股价跌二成 美的集团再抛50亿元回购 营收增长难掩盈利能力下滑

5月10日，白马股美的集团（000333.SZ）收报78.00元/股，涨3.89%，结束之前连续3个交易日下跌的走势。

自2021年初至今，美的集团股价已下跌20.76%。相较于春节前2月10日108元/股的高位，美的集团股价更是跌去了三成，市值也蒸发了2000亿元。

百亿回购未完 又抛出50亿元回购计划

在春节后的3个交易日内，美的集团股价已回落超15%，对于这种变化，美的集团祭出A股史上最大回购计划。

据美的集团2月25日公告，美的集团回购5千万至1亿股社会公众股份，占总股本的0.71%至1.42%，拟回购金额为70亿元至140亿元。同时，这也是美的集团自2018年以来的第四次巨额回购，此前三次分别累计回购40亿元、32亿元、27亿元，此次回购规模较之前有大幅度提升。

有机构分析称，美的集团年后的股价大调整是市场情绪导致，通过回购来熨平短期内市场情绪带来的股价波动。

据美的集团4月2日公告，截至2021年3月31日，美的集团此次回购计划已经累计回购了8449.5247万股，占截至3月31日总股本的1.1989%，最高成交价为95.68元/股，最低成交价为80.29元/股，支付总金额为73.27亿元（不含交易费用）。

但GPLP犀牛财经发现，美的集团的回购进度已经超过大半，但回购并没有对股价形成明显的支撑作用，市场悲观情绪仍在。美的集团回购的最低价为80.29元/股，而当前的股价要低于回购最低价，所以，美的集团当前的回购不仅速度快，而且还浮亏不少。

不过，5月10日开盘前，美的集团发布公告，披露了回购部分社会公众股份方案，回购金额为25亿元至50亿元；回购价格不超过100元/股。此外，美的集团的控股股东美的控股还计划斥资至少8亿元增持美的集团股份。

尽管美的集团的股价3个月内跌去三成，但众多机构仍对美的集团维持“买入”评级。

业绩超预期，毛利率却下降

据财报，美的集团2020年实现营收达2842.21亿元，同比增长2.16%；实现净利润272.22亿元，同比增长12.44%，实现逆势增长。

尽管2020年前期业绩受到疫情影响，但后半年也逐渐回暖。尤其是2020年第四季度，得益于费用率得到优化，以及对小米的投资收益，美的集团在第四季度单季实现营收674.60亿元，实现净利润52.05亿元，同比大幅增长79.8%。

此外，据2021年第一季度业绩报告，美的集团实现营收达825.04亿元，同比增长42.22%；实现净利润达64.68亿元，同比增长34.45%。

但值得注意的是，美的集团营收增长但产品毛利率却下滑。2020年财报显示，美的集团暖通空调的毛利率为24.16%，同比减少7.59个百分点；消费电器的毛利率为30.54%，同比减少0.95个百分点；机器人及自动化系统的毛利率为19.88%，同比减少0.92个百分点。

（来源：美的集团年报）

此外，美的集团为扩张业务线，已经进行了多次对外投资。2020年11月，美的集团收购合康新能旗下东菱技术；12月，美的集团收购菱王电梯，进军电梯业，扩容智能楼宇业务。2021年2月，美的集团还收购了万东医疗的控股权，并取得实际控制权。

业务扩张对美的集团的业绩增长还有一段过渡期，这期间，市场对美的集团的预期普遍过高，最终难逃“估值杀”。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）