依赖经销商 丁点儿股份负债可不止“一丁点儿”

2021年1月12日，四川丁点儿食品开发股份有限公司（下称“丁点儿股份”）向深交所再次递交招股书。

招股书显示，丁点儿股份成立于2004年，主营业务为川味特色调味料的研发、生产和销售，注册资本为9100.50万元，实控人为任康、张静、任禾，合计控制78.27%的股份。

据悉，丁点儿股份本次拟发行股票不超过3033.50万股，募集资金约4.30亿元，将用于基地扩能技改及营销服务体系建设项目。

丁点儿股份业绩总体保持增长，但2020年上半年有所下滑。招股书显示，2017年至2020年上半年，丁点儿股份营业收入分别为1.87亿元、1.94亿元、2.20亿元、0.70亿元；净利润分别为1118.71万元、3641.52万元、5165.89万元、600万元。

丁点儿股份客户集中度较高。招股书显示，来自前五大客户的销售收入占其当期主营业务收入的比例分别为22.06%、21.96%、20.15%、24.90%，总体呈上升趋势，且高于行业平均水平。

（来源：丁点儿股份招股书）

丁点儿股份称，日辰股份前五大客户销售占比较高主要系以直销模式为主所致，而同行业其他可比公司前五大客户销售占比较低主要系以经销模式为主所致。

但是，GPLP犀牛财经发现，丁点儿股份的营收中有九成来自经销商。2017年至2020年上半年，其经销模式营业收入分别为1.79亿元、1.88元、2.07亿元、0.64亿元；占其主营业务收入的比重分别为95.60%、97.28%、94.46%、91.06%。

也就是说，同为以经销模式为主的丁点儿股份，其前五大客户销售占比显著高于同行业可比公司。

此外，由于丁点儿股份对大部分经销商的销售政策为先款后货，导致其有高额的合同负债。截至2020年6月末，丁点儿股份的合同负债为1105.79万元，占期末负债总额的比例为23.49%。

GPLP犀牛财经还注意到，截至2017年末至2020年6月末，丁点儿股份的应付账款金额分别为858.04万元、1109.59万元、1207.18万元、930.00万元，呈逐年增长的趋势。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）