现金流持续流出 债务扩大 正荣地产频“拿地”后压力山大

随着监管层“三道红线”融资政策的出台，各大房企纷纷以降负债、去杠杆来紧急应对。然而，正荣地产（06158.HK）却反其道而行之，频频发债。

5月15日，正荣地产发布公告宣布发行2亿美元、2024年到期、年息8.35%的优先票据；6月15日，发行2亿美元、2023年到期、年息8.3%的优先票据；9月4日，发行3.5亿美元、2025年到期、年息7.35%的优先票据；11月12日，发行2亿美元、2021年到期、年息5.95%的优先票据。此外，1月和3月份，正荣地产也发行了利率为7.875%、5.6%的优先票据。

公开资料显示，正荣地产1998年成立于福建，2016年将总部迁至上海，并于2018年成功挂牌港交所上市。

自上市后，正荣地产加速扩张。即使是在2020年全球经济受到疫情冲击之下，正荣地产都在大举拿地。

据半年报，2020年上半年，正荣地产在12座城市新增19幅地块，302万平方米的建筑面积，集团应占权益地价总额为122.97亿元。

一边接连发债融资，一边大举拿地扩充土储，正荣地产的债务规模也逐渐扩大。

2020上半年财报显示，正荣地产总负债约为1591.62亿元，资产负债率为82.73%，而在剔除预收款后，其资产负债率仍达77.22%，已经踩中一道“融资红线”。

值得一提的是，正荣地产经营性现金流持续恶化。

自2016年至2019年，正荣地产经营活动所产生的现金流净流出分别为16.6亿元、42.39亿元、26.64亿元、140.64亿元，2020上半年现金流持续流出14.42亿元。

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