫龙目前是中国最大的辣味休闲食品企业。弗若斯特沙利文的数据显示，按2020年零售额计，卫龙在中国辣味休闲食品市场的份额为5.7%，排名第一。此外，其调味面制品及辣味休闲蔬菜制品细分品类的市场份额均是第一。

卫龙的业绩呈增长趋势。招股书显示，2018年至2020年其收入分别为27.52亿元、33.85亿元、41.20亿元，溢利分别为4.76亿元、6.58亿元、8.19亿元。

而公开资料显示，2020年A股上市公司中，同为休闲零食巨头的三只松鼠、良品铺子的溢利分别为3.01亿元和3.44亿元，均不足卫龙的一半。

（来源：卫龙招股书）

不过，卫龙近七成收入均来自调味面制品，收入来源较为单一。

按产品类别划分，卫龙目前的产品分为三类，分别为调味面制品、蔬菜制品、豆制品和其他产品。2018年至2020年，其调味面制品收入分别为21.62亿元、24.75亿元、26.90亿元，占总收入的比例分别为78.6%、73.1%、65.3%，尽管其调味面制品收入有所下降，但仍为其主要收入来源。

GPLP犀牛财经注意到，卫龙主要通过线下渠道销售产品。招股书显示，2018年至2020年，其线下渠道收入占总收入的比例分别为91.6%、92.6%、90.7%，而线上渠道收入的占比分别为8.4%、7.4%、9.3%，其中，线上直销渠道占比不足4%，分别为3.9%、3.2%、3.7%。

卫龙的线下渠道主要依赖经销商进行销售。据悉，截至2020年12月31日，其与超过1900名经销商进行合作，覆盖超过57万个零售终端，而其约70%零售终端位于低线城市。

此外，GPLP犀牛财经发现，卫龙的权益回报率出现大幅下滑。招股书显示，2020年，卫龙的权益回报率为66.9%，而2018年该数值为493.5%，减少426.6个百分点。

（来源：卫龙招股书）

不过，66.9%的权益回报率还是使卫龙吸引到了投资者的注意。

公开资料显示，2021年5月8日，就在卫龙提交港交所上市申请前，其刚刚完成由CPE源峰、高瓴联合领投，红杉中国、腾讯、云锋基金等知名机构跟投的Pre-IPO轮融资，其投资后估值高达700亿元。

卫龙能否撑起700亿的估值？是泡沫还是实力？卫龙又能否成功登录港交所呢？GPLP犀牛财经将持续关注。

江湖地位愈发难保 “辣条一哥”面临诸多挑战

如今，“辣条一哥”卫龙的地位面临挑战，这是因为卫龙的营收基本全靠年轻人。

根据弗若斯沙利文数据，卫龙95.0%的消费者年龄在35岁及以下，55.0%的消费者年龄在25岁以下。也就是说，35岁及以下年轻人为卫龙贡献了超九成收入。卫龙的受众面较窄。

卫龙的受众为何集中在年轻人？

这或许与辣味调味面制品在广大消费者的固有印象中被认为是垃圾食品有关。

自2000年初，辣味调味面制品进入市场之初就备受关注，不过均局限于辣条生产商违法添加违禁添加剂、生产环境脏乱差、辣条里含有塑料等负面报道。

该类报道及早年的辣条行业生产乱象问题早已深入人心，对于更加注重健康的中老年人群，辣条当然没有吸引力。

难以增加受众人群的卫龙只能在产品种类上下功夫。不过，目前食品市场竞争激烈，百草味、良品铺子等休闲零食品牌均上架了辣味零食产品，拟抢占卫龙辣味调味制品的市场。

卫龙“辣条一哥”的地位愈发难保，在其他产品上抢占市场进行突破也并非易事。

面对愈发激烈的市场环境，卫龙近年来不断推出新品以求发展。卫龙官网显示，目前其产品种类包括调味面制品、豆制品、魔芋制品、素食类、肉制品等。

2020年7月17日，天眼查APP显示，卫龙主体公司经营范围发生变更，该公司业务范围更加细化，新增农产品及农副产品、鲜魔芋、魔芋片、魔芋粉、调味品等的批发兼零售；豆制品、农产品及农副产品、淀粉及淀粉制品、调味品、魔芋收购、加工等。

卫龙新推出的产品能否为其业绩带来新的增长，需要时间的检验。

除了需要面对激烈的市场竞争外，卫龙的内控管理问题不容忽视。

GPLP犀牛财经注意到，卫龙存在多起法律诉讼。天眼查APP显示，卫龙品牌所属公司漯河市平平食品有限责任公司共存在110起法律诉讼，案由涉及产品责任纠纷、产品销售者责任纠纷、买卖合同纠纷、侵害外观设计专利权纠纷等。

此外，近年来，中国正加强对食品安全的监管，并新修订了《食品安全法》《食品安全法实施条例》等多条法律法规。

卫龙称，如果中国进一步改变对食品安全的监管，其生产、销售及经销成本可能增加，而其未必能将该等额外成本成功转嫁，这将对其业务、财务状况和发展前景带来不利影响。

卫龙除了要面临上市挑战外，其若想保持业绩的持续增长，提高竞争力、增加受众人群以及内控管理等问题也需认真对待。

不过，罗马不是一天建成的，卫龙需要付出长久的努力。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）